Kennzahlen zur Snowflake-Aktie
- Aktueller Kurs: $175,26
- Kursziel (Mitte): ~$461
- Straßenziel: ~$229
- Mögliche Gesamtrendite: ~163%
- Annualisierter IRR: ~23% / Jahr
- Ergebnis-Reaktion: +~36% nachbörslich (27. Mai 2026)
- Maximaler Drawdown: 56,30% am 10. April 2026
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Die Nacht, in der sich für Snowflake alles änderte
Snowflake Inc. (SNOW) verbrachte den größten Teil des Jahres 2026 damit, wie ein Unternehmen auszusehen, das der Markt aufgegeben hatte. Die Aktie erreichte am 10. April einen maximalen Abschlag von 56,30 %, obwohl das Unternehmen in jedem Quartal die Schätzungen übertraf. Die Anleger hatten den Zusammenbruch des Wettbewerbs durch Databricks, den Druck auf die Gewinnspanne durch ein verbrauchsorientiertes Modell und GAAP-Verluste ohne klares Enddatum eingepreist.
Am 27. Mai kollidierte dieses Narrativ mit der Realität. Die Snowflake-Aktien stiegen nachbörslich um fast 37 %, nachdem vier Dinge gleichzeitig eintrafen: ein Rekordgewinn, eine Anhebung der Jahresprognose, ein AWS-Infrastrukturgeschäft im Wert von 6 Milliarden US-Dollar und die angekündigte Übernahme von Natoma.
Was die Zahlen tatsächlich aussagen
Snowflake meldete im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2017 einen Produktumsatz von 1,33 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 34 % gegenüber dem Vorjahr. Der Gesamtumsatz belief sich auf 1,39 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 33 %. Die Nettoumsatzbindung, die misst, wie viel bestehende Kunden im Vergleich zum Vorjahr ausgeben, erreichte 126 %. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 38 % auf 9,21 Milliarden US-Dollar.
Das Wachstum beschleunigte sich im dritten Quartal in Folge, von 26 % vor einem Jahr über 30 % im letzten Quartal auf jetzt 34 %. CEO Sridhar Ramaswamy bezeichnete dies als das stärkste sequenzielle Dollarwachstum in der Geschichte des Unternehmens". Zwei Faktoren trugen zu dieser Beschleunigung bei. Erstens migrieren Unternehmen ihre Daten schneller zu Snowflake, da sie geordnete, strukturierte Daten benötigen, um KI in großem Umfang zu betreiben. Zweitens ist Cortex Code (CoCo), Snowflakes nativer Coding Agent, mit dem Entwickler Anwendungen in einfacher Sprache erstellen können, seit dem 5. Februar allgemein verfügbar und hat in seinem ersten vollen Quartal einen bedeutenden Beitrag geleistet. CFO Brian Robins bestätigte auf der Telefonkonferenz: "CoCo war der größte Treiber für die Erhöhung unserer Prognose."
Die Non-GAAP-operative Marge stieg im Jahresvergleich um 300 Basispunkte auf 12 %, wobei der organische Personalzuwachs außerhalb der Observe-Übernahme nur 17 Personen betrug. Die Prognose für den Produktumsatz für das Gesamtjahr wurde auf 5,84 Milliarden US-Dollar angehoben, was einem Wachstum von 31 % entspricht und über der vorherigen Prognose von 5,66 Milliarden US-Dollar liegt. Die Prognose für die Non-GAAP-Betriebsmarge für das Gesamtjahr wurde ebenfalls angehoben, und zwar von 12,5 % auf 13,5 %.
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Drei Katalysatoren in einer Nacht
Der 6-Milliarden-Dollar-Deal mit AWS. Amazon hat bestätigt, dass Snowflake sich verpflichtet hat, über einen Zeitraum von fünf Jahren 6 Milliarden US-Dollar in AWS zu investieren, einschließlich des Kaufs seiner maßgeschneiderten Arm-basierten Graviton-Chips und Grafikverarbeitungseinheiten. Das Geschäft vertieft die Go-to-Market-Partnerschaft mit dem weltweit größten Cloud-Anbieter und ist vollständig in die aktualisierte Prognose von Snowflake eingeflossen.
Die Übernahme von Natoma. Snowflake unterzeichnete eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme von Natoma, einer unternehmensweiten MCP-Plattform (Model Context Protocol) für KI-Agenten. MCP ist ein standardisiertes Protokoll, das KI-Agenten eine sichere Verbindung zu externen Systemen ermöglicht. Durch die Übernahme erhält Snowflake eine nativ integrierte Governance- und Identitätsschicht für den KI-Agenten-Zugriff über SaaS-Anwendungen, Cloud-Umgebungen und lokale Infrastrukturen hinweg. Wie Ramaswamy in der Pressemitteilung erklärt: "KI-Agenten brauchen nicht nur Zugang zu Daten. Sie brauchen den richtigen Kontext, die richtigen Berechtigungen und die richtigen Richtlinien, um sicher im Unternehmen zu arbeiten."
