Wichtige Kennzahlen für die Starbucks-Aktie
- Aktueller Kurs: $104.47
- Zielkurs (Mitte): ~$159
- Konsensziel der Analysten: ~$112
- Potenzielle Gesamtrendite: ~53%
- Annualisierte IRR: ~11% / Jahr
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Was ist passiert?
Starbucks Corporation (SBUX) führt einen Arbeitskampf an zwei Fronten, und die Aktie kann sich nicht entscheiden, welche Front wichtiger ist. Am 2. September errang das Unternehmen einen knappen Sieg vor einem US-Berufungsgericht, das eine Entscheidung der Arbeitsbehörde bezüglich gewerkschaftlicher Kleidung in seiner Manhattan-Rösterei aufhob. Die Aktie stieg um etwa 2%. Der Sieg beendete einen Streit über die Kleiderordnung, nicht die Gewerkschaftskampagne, und er beseitigte nicht die größere latente Belastung: Starbucks Workers United organisiert einen landesweiten Verbraucherboykott, und eine investorenseitige Arbeitsrechtsgruppe hat einen Antrag eingereicht, um CEO Brian Niccol seinen Vorsitzenden-Titel zu entziehen.
Die Wende ist nicht mehr in Frage gestellt, doch die Aktie steht bei etwa $104, etwa 5% unter ihrem 52-Wochen-Hoch, festgenagelt durch einen Arbeitskonflikt, der sich von der Streiklinie auf die Kasse und die Hauptversammlung ausgeweitet hat.
Der Kampf verlagerte sich von den Filialen zur Hauptversammlung
Starbucks Workers United, das etwa 12.000 Baristas in rund 700 gewerkschaftlich organisierten US-Standorten vertritt, hat Verbraucher aufgefordert, die Kette nicht mehr zu besuchen, bis ein erster Tarifvertrag unterzeichnet ist, mit einem nationalen "Aktionstag" am 14. September. Beide Seiten verhandeln seit April 2024 ohne Abschluss. Parallel dazu hat die SOC Investment Group einen Aktionärsantrag eingereicht, um die von Niccol innegehabten Rollen von CEO und Aufsichtsratsvorsitzendem zu trennen, mit der Begründung, das Unternehmen habe unter seiner Führung "erhebliche Rückschritte in den Arbeitsbeziehungen" erlebt. Niccol ist der Motor der Erholungsthese, daher zieht jede Maßnahme, die sein Mandat betrifft, die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich.
Die rund 700 gewerkschaftlich organisierten Filialen sind ein kleiner Bruchteil der 18.371 nordamerikanischen Starbucks-Coffeehouses, und frühere Boykottversuche hatten gemischte Ergebnisse. Das Risiko besteht darin, dass eine Verbraucherkampagne genau dann Wirkung zeigt, wenn die Wende ununterbrochenen Kundenverkehr benötigt, um weiter Kapital zu vermehren.
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Das darunterliegende Geschäft läuft heiß
Starbucks bezeichnete seinen Herbst-Start am 25. August als den stärksten in der nordamerikanischen Geschichte, wobei das Kundenaufkommen an diesem Tag 35,1% über einem typischen Dienstag lag und den Start von 2025 um 6,7% übertraf, laut einer Analyse von Placer.ai. Im Fiskal-Q3 2026, veröffentlicht am 29. Juli, stiegen die US-vergleichbaren Umsätze um 7,9% bei einem Transaktionswachstum von 4,2% und einem Ticketwachstum von 3,6%, die operative Marge expandierte um etwa 430 Basispunkte auf 14,4%, und das bereinigte EPS wuchs um etwa 70% auf $0,85 und übertraf die Analystenschätzung von $0,65 um 31%. Das Management erhöhte die Jahres-EPS-Prognose auf $2,55 bis $2,65.
