Meta Platforms (META) startete am Montag, dem 26. Oktober, Aktienverkäufe im Umfang von etwa 35 Milliarden US-Dollar, um seinen KI-Ausbau zu finanzieren. Die Aktie pendelte vor Börsenbeginn zwischen einem Plus von 1 % und einem Verlust von 4 %. Die Summe klingt nach einem Kriegskassen. Gemessen an Metas eigenen Ausgabenplänen deckt sie jedoch nur etwa zwei Drittel eines einzigen Quartals ab.
Deshalb war eine zweite Kapitalerhöhung angehängt. Meta plant außerdem, ab dem ersten Quartal 2027 bis zu 60 Milliarden US-Dollar an neuen stimmrechtslosen Class-C-Aktien zu verkaufen, was die Gesamtsumme auf 95 Milliarden US-Dollar bringen würde.
Was Meta verkauft
Die Emissionsunterlagen gliedern den Plan auf:
- 22,5 Milliarden US-Dollar an Class-A-Aktien über Forward Sales mit Morgan Stanley und Goldman Sachs. Meta erhält die Mittel an selbst gewählten Terminen, spätestens bis zum 19. November 2027 (die Konsortialbanken können 3,375 Milliarden US-Dollar hinzufügen).
- 12,5 Milliarden US-Dollar an verpflichtend wandelbaren Vorzugsaktien, die um den 15. August 2029 herum in Stammaktien umgewandelt werden. Die Dividendenrendite und die Wandlungsbedingungen werden bei der Preisermittlung festgelegt.
- Nvidia, AMD und Broadcom haben Interesse an bis zu 5 Milliarden US-Dollar der Stammaktien signalisiert, sodass Metas Chiphersteller möglicherweise Metas Chipbestellungen mitfinanzieren. Das Interesse ist nicht bindend.
- Das 60-Milliarden-Dollar-Programm hat noch keine Vereinbarung, und sein Umfang, Zeitpunkt und seine Bedingungen sind unbestimmt.
Die 35 Milliarden US-Dollar decken ein Quartal ab
Meta gab im dritten Quartal 33,94 Milliarden US-Dollar für Sachanlagen aus, ein Anstieg von 80 % gegenüber 18,83 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum und mehr als die 32,79 Milliarden US-Dollar, die sein operatives Geschäft einbrachte. Der Free Cash Flow betrug nach Metas eigener Zählung minus 2,12 Milliarden US-Dollar.
Meta hält weiterhin an seinen Prognosen für 135 bis 145 Milliarden US-Dollar an Kapitalausgaben für 2026 fest, einschließlich Leasingzahlungen. Bis September wurden etwa 86 Milliarden US-Dollar ausgegeben, sodass für das vierte Quartal allein noch etwa 49 bis 59 Milliarden US-Dollar übrig bleiben. Meta schloss den September mit etwa 82 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln gegenüber etwa 84 Milliarden US-Dollar an Schulden ab, sodass die Kapitalerhöhung eine Lücke füllt, die sich bereits aufgetan hat.
Metas Aktienrückkäufe hatten bereits aufgehört
Die verwässerte Aktienanzahl von Meta sank von 2,96 Milliarden im Jahr 2017 auf 2,57 Milliarden im Jahr 2025, etwa 13 % weniger, wobei der größte Teil des Rückgangs nach 2021 erfolgte.
Diese Schrumpfung endete in diesem Jahr ohne Ankündigung. Meta kaufte in den ersten neun Monaten 2026 keine Aktien zurück, gegenüber 26,2 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum 2025, und die verwässerte Aktienzahl lag im dritten Quartal bei 2.573 Millionen, unverändert gegenüber 2.572 Millionen im Vorjahreszeitraum.
Die Kapitalerhöhung am Montag verwandelt Stagnation in Wachstum. Bei etwa 637 US-Dollar pro Aktie ergeben die 22,5 Milliarden US-Dollar an Stammaktien etwa 35 Millionen Aktien, etwa 1,4 % des Unternehmens. Fügt man das 60-Milliarden-Dollar-Programm hinzu, erreicht der Stammaktienplan 82,5 Milliarden US-Dollar, etwa 5 % des Unternehmens zu diesem Preis, bevor die Vorzugsaktien 2029 umgewandelt werden.
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Wie viel bereits im Meta-Kurs eingepreist ist
Der Markt hat sich zuerst bewegt. Die Meta-Aktie notiert mit dem 19,5-fachen der normalisierten zukünftigen Gewinne, unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 21,3.
Der Abschlag bleibt bestehen, sobald das Rauschen des dritten Quartals herausgerechnet ist. Der Umsatz wuchs um 26 %, aber der verwässerte Gewinn pro Aktie (EPS) ohne eine rechtliche Belastung von 9,89 Milliarden US-Dollar betrug 7,40 US-Dollar, ein Anstieg von etwa 2 % gegenüber 7,25 US-Dollar im Vorjahreszeitraum, der eine Steuerbelastung von 15,93 Milliarden US-Dollar ausschloss. Der Gewinn pro Aktie stagnierte, bevor überhaupt neue Aktien existieren. Alphabet (GOOGL) ging mit einer auf 84,75 Milliarden US-Dollar erhöhten Kapitalerhöhung im Juni voran, laut Reuters, sodass Anleger Monate Zeit hatten, dies einzupreisen.
Fazit
Die Kapitalerhöhung ist die Rechnung für einen Capex-Plan, der in diesem Jahr Metas Werbegeschäft überholt hat, und das unterdurchschnittliche KGV zeigt, dass die Aktionäre bereits vor Montag damit begonnen haben, sie zu bezahlen. Ich würde das 19,5-fache als fair und nicht als günstig bezeichnen, bis der Cashflow wieder positiv wird. Die Ausgaben im vierten Quartal entscheiden. Wenn sie bei etwa 59 Milliarden US-Dollar liegen und der operative Cashflow erneut zu niedrig ausfällt, greift Meta auf 82 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln zurück, die bereits unter seinen Schulden liegen, und das 60-Milliarden-Dollar-Programm sieht nach dem Plan aus, nicht nach einer Rückversicherung. Ein Verkauf von 35 Milliarden US-Dollar, der zwei Drittel eines Quartals abdeckt, ist eine Brücke, und Meta hat nicht gesagt, wo sie endet.
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