Wichtige Kennzahlen zur Starbucks-Aktie
- Aktueller Kurs: 104,60 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~137 $
- Konsens-Kursziel: ~106 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~31 % (über etwa 4 Jahre)
- Annualisierte IRR: ~6 % / Jahr
- Kursreaktion auf die Gewinnmitteilung: +8,45 % (28. April 2026)
- Maximaler Drawdown (1 Jahr): 19,06 % (10. Oktober 2025)
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Was ist passiert?
Starbucks Corporation (SBUX) hat das vergangene Jahr damit verbracht, Investoren davon zu überzeugen, dass ihr Turnaround echt ist. Jetzt will sie ihnen etwas Größeres glaubhaft machen: dass die weltweit größte Kaffeehauskette mit mehr als 41.000 Standorten immer noch ein Wachstumsunternehmen ist. Das ist schwerer zu verkaufen. Die Aktie notiert bei rund 105 US-Dollar, hat sich von ihrem Tiefstand im Oktober erholt, liegt aber immer noch unter dem Kursniveau von 2019. Optimisten sehen eine Marke, die endlich wieder auf Kurs ist, mit einem Wachstumspotenzial, das laut Management 10.000 neue Filialen in den USA und eine Verdopplung der internationalen Präsenz ermöglichen könnte. Die Pessimisten sehen einen ausgereiften Einzelhändler mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 80, der mit gewerkschaftlich organisierten Mitarbeitern und geringen Margen zu kämpfen hat. Die Frage, die der Markt noch nicht beantworten kann, ist, ob die nächste Wachstumsphase eine echte Expansion ist oder nur eine Geschichte, die an eine bereits eingepreiste Erholung angehängt wurde.
Diese Spannung rückte am 9. Juni deutlich in den Fokus, als sich CEO Brian Niccol auf der Evercore Consumer and Retail Conference vorstellte und ein Wachstumsszenario für die Filialanzahl skizzierte, das aggressiver war als alles, was in der jüngsten „Back to Starbucks“-Kampagne zu sehen war. Die wichtigste Zahl: Starbucks glaubt, allein in den Vereinigten Staaten 10.000 Filialen hinzufügen zu können – zusätzlich zu einer globalen Basis, die sich im Ausland nach Einschätzung des Unternehmens verdoppeln könnte.
Die Wachstumsstory, die das Management tatsächlich erzählt
Der Turnaround steht nicht mehr zur Debatte. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026, über das am 28. April berichtet wurde, stiegen die weltweiten vergleichbaren Umsätze um rund 6 %, die vergleichbaren Umsätze in Nordamerika beschleunigten sich auf rund 7 % und der Gewinn pro Aktie stieg auf 0,50 US-Dollar – das erste Quartal mit gleichzeitigem Umsatz- und Gewinnwachstum seit mehr als zwei Jahren. Die Aktie legte an diesem Tag um 8,45 % zu. Der Anstieg war größtenteils auf das Transaktionswachstum und nicht auf Preiserhöhungen zurückzuführen – eine Art des Umsatzwachstums, die schwieriger zu erreichen und nachhaltiger ist.
Niccol ergänzte bei Evercore eine Übersicht darüber, wie es mit dem Wachstum nun weitergehen wird. Er wies auf ein Filialnetz in den USA hin, das sich auf die Küstenregionen konzentriert und im Landesinneren immer dünner wird. „Im Landesinneren sind wir wirklich noch unterrepräsentiert“, sagte er und nannte Nashville als Beispiel, wo das Unternehmen fast keine eigenen Filialen in einem Markt hat, der ein Dutzend oder mehr verkraften könnte. Kombiniert man die unterrepräsentierten Regionen mit neuen Filialen im Kleinformat, ergibt sich ein beträchtliches Wachstumspotenzial. „So kommt man auf 10.000 zusätzliche Filialen in den USA“, erklärte Niccol den Investoren. Er fügte hinzu, dass sich die rund 22.000 Filialen außerhalb der USA im Laufe der Zeit verdoppeln könnten, wobei allein die Partnerschaft in China eine Steigerung von 8.000 auf 20.000 Filialen zum Ziel hat.
Der zweite Wachstumshebel ist die Tageszeit, nicht die geografische Lage. Etwa die Hälfte des Starbucks-Umsatzes wird vor 10 Uhr morgens erzielt, und rund 65 % vor Mittag. Der Nachmittag ist weitgehend unerschlossen. Niccol formulierte das Ziel klar und deutlich: „Ich würde mir wünschen, dass die Nachmittagsspitze genauso stark ist wie die Morgenspitze.“ Um dies zu erreichen, sind zwei Maßnahmen erforderlich, die laut Unternehmensleitung noch in Arbeit sind. Die Lieferkette muss tägliche Lieferungen und eine Nachlieferung innerhalb von weniger als 24 Stunden in jedem Café gewährleisten – derzeit sind es nur etwa 60 % der Filialen –, damit Speisen und Erfrischungsgetränke stets vorrätig sind. Und die Filialen selbst benötigen die „Uplift“-Umbauten, durch die wieder Sitzgelegenheiten geschaffen werden und das Café zu einem Ort wird, an dem die Menschen gerne verweilen. Niccol sagte, die „Uplift“-Maßnahmen kosteten 150.000 Dollar oder weniger pro Filiale und sorgten bereits für einen Anstieg der Transaktionen – eine weitaus bessere Rendite als das ältere, kostspieligere Umbauprogramm.