Wie Niccol im Telefonat sagte: "Wenn das Geschäft reagiert, wird klarer, wo man das wahre Problemgeschäft hat. Und ich denke, ich habe das von Anfang an gesagt, wir werden sie reparieren, und dann werden wir die Pipeline mit den richtigen Filialen aufbauen." Diese Bereitschaft, unterperformende Filialen mitten in der Wende zu schließen, gibt der Margengeschichte Glaubwürdigkeit und ist der Grund, warum das Filialwachstum mit einer prognostizierten Netto-Neueröffnung von 600 bis 650 Filialen in diesem Jahr moderat bleibt.
Starbucks notiert bei etwa dem 35-fachen der zukünftigen Gewinne und etwa dem 22-fachen des NTM EV/EBITDA, teurer als jeder große Restaurant-Konkurrent: McDonald's bei etwa dem 15-fachen EV/EBITDA, Yum Brands bei etwa 17 und Chipotle bei etwa 21, während es neue Filialen in schnellerem Tempo eröffnet. Die Prämie ist eine Wette darauf, dass die Margenerholung noch Jahre anhält. Die Nettogewinnmarge liegt bei etwa 10,4% gegenüber einem 10-Jahres-Durchschnitt von 12,5%, also gibt es Spielraum, aber der Markt hat bereits viel davon eingepreist.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $104.47
- Zielkurs (Mitte): ~$159
- Potenzielle Gesamtrendite: ~53%
- Annualisierte IRR: ~11% / Jahr
Das TIKR-Bewertungsmodell im Basisszenario setzt den fairen Wert bis Fiskal 2030 auf etwa $159, etwa 53% über dem heutigen Kurs, oder etwa 11% annualisiert. Zwei Umsatztreiber tragen dazu bei: mittlere einstellige vergleichbare Umsatzwachstumsraten durch den Nachmittagsmarkt und internationale Lizenzskalierung sowie Filialexpansion mit Schwerpunkt auf der kapitalleichten internationalen Basis, die nach Abschluss des China-Joint Ventures nun zu etwa 90% lizenziert ist. Das Modell geht von einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstumsrate (CAGR) von etwa 5% aus.
Der Margentreiber ist das von CFO Cathy Smith bestätigte und bis Fiskal 2028 im Plan liegende Einsparprogramm von $2 Milliarden Bruttokosten, das zusammen mit dem Umsatzhebel die Nettomarge auf etwa 11% anhebt. Das Hauptrisiko ist die latente Belastung durch den Arbeitskampf: Ein Boykott, der den Kundenverkehr beeinträchtigt, oder ein Governance-Kampf, der das Management ablenkt, könnte die Erholung ins Stocken bringen, die das KGV bereits voraussetzt.
- Upside: Die Margen steigen wieder auf historisches Niveau und das KGV bleibt stabil, wodurch die Aktie in Richtung des Hochszenarios von etwa $245 getrieben wird.
- Downside: Ein boykottbedingter Rückgang des Kundenverkehrs oder ein Konsumrückgang lässt Starbucks ein Wachstums-KGV für niedrige einstellige Wachstumsraten zahlen, und die Aktie driftet in Richtung der mittleren $80er.
Fazit
Die nächste wichtige Bewertung kommt am 14. September, dem nationalen Aktionstag der Gewerkschaft. Beobachten Sie in den Wochen danach Drittanbieter-Daten zum Kundenverkehr: Ein messbarer Rückgang der Ladenbesuche bedeutet, dass der Boykott Wirkung zeigt und das Momentum der Wende gefährdet ist. Bleibt der Verkehr nahe den Rekordniveaus, die der Herbststart gerade erreicht hat, signalisiert das dem Markt, dass der Arbeitskampf nur Hintergrundrauschen gegen ein Geschäft ist, das den Kunden zurückgewonnen hat. Die Veröffentlichung der Fiskal-Q4-Zahlen, voraussichtlich am 29. Oktober, ist der Punkt, an dem sich eines der beiden Ergebnisse in den vergleichbaren Umsätzen zeigt. Ein Käufer bei etwa $104 zahlt den vollen Preis für eine funktionierende Erholung und wettet darauf, dass der Boykott kleiner bleibt als der Kaffee.
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