Snowflake Summit. Snowflake veranstaltet seine jährliche Summit-Konferenz zusammen mit einem Investorentag am 1. Juni in San Francisco. Das Management hat angekündigt, neue Produkte rund um CoCo und Governance-Funktionen vorzustellen, was die Konferenz zu einem kurzfristigen Katalysator macht.
Warum die Bären immer noch Recht haben
Ein Kursanstieg von 36 % verdient eine genauere Betrachtung. Mit $175,26 wird Snowflake laut TIKR-Daten mit dem 10-fachen des NTM-EV/Umsatzes und dem etwa 98-fachen des NTM-Kurses gehandelt. Das sind keine komprimierten Bewertungsmultiplikatoren. Sie preisen eine nachhaltige Umsetzung ein.
Das Verbrauchsmodell ist in beide Richtungen anwendbar. Die Einnahmen hängen direkt davon ab, wie viele Kunden die Plattform tatsächlich nutzen, und nicht von festen Abonnements. Wenn sich die Ausgaben für KI in Unternehmen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 abkühlen, könnte der Umsatz die Prognosen verfehlen, ohne dass sich die Kundenzahl oder die Produktqualität ändert. Robins erinnerte die Analysten daran, dass sich die Prognosephilosophie nicht geändert hat: Der CoCo-Aufschlag wurde eingefügt, weil das beobachtete Verhalten nun existierte, und ein Übertreffen der Prognose um 3 % wird immer noch als starkes Ergebnis angesehen.
Nach den TIKR-Konsensschätzungen wird das GAAP-EPS erst ab dem Geschäftsjahr Januar 2031 positiv. Die Belastung durch aktienbasierte Vergütungen ist zwar rückläufig, aber immer noch erheblich. In Verbindung mit den laufenden Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit dem Offenlegungszeitraum 2023-2024 gehen Anleger, die hier kaufen, immer noch ein echtes Ausführungsrisiko ein.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $175,26
- Kursziel (Mitte): ~$461
- Mögliche Gesamtrendite: ~163%
- Annualisierter IRR: ~23% / Jahr
Die beiden Umsatztreiber des Mid-Case-Modells sind das KI-getriebene Verbrauchswachstum innerhalb der bestehenden 13.912-Kundenbasis und CoCo-beschleunigte Migrationen, die neue Workloads schneller auf Snowflake ziehen. Die heutige Wachstumsrate des Produktumsatzes von 34 % deutet darauf hin, dass sich die Annahme des Modells von 19 % CAGR als konservativ erweisen könnte. Der Umsatzkonsens von TIKR für das Geschäftsjahr 2027 liegt jetzt bei etwa 5,92 Mrd. USD.
Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung. Die mittlere Nettogewinnmarge steigt bis 2031 auf ca. 14 %, da der Umsatz schneller wächst als die Kosten und die aktienbasierte Vergütung als Prozentsatz des Umsatzes weiter sinkt. Das Unternehmen hält eine Non-GAAP-Produkt-Bruttomarge von 75 % für das Gesamtjahr trotz eines margenschwächeren KI-Produktmixes und fängt diesen Gegenwind durch geringere Bandbreitenkosten im Rahmen des neuen AWS-Vertrags auf.
Das Free-Cashflow-Profil von Snowflake unterstützt das Modell. Der LTM-gehebelte freie Cashflow liegt bei ca. 1,76 Mrd. USD pro TIKR, und das Management bekräftigte die Prognose einer bereinigten freien Cashflow-Marge von 23 % für das GJ2027. Das Hauptrisiko, das das Modell nicht vollständig erfasst, ist die Verdrängung durch den Wettbewerb. Wenn Databricks, Microsoft Fabric oder eine Hyperscaler-native Plattform den Anteil von Snowflake an den neuen KI-Workloads signifikant untergräbt, bricht die CAGR-Annahme von 19 %.
Der Börsenkonsens liegt bei einem mittleren Kursziel von etwa 229 $, mit 34 Käufen, 10 Outperforms, 6 Holds, 1 No Opinion und 1 Sell bei 48 Analysten laut TIKR. Das Kursziel von 229 $ wurde vor heute Abend festgelegt. In Anbetracht der Anhebung der Prognosen und der CoCo-Bewegung sind in den kommenden Tagen Aufwärtskorrekturen an der Börse wahrscheinlich. Verfolgen Sie diese Änderungen und Gewinnüberraschungen in Echtzeit auf TIKR.
Fazit
Der nächste echte Test findet am 1. Juni beim Investorentag statt. Die Hürde ist konkret: Erhöht oder hält das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2017 ein zweites Mal innerhalb einer Woche, und zeigen die Produktankündigungen eine Entwicklungskadenz, die schnell genug ist, um Databricks und die Hyperscaler davon abzuhalten, den Rückstand aufzuholen? Eine zweite Anhebung neben Summit würde bestätigen, dass Q1 der Beginn einer strukturellen Neubewertung war. Eine flache oder vorsichtige Präsentation würde eine andere Geschichte erzählen, selbst nach einem 36%igen Anstieg nachbörslich.
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