Wichtige Kennzahlen für die Oracle-Aktie
- Aktueller Kurs: $158.83
- Zielkurs (Mittelfall): ~$549
- Konsensziel der Analysten: ~$242
- Potenzielle Gesamtrendite: ~246%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
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Was ist passiert?
Oracle Corporation (ORCL) veröffentlicht die Ergebnisse für das erste Fiskalquartal 2027 am Donnerstag, den 10. September, nach Börsenschluss, und diesmal ist die Nachfragefrage nicht die entscheidende. Der Auftragsbestand ist geklärt: Die noch zu erbringenden Leistungen, also unterzeichnete Verträge, die noch nicht als Umsatz verbucht wurden, beliefen sich Ende des Fiskaljahres 2026 auf 638 Milliarden Dollar – mehr als jeder Infrastrukturkonkurrent vorweisen kann. Was der Markt noch nicht sehen kann, ist, wie schnell dieser vertraglich gesicherte Umsatz zu verbuchtem Umsatz wird. Diese Lücke beginnt der Quartalsbericht zu schließen, und deshalb kann eine Aktie, die 54 % unter ihrem Höchststand vom September 2025 notiert, am Donnerstagabend immer noch zweistellig zulegen.
Die Aktie schloss zuletzt am 4. September bei $158,83, ein Plus von 3,08 %, nachdem sie sich von einem Julitief von $114,50 erholt hatte. Dieser Aufschwung hat die Spaltung in der Lesart der Anleger nicht aufgelöst. Ein Lager sieht das schnellste organische Wachstum, das das Unternehmen seit über 15 Jahren verzeichnet hat. Das andere sieht eine Free-Cash-Flow-Zahl, die im Fiskaljahr 2026 auf negative 23,7 Milliarden Dollar lief, weil die Ausgaben für Rechenzentren dem Umsatz, der letztendlich verbucht wird, vorauseilten. Der 10. September spricht beide Seiten an, und das Management hat die Latte bereits gelegt.
Die Wachstumsrampe ist die entscheidende Zahl
Das Management gab für genau dieses Quartal eine Prognose für ein Gesamtumsatzwachstum von 27 % bis 29 % und ein Cloud-Umsatzwachstum von 58 % bis 64 % ab – die höchste quartalsweise Wachstumsrate, die Oracle in diesem Zyklus prognostiziert hat. Der Gesamtumsatz erreichte im Q4 des Fiskaljahres 2026 19,18 Milliarden Dollar, ein Plus von 20,6 % gegenüber dem Vorjahresquartal und über den Erwartungen der Analysten von 19,10 Milliarden Dollar, laut den "Beats and Misses"-Daten von TIKR. Der Konsens für Donnerstag liegt bei etwa 19,1 Milliarden Dollar Umsatz und etwa 1,74 Dollar bereinigtem EPS. Ob die Zahlen die Erwartungen übertreffen oder verfehlen, macht die erste Schlagzeile, aber die Zahl, die die Investmentthese bewegt, ist die Cloud-Wachstumsrate, die innerhalb dieser prognostizierten Bandbreite landet, denn diese Rate zeigt, wie schnell der Auftragsbestand in verbuchten Umsatz umgewandelt wird.
Mike Sicilia, Co-CEO von Oracle, benannte den Mechanismus auf der Deutschen Bank Technology Conference am 26. August. Er beschrieb Oracles wachsende Position an aufgeschobenen Erträgen, die schneller wächst als der Umsatz im laufenden Quartal, als "ein Zeichen für Buchungsstärke in der Zukunft" und verwies dann auf den Hebel, der Buchungen in verbuchten Umsatz verwandelt: die schrumpfende Zeit bis zur Inbetriebnahme. Da die Umsatzrealisierung auf die Inbetriebnahme wartet, bringt jeder eingesparte Monat bei der Implementierung vertraglich gesicherte Dollar nach vorne. Sein Beispiel war konkret: Oracles Arbeit mit dem US Veterans Administration an elektronischen Patientenakten sah die Inbetriebnahme dank KI-Werkzeugen von 18 auf 8 Monate sinken, "mit demselben Personal, denselben Beratern". Er bezifferte auch das noch verbleibende Potenzial und merkte an, dass etwa die Hälfte der installierten Oracle-Basis bereits von On-Premise in die Cloud migriert sei, während die verbleibende Hälfte noch ausstehe und bei der Migration das 4- bis 5-fache an Vertragswert mitbringe. Wenn sich diese Beschleunigung über die gesamte Basis zeigt, ist das September-Quartal der Punkt, an dem sie sich erstmals in der Wachstumsrate niederschlägt.
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Worauf der Auftragsbestand basiert und die Cashflow-Kennzahl, die ihn bewertet
Ein großer Teil des Auftragsbestands geht auf eine kleine Anzahl von Hyperscale-KI-Kunden zurück, wobei die OpenAI-Rechenvereinbarung, etwa 300 Milliarden Dollar über fünf Jahre, in diesem Fiskaljahr beginnt. Diese Take-or-Pay-Struktur ermöglicht es Oracle, sie in den noch zu erbringenden Leistungen (RPO) zu führen, bedeutet aber auch, dass die Wachstumsrampe, die Anleger am Donnerstag bewerten, maßgeblich von der Fähigkeit eines einzelnen Vertragspartners abhängt, termingerecht Kapazitäten zu nutzen und zu bezahlen. Die finanzielle Belastung durch den Ausbau ist real genug, dass S&P Oracle im Sommer auf BBB- herabstufte, nur eine Stufe über Hochzinsanleihen, und hohe Kapitalausgaben halten den konsensbasierten Free Cash Flow laut TIKR-Schätzungen bis ins Fiskaljahr 2028 negativ, bevor eine starke Erholung einsetzt.
