Wichtige Kennzahlen für ORCL-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 3,6 %
- 52-Wochen-Spanne: $115 bis $346
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $226
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 53,4 % über 2,8 Jahre
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Oracle schlägt mit neuen KI-Erfolgen zurück
Die Oracle Corporation (ORCL) erholt sich nach einer harten Phase, in der die Aktie mehr als die Hälfte ihres Wertes vom 52-Wochen-Hoch von $346 verloren hatte. Der Aufschwung wird durch eine Reihe neuer, schnell aufeinanderfolgender KI-bezogener Geschäfte befeuert.
Der größte Katalysator für Oracle war ein 10-Jahres-Softwarevertrag mit dem Pentagon im Wert von bis zu 6,99 Milliarden Dollar. Solche Verträge sorgen für Umsatzsichtbarkeit, da Oracle sich stark auf Schulden verlässt, um seine KI-Infrastruktur zu finanzieren.
Oracle hat seine Partnerschaft mit Google Cloud ausgebaut und bringt Gemini-KI-Modelle in Fusion Applications und NetSuite ein. Diese Integration könnte Unternehmen dazu ermutigen, eingebettete KI-Tools zu übernehmen und so schrittweise den Cloud-Verbrauch zu steigern.
Hinter der Erholung steht jedoch eine echte Finanzierungsherausforderung. Oracle trug zum Ende des letzten Geschäftsjahres etwa 130 Milliarden Dollar an Schulden, während die Investitionsausgaben um 162 % auf fast 56 Milliarden Dollar stiegen, da das Unternehmen im Wettlauf um den Bau von Rechenzentren steht. Der freie Cashflow war in diesem Zeitraum negativ, da Oracle deutlich mehr ausgibt, als seine KI-Umsätze derzeit einbringen.
Wenn Oracle weiterhin Verträge wie den Pentagon-Deal gewinnt, könnte der Markt dem Unternehmen mehr Anerkennung dafür zollen, dass es seinen enormen Auftragsbestand von 638 Milliarden Dollar in tatsächlichen Cashflow umwandelt, anstatt nur in zukünftige Versprechen.
Das Management hat diese Spannung direkt angesprochen. Auf dem jüngsten Ergebnisgespräch verwies Co-CEO Clay Magouyrk auf die Stärke der vertraglich gesicherten Nachfrage, betonte aber auch den Fokus des Unternehmens auf disziplinierte Umsetzung beim Ausbau des KI-Infrastrukturaufbaus.
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Ist die ORCL-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.05.2029 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 18,0 %
- Betriebsmargen: 38,0 %
- Exit-KGV-Multiple: 18,3x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $226, was ein gesamtes Aufwärtspotenzial von 53,4 % und eine annualisierte Rendite von 16,4 % über die nächsten 2,8 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 16,4 % übersteigt die 15 %-Schwelle, die typischerweise auf eine wirklich unterbewertete Aktie hindeutet, und Oracles steiler Rücksetzer von $346 auf $147 hilft zu erklären, warum die Rechnung jetzt so attraktiv aussieht.
Das Exit-Multiple des Modells von 18,3x liegt deutlich unter dem Niveau, zu dem Oracle Anfang des Jahres gehandelt wurde, da der Aktienkollaps die Erwartungen drastisch nach unten korrigiert hat, während der zugrundeliegende Cloud-Auftragsbestand weiter wuchs. Oracles eigenes NTM-KGV von 18,26x bestätigt, dass der Markt bereits erhebliche Vorsicht eingepreist hat.
Das zentrale Risiko in diesem Szenario ist die Finanzierung. Oracles negativer freier Cashflow bedeutet, dass es weiterhin Schulden und Eigenkapital aufnehmen muss, um seinen KI-Ausbau zu finanzieren, und jede Störung dieses Finanzierungsplans könnte die Umwandlung des Auftragsbestands verzögern, die das Modell annimmt. Investoren, die hier kaufen, wetten im Wesentlichen darauf, dass die Pentagon- und Google-Deals frühe Anzeichen dafür sind, dass diese Umwandlung beginnt.
Oracle wird mit einem Abschlag gegenüber seinen Hyperscaler-Konkurrenten gehandelt
Oracle konkurriert am direktesten mit Microsoft (MSFT) und Amazon (AMZN) im Bereich der Cloud-Infrastruktur, obwohl beide Konkurrenten weitaus größer und finanziell stärker sind. Diese Größenlücke zeigt sich deutlich in der Bewertung der jeweiligen Aktien.
Microsoft wird mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber Oracle gehandelt, typischerweise im niedrigen 30er-Bereich auf Basis der zukünftigen Gewinne, gestützt durch eine starke Erzeugung von freiem Cashflow aus seinem Azure-Cloud-Geschäft und stetigem zweistelligen Umsatzwachstum. Oracles eigenes NTM-KGV von 18,26x spiegelt den Abschlag des Marktes für seine höhere Schuldenlast und den negativen freien Cashflow wider.
Amazon wird auf Basis zukünftiger Gewinne ähnlich hoch wie Microsoft bewertet und profitiert von den Skalenvorteilen von AWS und diversifizierten Umsatzströmen, die über reine Cloud-Infrastruktur hinausgehen. Beide Konkurrenten erzeugen die Art von konsistentem freiem Cashflow, die es ihnen ermöglicht, den Ausbau von KI-Rechenzentren selbst zu finanzieren – etwas, das Oracle derzeit nicht kann.
Oracles Vorteil liegt in seinem Auftragsbestand. Mit 638 Milliarden Dollar repräsentieren Oracles noch zu erbringende Leistungsverpflichtungen das 9,5-fache seines erwarteten Jahresumsatzes – ein weitaus höheres Verhältnis als bei Microsoft oder Amazon. Wenn Oracle auch nur einen Teil dieses Auftragsbestands in realisierte Umsätze umwandeln kann, ohne weiteren Finanzierungsstress, könnte die Bewertungslücke zu seinen größeren Konkurrenten spürbar schrumpfen.
Was treibt die ORCL-Aktie künftig an?
Der klarste kurzfristige Katalysator ist die Umwandlung des Auftragsbestands. Investoren werden genau auf Anzeichen achten, dass Oracles massiver Auftragsbestand von 638 Milliarden Dollar in realisierte Cloud-Umsätze umgewandelt wird und nicht als unerfüllte Verpflichtungen liegen bleibt.
Finanzierungsentwicklungen bleiben kritisch. Oracle hat Investitionsausgaben von bis zu 95 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert, und wie das Unternehmen diese finanziert – durch Vorauszahlungen von Kunden, Schulden oder Eigenkapital – wird das Vertrauen der Investoren in den KI-Ausbau prägen.
Zusätzliche Vertragsgewinne wie der Pentagon-Deal und die Google-Gemini-Partnerschaft könnten die Stimmung weiter stützen. Jede neue großangelegte Vereinbarung erhöht die Umsatzsichtbarkeit und hilft, Bedenken hinsichtlich der Bilanz von Oracle auszugleichen.
Auch die Entwicklung der Bonitätsbewertungen verdient Aufmerksamkeit. S&P hat Oracles Rating Anfang des Jahres herabgestuft und damit nur eine Stufe über Ramschniveau platziert. Eine weitere Herabstufung könnte Oracles Kreditkosten zu einem Zeitpunkt erhöhen, an dem es günstiges Kapital am dringendsten benötigt.
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