Wichtige Kennzahlen für die SoFi Technologies Aktie
- Aktueller Kurs: $15.09
- Zielkurs (Mittelfall): ~$34
- Ziel der Analysten: ~$20
- Potenzielle Gesamtrendite: ~128%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
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Was ist passiert?
Zwei Analysten haben sich am Montag, dem 12. Oktober, SoFi Technologies (SOFI) angesehen und kamen mit einem Unterschied von $10 auseinander. Mark Palmer von StoneX startete die Berichterstattung mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von $25. Der Analyst Timothy Switzer von Keefe, Bruyette & Woods behielt seine Untergewichtungsempfehlung bei und senkte sein Kursziel von $16 auf $15, etwa dem Niveau, auf dem die Aktie am 15. Oktober schloss. Er warnte vor einem Zins-Headwind (negativer Faktor) von über $1 Milliarde. SoFi veröffentlicht laut seinen Investor-Relations-Materialien die Ergebnisse des dritten Quartals vor Börsenbeginn am 27. Oktober, der erste Test für beide Einschätzungen.
Die Aktie hat sich noch nicht für eine Seite entschieden. SoFi schloss am 14. Oktober bei $14,22, einem neuen 52-Wochen-Tiefststand, am selben Tag, an dem ein unerwartet heißer CPI-Bericht für September die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im Oktober auf etwa 50% erhöhte. Keine Unternehmensmitteilung erklärte den Rückgang. Die Aktie berührte am 15. Oktober intraday $13,86 und schloss dann mit einem Plus von 6,12% bei $15,09, wiederum ohne Unternehmensnachrichten.
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KBWs Schätzung von über $1 Milliarde zielt auf das Kapital. SoFi setzt auf Gebühren
Switzers Sorge gilt der Rechnungslegung und dem Kapital, nicht der Kreditqualität. Da SoFi die Fair-Value-Bewertung anwendet, schätzt er, dass höhere Zinssätze im dritten Quartal auf ein wachsendes Kreditportfolio vor Absicherungen mehr als $1 Milliarde kosten – eine Schätzung, kein ausgewiesener Verlust. Er erwartet immer noch, dass SoFi die Konsensschätzungen und seine eigenen Prognosen erfüllt, aber auf Kosten einer schwächeren Umsatzstruktur und einer dünneren Kapitalpolster.
CFO Chris Lapointe hatte den Ausgleich bereits am 8. September auf einer Goldman-Sachs-Konferenz beschrieben, vor beiden Analystennotizen. SoFi hat sein Kreditplattformgeschäft, das Kredite vermittelt, die Partner finanzieren, und dafür Gebühren verdient, ohne sie zu halten, auf Kleingewerbekredite und geschlossene Zweitpfanddarlehen ausgeweitet. "Sie werden also in der zweiten Jahreshälfte einen Anstieg der gesamten Kreditvergabevolumina sehen, als Ergebnis der Ausweitung der Vermögenswerte und des anhaltenden Wachstums bei unbesicherten Privatkrediten", sagte Lapointe. Gebührenströme wie diese, so argumentierte er, ermöglichen es SoFi, "weniger Eigenkapital einzusetzen, um noch mehr Umsatz zu generieren."
Wenn dieses Volumen eintrifft, mildert es die Sorge von KBW bezüglich der Umsatzstruktur. Lapointe fügte einen eigenen Vorbehalt hinzu: Die Kapazität für Kleingewerbekredite ist zugesagt, aber SoFi muss immer noch die Nachfrage der Kreditnehmer generieren, um sie zu füllen, und die anfänglichen Take Rates (Gebührenanteile) können schwanken.
Cross-Buy ist der Gewinnfall, auf den StoneX setzt
Palmer erwartet, dass SoFi sein Umsatzwachstum nach einer Phase hoher Marketingausgaben in Gewinne umwandeln wird. Lapointes eigene Zahlen zeigen, warum diese Umwandlung kostengünstig erfolgen könnte. SoFi fügte im zweiten Quartal 2,2 Millionen Produkte gegenüber 1,1 Millionen Mitgliedern hinzu, das erste Mal in diesem Verhältnis, und 51% der neuen Produkte kamen von bestehenden Mitgliedern, die keine zweiten Akquisitionskosten verursachen. Der Umsatz pro Produkt, exklusive des nicht-umsatzgenerierenden Relay-Tools, ist in zwei Jahren um 60% gestiegen, sagte er.
Die meisten an der Wall Street sind weniger überzeugt. TIKR zeigt 6 Kauf-, 4 Outperform-, 11 Hold-, 2 Underperform- und 2 Verkaufsempfehlungen mit einem durchschnittlichen Kursziel von etwa $20. StoneXs $25 liegt über diesem Durchschnitt und unter dem Höchstziel der Analysten von $30, während TD Cowen sein Kursziel in einer am 7. Oktober gemeldeten Vorschau bei Hold von $18 auf $17,50 kürzte.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $15.09
- Zielkurs (Mittelfall): ~$34
- Potenzielle Gesamtrendite: ~128%
- Annualisierte IRR: ~22% / Jahr
Das Mittelfall-Szenario des TIKR-Modells bewertet SoFi bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $34, was eine Gesamtrendite von etwa 128% ab $15,09 oder etwa 22% pro Jahr impliziert. Seine Eingaben für den Mittelfall, die in der Prognosetabelle des Modells für 2025 bis 2035 gezeigt werden, gehen davon aus, dass der Umsatz mit etwa 18% pro Jahr wächst und die Nettogewinnmargen etwa 20% erreichen, während sich das KGV um etwa 9% pro Jahr zusammenzieht.
Damit dieser Pfad Bestand hat, muss Cross-Buy den Umsatz pro Produkt weiter steigern, während die Akquisitionskosten flach bleiben. Das Hauptrisiko ist KBWs Szenario, bei dem das Kapital schneller aufgebraucht wird als die Gebührenumsätze wachsen. Wenn die Plattformgebühren so skalieren, wie Lapointe es beschreibt, könnte StoneXs $25-Zielkurs lange vor 2030 erreicht werden; das niedrigste Ziel der Analysten, $12, liegt etwa 20% unter dem aktuellen Kurs.
Fazit
Am 27. Oktober sind drei Zahlen zu beobachten: der Umsatz im Vergleich zum Konsens von etwa $1,26 Milliarden, der GAAP-Gewinn pro Aktie im Vergleich zu etwa $0,17 und der Umsatz aus der Kreditplattform im Vergleich zu den $143,3 Millionen des zweiten Quartals, von denen der Großteil aus $3,1 Milliarden an für Partner vermittelten Privatkrediten stammte. Ein Anstieg der Plattformumsätze zusammen mit neuen Volumina bei Kleingewerbe- und Eigenheimkrediten würde StoneX stützen. Ein weiteres Quartal, in dem Kredite auf der Bilanz aufgestockt werden, würde KBW sein Argument zur Umsatzstruktur liefern.
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