Die wichtigsten Punkte
- Petrobras fiel heute um 15 %, nachdem Lula die Stichwahl in Brasilien am Sonntag mit 51,8 % der Stimmen gewonnen hatte. Auch MercadoLibre, Ambev und LATAM Airlines gaben nach.
- Die Regierung kontrolliert Petrobras, daher bedeutet eine vierte Amtszeit Lulas, dass dieselben Personen weiterhin über seine Ausgaben und Dividenden entscheiden.
- Die Investitionsausgaben von Petrobras haben sich seit 2022 mehr als verdoppelt, und im gleichen Zeitraum sind seine Dividenden von 94 % des freien Cashflows auf unter 40 % gesunken.
- Beobachten Sie den Quartalsbericht von Petrobras in den kommenden Wochen auf Anzeichen, ob die Dividende gehalten wird.
Investoren hatten darauf gewettet, dass Bolsonaro in Brasilien gewinnen würde. Sie haben diese Wette verloren, und Petrobras (PBR) ist heute Morgen um 15 % gefallen.
Präsident Luiz Inácio Lula da Silva gewann die Stichwahl am Sonntag mit 51,8 % der Stimmen gegenüber 48,2 % für Flávio Bolsonaro, Wochen nachdem er die erste Runde verloren hatte. Noch nie hatte ein brasilianischer Kandidat die erste Runde verloren und dann die finale Wahl gewonnen.
In den USA notierte brasilianische Aktien fielen durch die Bank. MercadoLibre (MELI), dessen größter Markt Brasilien ist, fiel um 12 %, Ambev (ABEV) fiel um 12 %, und Chiles LATAM Airlines (LTM), mit seinem großen brasilianischen Inlandsgeschäft, fiel um 9 %.
Petrobras untersteht Brasília
Die Regierung kontrolliert Petrobras, daher entscheidet die Wahl, wer für vier weitere Jahre seine Prioritäten festlegt. Und Lulas laufende Amtszeit, die 2023 begann, zeigt bereits, wie diese Prioritäten aussehen.
Die Investitionsausgaben von Petrobras haben sich seit 2022 mehr als verdoppelt…
…während sein freier Cashflow um mehr als die Hälfte gefallen ist und die Dividenden, die er aus diesem Cash ausschüttet, noch schneller geschrumpft sind:
Im Jahr 2022, dem letzten Amtsjahr von Jair Bolsonaro, machten die Dividenden 94 % des freien Cashflows aus. In den Jahren 2024 und 2025 lagen sie unter 40 %. Investoren hatten darauf gewettet, dass ein Sieg Bolsonaros diese Entwicklung umkehren würde. Eine weitere Amtszeit Lulas sieht nach mehr vom Gleichen aus.
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Das KGV kann noch weiter fallen
Vor heute handelte Petrobras mit einem KGV von 4,5 für die nächsten zwölf Monate, etwas über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 4,0…
Zum heutigen Morgenkurs liegt es näher bei 3,6, etwa halb so hoch wie sein Höchststand im April von 7,3. Das Fünfjahrestief von 1,5 wurde jedoch am 3. Januar 2023 erreicht, zwei Tage nach Beginn von Lulas dritter Amtszeit.
Der Rest der Gruppe fiel aufgrund des Länderrisikos. Für MercadoLibre und Ambev würde ein um 10 % schwächerer Real, was Berichten zufolge möglich ist, den Wert ihrer brasilianischen Umsätze in Dollar schrumpfen lassen. LATAM fiel weniger: Es ist eine chilenische Fluggesellschaft, und Brasilien ist nur ein Teil ihres Geschäfts.
Ich würde bei Petrobras abwarten
Lulas Sieg traf all diese Aktien, aber Petrobras ist diejenige, deren Dividende gefährdet ist. Ich würde diesen Kurseinbruch noch nicht kaufen. Ein günstigeres KGV hilft nicht viel, wenn die Investitionsausgaben weiterhin den Cash auffressen, der früher an die Aktionäre ging, und das KGV beim letzten Amtsantritt Lulas viel tiefer gefallen ist.
Natürlich wird Lula einem rechtsgerichteten Kongress gegenüberstehen, und der Quartalsbericht von Petrobras in den kommenden Wochen wird zeigen, ob die Dividende gehalten wird.
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