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Warum der Markt dies noch nicht einpreist
Hier liegt die Diskrepanz. Die Wachstumsaussichten sind ambitioniert, doch die Aktie wird so bewertet, als wäre die Erholung bereits vollständig eingepreist. Starbucks notiert bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für die nächsten zwölf Monate ( NTM ) von rund 39 und einem historischen KGV nahe 80 – beides hohe Werte, da die Gewinne aufgrund des Arbeits- und Investitionszyklus nach wie vor gedrückt sind. Das lässt die Aktie auf Basis der aktuellen Zahlen teuer erscheinen und nur dann günstig, wenn man an die Zukunftsaussichten glaubt. Die Wall Street geht auf Nummer sicher. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei etwa 106 US-Dollar, kaum über dem aktuellen Kurs, wobei das höchste Ziel bei 137 US-Dollar und das niedrigste bei 81 US-Dollar liegt. Von den von TIKR erfassten Analysten lauten die Empfehlungen wie folgt: 12 „Kaufen“, 5 „Outperform“, 16 „Halten“, 2 „Underperform“ und 2 „Verkaufen“. Das ist ein Konsens, der auf Beweise wartet und nicht einer Geschichte hinterherläuft.
Das Bären-Szenario dreht sich nicht nur um die Bewertung. Die Bruttomargen sind im zweiten Quartal von rund 23 % im Vorjahr auf etwa 20 % gesunken, bedingt durch Produktkosten und zollbedingte Inflation. Die operative Marge in Nordamerika liegt weiterhin bei etwa der Hälfte ihres Niveaus vor den Investitionen. Und die Arbeitsbeziehungen sind offen feindselig: Am 18. Juni reichte Starbucks in Iowa eine Markenrechtsklage auf Bundesebene gegen „Starbucks Workers United“ ein und warf der Gewerkschaft vor, ihr Sirenenlogo zu verwässern. Die Klage, die eine im April von der Gewerkschaft eingereichte Klage kontert, signalisiert, dass die ins Stocken geratenen Tarifverhandlungen und das Risiko weiterer Streiks nicht verschwinden werden. Für ein Unternehmen, dessen gesamtes Geschäftsmodell auf einer konsequenten Umsetzung in den Filialen beruht, stellen anhaltende Arbeitsunruhen eine direkte Bedrohung für die Erholung der Umsatzentwicklung dar.
Im Vergleich zu Mitbewerbern ist der Aufschlag real, aber nicht ungerechtfertigt. Starbucks notiert bei einem NTM-EV/EBITDA von rund 24, deutlich über Yum! Brands mit rund 17x, Chipotle mit rund 20x und Restaurant Brands mit rund 13x, liegt jedoch unter dem wachstumsstarken Dutch Bros mit rund 28x. Die Frage ist, ob eine ausgereifte Kette mit 41.000 Filialen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis verdient, das näher an den schnell wachsenden Unternehmen liegt als an den etablierten Franchisegebern. Die Antwort hängt ganz davon ab, ob sich das von Niccol skizzierte Szenario hinsichtlich des Filialwachstums und des Nachmittagsgeschäfts tatsächlich verwirklicht. Wenn ja, ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis gerechtfertigt. Bleibt das Wachstum im mittleren einstelligen Bereich, ist dies nicht der Fall.
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TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 104,60 $
- Kursziel (Mittelwert): ~137 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~31 %
- Annualisierte IRR: ~6 % / Jahr
Die beiden Umsatztreiber sind das Filialwachstum und das Nachmittagsgeschäft: Neue US-Filialen im Kleinformat sowie die internationale Expansion sorgen für das Volumen, während ein zweiter täglicher Umsatzhöchstpunkt, der auf Erfrischungsgetränken und Speisen basiert, den Umsatz pro Filiale steigert. Das Modell geht im mittleren Szenario von einem Umsatzwachstum von rund 5 % (CAGR) aus. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, da sich die Personalinvestitionen für den „Green Apron Service“ im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 annualisieren und das Kosteneinsparungsprogramm in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar seine Wirkung entfaltet, wodurch die Nettogewinnmarge auf rund 10 % steigt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Margenerholung ins Stocken gerät, falls Arbeitskämpfe die Umsetzung stören oder die Inputkosten auf hohem Niveau bleiben.
Das Aufwärtspotenzial: Sollten sich der Nachmittagsbereich und die Filialexpansion positiv auswirken, während sich die Margen normalisieren, deutet das Hochszenario auf rund 205 US-Dollar hin – eine Rendite deutlich über dem Mittelszenario.
Das Negativszenario: Sollte das Wachstum im mittleren einstelligen Bereich bleiben und sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis verengen, liegt der Tiefstwert bei einem Kurs von knapp 140 US-Dollar, entspricht jedoch nur einer annualisierten Rendite von rund 4 %.
Fazit
Der Turnaround ist unter Beweis gestellt. Die Wachstumsstory hingegen noch nicht. Die einzige Kennzahl, die die nächste Phase bestätigen oder zunichte machen wird, ist das Transaktionswachstum in Nordamerika im Bericht zum dritten Geschäftsquartal, der für Ende Juli 2026 erwartet wird. Zwei aufeinanderfolgende Quartale mit einem Transaktionswachstum von über 4 % – wie es das Unternehmen im zweiten Quartal verzeichnete – würden signalisieren, dass die Erholung nachhaltig genug ist, um die von Niccol versprochene Expansion zu stützen. Alles, was wieder in Richtung Stagnation abgleitet, würde den Anlegern signalisieren, dass die Erzählung rund um die Nachmittagszeit und die 10.000 Filialen dem Geschäftsverlauf voraus ist. Beobachten Sie die Transaktionen, nicht die Schlagzeilen über den Umsatzvergleich. Dort entscheidet sich die nächste Etappe dieser Aktie.
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