Der Cashflow aus operativer Tätigkeit erreichte im Q4 14,62 Milliarden Dollar gegenüber einer Schätzung von 8,42 Milliarden Dollar, laut den "Beats and Misses"-Daten von TIKR. Ein zweites Quartal in Folge mit starker operativer Cashflow-Generierung verringert die Kluft zwischen den Ängsten des Kreditmarkts und der Wachstumsstory. Ein schwaches Quartal vergrößert sie. Sicilia blieb bei der Nachfrage modellagnostisch und merkte an, Oracle "arbitriere" zwischen OpenAI- und Open-Source-Modellen innerhalb seiner eigenen Anwendungen, um die Kosten niedrig zu halten – eine echte Absicherung auf Produktebene, aber nicht auf Ebene des Auftragsbestands. Unabhängig davon eröffneten EU-Kartellbehörden Anfang September eine Prüfung von Oracles Lizenzierungspraktiken, eine berichtete Untersuchung, keine formelle Anklage, und kein Faktor für diesen Quartalsbericht. Bei der Bewertung notiert Oracle mit einem KGV der nächsten zwölf Monate (NTM P/E) von 19,69x, unter Microsoft mit 25,30x und ServiceNow mit 31,18x und unter dem Peer-Durchschnitt der Softwarebranche von etwa 25x, laut der Competitors-Seite von TIKR.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $158.78
- Zielkurs (Mittelfall): ~$549
- Potenzielle Gesamtrendite: ~246%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
Das Mittelfall-Modell von TIKR bewertet Oracle bis Mai 2031 auf etwa $549, was eine Gesamtrendite von rund 246 % gegenüber dem Einstiegskurs impliziert, oder etwa 30 % annualisiert über 4,7 Jahre. Die beiden Umsatztreiber, die diesen Fall stützen, sind das Nutzungswachstum von Oracle Cloud Infrastructure, der Motor hinter der prognostizierten Cloud-Rate von 58 % bis 64 %, und die Multi-Cloud-Datenbank-Integration, die laut Sicilia um über 400 % gegenüber dem Vorjahr wuchs, da Unternehmen Oracle-Datenbanken gleichzeitig über AWS, Azure und Google betrieben. Das Modell stützt sich auf eine mittlere jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) von etwa 23 % und eine Nettomarge, die sich auf etwa 27 % erholt, wobei die EBITDA-Margen im Q4 bereits bei 57 % lagen, was dem operativen Motor Spielraum für die Wachstumsrampe gibt.
Der Margentreiber ist der Skaleneffekt von OCI, da eine hohe Auslastung die Fixkosten der Rechenzentren auf mehr verbuchten Umsatz verteilt. Das Hauptrisiko ist das Spiegelbild: Wenn der Verbrauch eines Großkunden aufgrund von Strom- oder Chipversorgung in 12 bis 18 Monaten nachlässt, verschiebt sich die Cashflow-Erholung nach rechts und die Verschuldung bleibt länger erhöht. Das Aufwärtspotenzial ist ein Auftragsbestand, der planmäßig umgesetzt wird und das KGV in Richtung der Peers nach oben korrigiert. Das Abwärtsrisiko ist eine Finanzierungslücke, die vor der Cashflow-Wende eine Kapitalerhöhung erzwingt.
Eine Erklärung für Leser, die den Analystenkonsens verfolgen: Das durchschnittliche Analystenziel von ~$242 hat einen Horizont von etwa 12 Monaten, während TIKRs ~$549 das Ergebnis eines Mittelfall-Modells über 4,7 Jahre ist. Sie messen unterschiedliche Dinge, und beide liegen deutlich über dem Kurs von Donnerstag. Der Modell-Einstiegskurs von $158,78 liegt knapp unter dem letzten Schlusskurs von $158,83.
Fazit
Achten Sie Donnerstagabend auf eine Zahl: die Cloud-Umsatzwachstumsrate. Innerhalb der prognostizierten Bandbreite von 58 % bis 64 %, idealerweise nahe der Obergrenze, bei einem Gesamtwachstum von mindestens 27 %, deutet dies auf eine planmäßige Umsetzung des Auftragsbestands hin und liefert den Bullen ihren zweiten Datenpunkt. Unterhalb der Bandbreite oder einem Gesamtwachstum unter 27 % deutet darauf hin, dass sich die Inbetriebnahme verzögert und die Cashflow-Erholung nach rechts rutscht – genau die Befürchtung, die der Kreditmarkt einpreist. Die operative Cashflow-Kennzahl ist der Bestätigungsstempel für die Richtung, in die die Wachstumsrate zeigt. Oracle veröffentlicht die Zahlen nach Börsenschluss am 10. September, und die Bewegung im After-Hours-Handel wird Ihnen zeigen, welche Befürchtung der Markt zu bewerten beschlossen hat.
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