Wichtige Kennzahlen für die SNAP-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 5,8 %
- 52-Wochen-Spanne: $4 bis $9
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $8
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 46,2 % über 2,4 Jahre
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Werbetreibende kehren zu Snapchat zurück
Snap (SNAP) stieg diese Woche um etwa 5,8 %, nachdem das Unternehmen für das zweite Quartal einen Umsatz von rund 1,6 Milliarden US-Dollar meldete, ein Plus von 19 % im Vergleich zum Vorjahr und über den von Analysten erwarteten rund 1,54 Milliarden US-Dollar.
Große Werbetreibende in Nordamerika erhöhten ihre Ausgaben im Quartal deutlich, und Snap führte verbesserte Werbeprodukte sowie automatisierte Kampagnen-Tools als Gründe an, die auch dabei halfen, Budgets von kleinen und mittleren Unternehmen zurückzugewinnen. Automatisierte Werbetools ermöglichen es Werbetreibenden, Ziele festzulegen, während Snaps Algorithmen das Targeting und Bidding übernehmen, was tendenziell die Rendite für weniger versierte Vermarkter verbessert.
Weltmeisterschaftsbezogene Kampagnen gaben dem Quartal einen zusätzlichen Schub, doch Anleger werden beobachten wollen, ob die stärkere Nachfrage anhält, sobald diese ereignisbezogenen Ausgaben nachlassen. Da WM-Budgets oft einmaliger Natur sind, war das wichtigere Signal der breitere Werbetreibenden-Schwung von Snap außerhalb des Turniers.
Die Verbesserung zeigte sich in der gesamten Gewinn- und Verlustrechnung. Das bereinigte EBITDA stieg auf etwa 250 Millionen US-Dollar, der freie Cashflow erreichte 121 Millionen US-Dollar und der Nettoverlust von Snap verringerte sich um 38 % auf rund 164 Millionen US-Dollar. Die täglich aktiven Nutzer stiegen auf etwa 493 Millionen, was Werbetreibenden ein größeres Publikum bietet.
CEO Evan Spiegel führte die Wende direkt auf die Produktausführung zurück und sagte Anlegern im Ergebnisgespräch, dass Snap nach der Verbesserung seiner Werbeprodukte und seines Go-to-Market-Ansatzes einen deutlich besseren Schwung bei großen nordamerikanischen Werbetreibenden verzeichnete, wobei die WM-Ausgaben im Quartal einen weiteren Faktor zu Gunsten darstellten.
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Ist die SNAP-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 11,2 %
- Operative Margen: 3,5 %
- Exit-KGV-Multiple: 12,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 8 US-Dollar, was ein gesamtes Aufwärtspotenzial von 46,2 % und eine annualisierte Rendite von 17,1 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 17,1 % übersteigt die 15 %-Schwelle, die typischerweise auf eine wirklich unterbewertete Situation hindeutet, und das jüngste Quartal von Snap gibt dieser Zahl eine echte Grundlage. Der Umsatz beschleunigt sich und die Verluste schrumpfen gleichzeitig, eine Kombination, die für Snap historisch selten war.
Die modellierte operative Marge von nur 3,5 % spiegelt immer noch ein Unternehmen wider, das sich früh auf dem Weg zu nachhaltiger Profitabilität befindet, da Snap jahrelang stark in Augmented-Reality-Funktionen und Werbetechnologie investiert hat, bevor sich Renditen zeigten. Diese niedrige Margenannahme ist konservativ im Vergleich zu der Verbesserung, die sich bereits im bereinigten EBITDA zeigt.
Snaps Exit-Multiple von 12,0x erscheint bescheiden für ein Unternehmen, das seinen Umsatz immer noch zweistellig wachsen lässt, insbesondere im Vergleich zu größeren Social-Media-Konkurrenten. Wenn der Werbetreibenden-Schwung aus diesem Quartal in der zweiten Jahreshälfte anhält, könnte sich dieses Multiple ausweiten, anstatt flach zu bleiben, und zusätzliches Aufwärtspotenzial über das hinaus schaffen, was das Modell derzeit annimmt.
Snap hinkt Meta und Pinterest bei der Skalierung hinterher
Snaps direkteste Wettbewerber sind Meta Platforms (META) und Pinterest (PINS), die beide um dieselben digitalen Werbebudgets konkurrieren. Snap bleibt mit weitem Abstand der kleinste der drei, was beeinflusst, wie der Markt seine Aktie bewertet.
Meta wird aufgrund seiner Skalierung in Dollar-Begriffen viel höher bewertet, mit einem Umsatzwachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich und weitaus höheren operativen Margen als Snap, da sein Werbegeschäft von massiven Skaleneffizienzen profitiert, die Snap noch nicht erreicht hat.
Pinterest liegt näher an Snap in der Größe, und beide Unternehmen konkurrieren um ähnliche Werbebudgets, insbesondere bei kleinen und mittleren Unternehmen. Das Umsatzwachstum von Pinterest lag zuletzt ebenfalls im niedrigen zweistelligen Bereich, etwa vergleichbar mit Snaps modelliertem CAGR von 11,2 %, obwohl Pinterest bereits eine konsistente Profitabilität erreicht hat, während Snap noch daran arbeitet.
Snaps Stärke ist seine jüngere, hoch engagierte Nutzerbasis und seine Stärke bei Augmented-Reality-Funktionen, die dazu beigetragen haben, seine Werbeprodukte von Wettbewerbern zu differenzieren. Ob sich diese Differenzierung in eine dauerhafte Margenausweitung übersetzen kann, ist die Schlüsselfrage, die Snap von reiferen Konkurrenten wie Meta trennt.
Was treibt die SNAP-Aktie künftig an?
Der klarste kurzfristige Katalysator ist, ob der Werbetreibenden-Schwung aus diesem Quartal anhält, sobald die WM-bezogenen Ausgaben nachlassen. Anleger werden die Prognosen für das dritte Quartal genau beobachten, um Anzeichen dafür zu sehen, dass die Erholung nachhaltig und nicht ereignisgetrieben ist.
Fortschritte in Richtung Profitabilität sind ebenfalls wichtig. Wenn Snap seinen Nettoverlust weiter verringert und gleichzeitig den Umsatz steigert, könnte diese Kombination eine weitere Multiple-Ausweitung über die aktuellen Modellannahmen hinaus unterstützen.
Die Produktausführung im Bereich Augmented Reality und automatisierter Werbetools bleibt ein langfristigerer Katalysator. Snap hat beide Bereiche als Differenzierungsmerkmale vorangetrieben, und eine anhaltende Akzeptanz könnte ihm helfen, effektiver gegen größere Rivalen zu konkurrieren.
Regulatorischer Druck bezüglich der Nutzung sozialer Medien durch Minderjährige ist ein Hintergrundrisiko, das es zu beobachten gilt. Mehrere Länder haben Maßnahmen ergriffen, um den Zugang zu sozialen Medien für jüngere Nutzer einzuschränken oder zu verbieten, was letztlich das Nutzerwachstum von Snap in einigen Märkten beeinträchtigen könnte.
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