Cloudflare (NET) CEO Matthew Prince war am 26. September bei The Verge’s Decoder und beschrieb einen Plan, alle kostenlosen Kunden von Cloudflare standardmäßig so einzustellen, dass Alphabet (GOOGL) daran gehindert wird, ihre Seiten für das KI-Training zu nutzen, beginnend am 15. September.
Die Version, die am 15. September startete, ist enger gefasst. Cloudflares neue “Disallow AI Training” Einstellung ist Teil der empfohlenen Voreinstellung für neue werbefinanzierte Websites. Googlebot kann weiterhin für die Suche crawlen, während Publisher Google-Extended nutzen, um ihre Inhalte vom Training zukünftiger Gemini-Modelle und bestimmten Gemini-Grounding-Anwendungen auszuschließen. Die Frage für Alphabet-Aktionäre ist, was diese Kontrolle kostet, wenn Websites sie nutzen.
Princes Drohung: Ein Loch in Googles Baum
“Der Satz, den ich sage und der alle bei Google zum Schreien bringt, ist: ‘Alles, was heute auf der Welt falsch läuft, ist die Schuld von Google'”, sagte Prince auf Decoder und fügte sofort hinzu: “Das ist nicht fair gegenüber Google.” Seine Kritik gilt der Aufmerksamkeitsökonomie, die die Suche ausgelöst hat (“Google zeugt Facebook, das TikTok zeugt”).
Sein Hebel ist die Größenordnung. Prince gibt Cloudflare mit “mehr als 20 Prozent des Internets” an, und das Suchranking bildet ab, wie Websites miteinander verlinken. “Wenn das einfach verschwindet, ist das ein riesiges Loch in der Mitte des Baumes. Es zerstört es nicht nur für diesen Zweck, es zerstört es für alles.”
Im Juli plante Cloudflare, Googlebot auf Websites, die das Training ablehnen, komplett zu blockieren. Es verwarf diesen Plan am 15. September, nachdem Google als das qualifizierte, was Cloudflare einen “Accountable” Crawler nennt.
Alphabets Infrastrukturrechnung ist bereits riesig
Die Investitionsausgaben (CapEx) von Alphabet stiegen von 24,64 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 auf 91,45 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, eine Steigerung um das 3,7-fache, mit einem Wachstum von 74 % allein im Jahr 2025. Das entspricht 71 % des Betriebsergebnisses von 2025, ausgegeben hauptsächlich für die Server, Rechenzentren und Netzwerke, die die Suche, die Cloud und die KI betreiben.
Die Margen haben nicht gezuckt. Die EBIT-Marge von Alphabet erreichte 32,03 % im Jahr 2025, gegenüber 26,46 % im Jahr 2022, und das Betriebsergebnis stieg von 74,84 Milliarden US-Dollar auf 129,04 Milliarden US-Dollar. Bei einem Umsatz von etwa 403 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 ist jeder Prozentpunkt Marge etwa 4 Milliarden US-Dollar wert.
Warum die Google-Rechnung klein bleibt
Die Voreinstellung gilt nur für neue werbefinanzierte Websites, bestehende Kunden werden basierend auf ihren vorherigen Einstellungen migriert, und jeder Besitzer kann sie ausschalten. Wo Google Daten möchte, kann es sie lizenzieren. Prince argumentiert, dass Reddit (RDDT) The New York Times (NYT) beim Geld pro Token “um mindestens das Siebenfache, oder nach einigen Maßstäben, das 14-fache” schlägt. Reuters berichtete, dass der Google-Deal von Reddit bei etwa 60 Millionen US-Dollar pro Jahr liegt, oder 0,05 % des Betriebsergebnisses von Alphabet im Jahr 2025. Google könnte 67 Deals dieser Größe abschließen, bevor es auf einen einzigen Prozentpunkt Marge verzichtet.
Das ist ein Rundungsfehler.
Was es für die GOOGL-Aktie bedeutet
Die Alphabet-Aktie wird mit dem 25,07-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das liegt leicht über ihrem Dreijahresdurchschnitt von 23,15x und deutlich unter dem Höchststand von 32,97x aus dem Mai 2026.
Diese Bewertung deutet nicht darauf hin, dass Anleger höheren Datenzugangskosten eine bedeutende eigenständige Strafe zuweisen, und ich halte das für vernünftig. Wenn genügend Websites die Einstellung nutzen, muss Google möglicherweise mehr der gewünschten Trainingsdaten lizenzieren, und zum von Reddit berichteten Preis wäre diese Rechnung klein im Vergleich zu 129 Milliarden US-Dollar Betriebsergebnis im Jahr 2025.
Das eigentliche Risiko ist der Zugang, nicht das Geld. Wenn ein großer Teil der Cloudflare-Websites das Training ausschaltet, verliert Google die Erlaubnis, mehr frische Webinhalte für zukünftiges Gemini-Training und bestimmte Grounding-Anwendungen zu nutzen. Kein einzelner Lizenzdeal ersetzt diese Breite. Achten Sie darauf, ob Cloudflare bekannt gibt, wie viele Websites “Disallow AI Training” wählen, und ob Google mehr Reddit-ähnliche Deals abschließt.
Möchten Sie sehen, wie schnell Alphabets CapEx seine Gewinne überholt, oder wo sein Forward-KGV im Vergleich zu seiner eigenen Geschichte steht? Rufen Sie die gleichen Charts kostenlos auf TIKR auf und folgen Sie GOOGL, NET und RDDT, während sich die Geschichte entwickelt. Erfahren Sie hier mehr.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte basierend auf den Investitionsdaten des TIKR Terminals und Analystenschätzungen. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg bei Ihren Investitionen!
