Samsung Electronics (A005930) und SK Hynix (A000660) setzten ihren Abwärtstrend am Montag, dem 19. Oktober, fort. Im späten Vormittagshandel in Seoul verlor Samsung 0,23 % und SK Hynix 3,14 %, wobei Yonhap die Schwäche auf Sorgen über hohe Ausgaben für KI-Infrastruktur nach dem Tech-Verkaufsdruck an der Wall Street zurückführte. (Beides sind Intraday-Zahlen.)
Beide Aktien kommen von ihrer schlechtesten Woche seit 2008. Zwischen dem 12. und 16. Oktober fiel Samsung um 17,75 % und SK Hynix um 24,33 %, während ausländische Investoren netto 11,2 Billionen Won (rund 8,4 Milliarden US-Dollar) an koreanischen Aktien verkauften, fast 79 % davon in diesen beiden Titeln.
Die KI-Schuldenangst vom Freitag erreichte Seoul
Der Nasdaq fiel am Freitag um 2,14 % auf 26.140,03, da Investoren befürchteten, dass hochverschuldete KI-Infrastrukturunternehmen nicht schnell genug Gewinne erzielen werden, um ihre Schulden zurückzuzahlen, während die Kreditkosten voraussichtlich steigen werden. Chipherstelleraktien fielen zum achten Tag in Folge, ihre längste Verlustserie seit 2008. CoreWeave (CRWV), der KI-Cloud-Anbieter im Zentrum der Schuldensorgen, sank um 12 %, und der Speicherchip-Konkurrent Micron (MU) verlor 5,6 %.
Die einfache Erklärung für die Kurslücke am Montag: SK Hynix ist ein reines Speicherchip-Unternehmen, während Samsung auch Telefone, Fernseher und Haushaltsgeräte verkauft, daher sollte Samsung sich besser halten.
Samsung ist mehr eine Chip-Aktie, als es scheint
Samsungs Gewinne sind stärker auf Chips konzentriert, als das Produktportfolio vermuten lässt. Device Solutions, zu dem auch Speicherchips gehören, machte im dritten Quartal 2025 etwa 64 % des kombinierten Betriebsgewinns von DS, Device Experience (DX) und Harman aus und stieg im ersten Quartal 2026 auf etwa 94 %. Im zweiten Quartal erzielte DS einen Betriebsgewinn von 89,2 Billionen Won (rund 67 Milliarden US-Dollar), was fast dem gesamten Betriebsgewinn von Samsung von 89,5 Billionen Won (rund 67 Milliarden US-Dollar) entsprach. DX, zu dem Telefone, Netzwerkgeräte, Fernseher und Haushaltsgeräte gehören, verlor 0,8 Billionen Won (rund 600 Millionen US-Dollar), während Harman, sein Automobil- und Audiogeschäft, 0,4 Billionen Won (rund 300 Millionen US-Dollar) verdiente.
Das dritte Quartal entwickelt sich in die gleiche Richtung. Samsung gab eine Prognose für einen Betriebsgewinn von 107,4 Billionen Won (rund 80 Milliarden US-Dollar) bei einem Rekordumsatz von 195 Billionen Won (rund 146 Milliarden US-Dollar) ab, und Analysten schätzen, dass das reine Speichergeschäft allein etwa 110 Billionen Won (rund 82 Milliarden US-Dollar) erwirtschaftete, mehr als das gesamte Unternehmen.
Samsungs Gewinne folgen also dem gleichen Speicherzyklus wie die von SK Hynix, aber der Unterschied liegt darin, wo sich jede Aktie befindet. SK Hynix notiert 56,4 % unter seinem Höchststand, und sein tiefster Rückgang des Jahres erfolgte am 15. Oktober. Samsung liegt 40,6 % unter seinem Höchststand, weniger als der Rückgang von 42,9 %, den es am 30. Juli erreichte.
Was das 3-fache KGV von SK Hynix bereits voraussetzt
SK Hynix notiert mit dem 3,12-fachen der normalisierten Gewinne der nächsten 12 Monate, etwa 64 % unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 8,57-fach. Samsung liegt bei 3,48-fach, gegenüber einem Dreijahresdurchschnitt von 11,65-fach. SK Hynix ist nach dieser Kennzahl jetzt etwa 10 % günstiger als Samsung.
Der Haken: Diese Multiples basieren auf Rekordgewinnen. Wenn die Speicherpreise einbrechen, schrumpfen die Gewinne und die Aktien sehen nicht mehr günstig aus. Das ist die Bärenmeinung, und SK Hynix liegt bereits bei 3,12-fach gegenüber einem Tief von 3,10-fach im Jahr 2026. Die Sorge am Freitag war jedoch, ob KI-Kreditnehmer ihre Schulden rechtzeitig zurückzahlen können, nicht ob sie weniger Chips wollen.
Der Bericht von SK Hynix am 28. Oktober ist der nächste Test
SK Hynix veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 28. Oktober, und dieser Anruf ist wichtiger als jede Intraday-Bewegung dieser Woche. Bei etwa dem 3-fachen der normalisierten Gewinnschätzungen für die Zukunft zweifelt der Markt bereits daran, dass die Rekordgewinne von SK Hynix Bestand haben werden, daher ist der Anruf ein direkter Test der Nachfrage. Feste Kundenverpflichtungen für die Lieferungen im Jahr 2027 würden die Idee stützen, dass dieser Verkaufsdruck darum geht, wie KI-Ausgaben finanziert werden, und nicht ob Käufer die Chips noch wollen. Jedes Anzeichen dafür, dass Kunden Aufträge aufgrund der Finanzierung verschieben, würde Gewinnprognosen gefährden, und ein 3-faches KGV bietet keinen Boden, wenn diese Prognosen fallen.
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