Wichtige Erkenntnisse
- Die vierteljährlichen Investitionsausgaben von Oklo stiegen von 0,88 Mio. $ im Q2 2025 auf 94,09 Mio. $ im Q2 2026, da Groves die Kritikalität erreichte und Aurora INL in die Bauphase überging.
- Das Management hat seine Prognosen für 2026 auf 400 bis 500 Mio. $ für Investitionsausgaben und 120 bis 150 Mio. $ für den operativen Cashflow-Verbrauch erhöht, was auf eine intensivere zweite Jahreshälfte hindeutet.
- Die verwässerte durchschnittliche Aktienanzahl stieg innerhalb eines Jahres um etwa 26 % auf 176,22 Millionen, und ein neues At-the-Market-Programm über 1 Mrd. $ kommt hinzu, während die Aktie seit Jahresbeginn um 44,4 % gefallen ist.
Oklo-Aktie hat endlich eine Bau-Rechnung, die zur Geschichte passt
Im September 2025 war die Groves-Stätte in Texas unerschlossenes Prärieland. Bis Anfang August 2026 hatte Oklo (OKLO) dort seinen Low-Power Groves Isotope Test Reactor gebaut, Brennstoff geladen und ihn kritisch gemacht, weniger als ein Jahr nach dem ersten Spatenstich. CEO Jacob DeWitte nannte es den schnellsten Neubau bis zur Kritikalität, von dem das Unternehmen für einen privat finanzierten, privat gelegenen Reaktor weiß.
Die Kapitalflussrechnung zeigt, was dieses Tempo kostet. Die Investitionsausgaben betrugen 0,88 Mio. $ im Q2 2025. Sie erreichten 26,95 Mio. $ im Q4 2025, 32,81 Mio. $ im Q1 2026 und 94,09 Mio. $ im Q2 2026. Der Cashflow-Verbrauch aus der Geschäftstätigkeit hat sich im gleichen Jahr mehr als verdoppelt, von 18,47 Mio. $ auf 47,59 Mio. $.
Zusammengenommen verbrannte Oklo im Q2 2026 141,68 Mio. $ aus Geschäftstätigkeit und Investitionen, verglichen mit 19,35 Mio. $ im Vorjahreszeitraum.
Das Management erwartet, dass die Kurve steiler wird. CFO Craig Bealmear erhöhte die Prognose für die Investitionsausgaben des Gesamtjahres auf 400 bis 500 Mio. $, von zuvor 350 bis 450 Mio. $, und verwies auf langfristige Beschaffungen bei Aurora INL, Netzanschlussarbeiten und "einen opportunistischen Brennstoffkauf zu attraktiven Konditionen". Bei 126,9 Mio. $ Ausgaben in der ersten Jahreshälfte impliziert die neue Spanne allein in der zweiten Jahreshälfte Investitionsausgaben von 273,1 Mio. $ bis 373,1 Mio. $.
Oklo-Aktionäre finanzieren den Bau
Oklo erwartet seine ersten Isotopen-Erlöse erst Anfang 2027, und Aurora INL zielt auf einen Start 2028 ab. Bis dahin laufen die Ausgaben mit aufgebrachtem Kapital, wobei Aktienverkäufe den Großteil der jüngsten Finanzierung des Unternehmens bereitstellen.
Das Unternehmen sammelte im ersten Halbjahr 2026 1,9 Mrd. $ durch At-the-Market-Verkäufe ein und schloss den Juni mit 3,0 Mrd. $ an Bargeld und marktfähigen Wertpapieren ab. Die verwässerte durchschnittliche Aktienanzahl stieg von 140,09 Millionen im Q2 2025 auf 176,22 Millionen im Q2 2026, ein Anstieg von etwa 26 %.
Dieser Geldberg schönt auch die Gewinn- und Verlustrechnung. In der ersten Jahreshälfte glätteten 44,5 Mio. $ Nettozins- und Dividendeneinnahmen einen Teil des operativen Verlusts von 124,2 Mio. $ und reduzierten den Nettoverlust auf 81,6 Mio. $.
Dann kam der 11. September. Oklo meldete ein neues At-the-Market-Programm über 1 Mrd. $ bei zehn Verkaufsagenten an, und die Aktie fiel im Vormarkt um 4 % auf 38,26 $. Bei diesem Kurs würde der Verkauf des gesamten Betrags etwa 26 Millionen Aktien erfordern, rund 14 % der 186 Millionen ausstehenden Aktien. Die Aktie war seit Jahresbeginn bereits um 44,4 % gefallen, und DeWitte meldete Aktienverkäufe Anfang August und erneut am 1. September, beide im Rahmen eines im März 2025 eingerichteten Rule 10b5-1-Handelsplans.
Der Bau ist real, und die Rechnung auch
Groves hat die Debatte über Oklo verändert. Das Unternehmen hat nun einen vollständigen Isotopen-Testreaktor entworfen, gebaut, genehmigt und betrieben, und die steigenden Investitionsausgaben spiegeln physische Vermögenswerte wider, nicht Präsentationsfolien.
Bargeld ist auch kein Druckpunkt. Addiert man den prognostizierten operativen Cashflow-Verbrauch der zweiten Jahreshälfte von 54,5 Mio. $ bis 84,5 Mio. $ zu den implizierten Investitionsausgaben, ergibt sich ein Verbrauch in der zweiten Jahreshälfte von etwa 328 Mio. $ bis 458 Mio. $, der durch die 3,0 Mrd. $ an der Hand gut gedeckt ist. Das neue Programm sieht nach einer Absicherung für den Zeitplan 2028 aus, nicht nach einer Rettungsaktion.
Die Kosten zeigen sich je Aktie. Da die Aktie seit Jahresbeginn um 44,4 % gefallen ist, erfordert jeder aufgebrachte Dollar jetzt mehr Aktien als im Januar, und der größte Posten ist noch nicht beziffert. Bealmear lehnte es ab, einen Gesamtkostenpreis für Aurora INL zu nennen, und sagte, Oklo arbeite mit Kiewit noch an der Eingrenzung der gesamten Projektkosten und erwarte, im Laufe des restlichen Jahres eine genauere Zahl nennen zu können.
Der Q3-Bericht ist der nächste Test. Investitionsausgaben, die sich der erhöhten Spanne annähern, eine erste Kostenzahl für Aurora INL und das Tempo des Wachstums der verwässerten Aktien werden zeigen, ob Oklo’s Umsetzung schneller Kapital vermehrt als seine Aktienanzahl.
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