Was ist passiert?
Die Ausgaben von Anthropic werden groß genug, um die Aussichten für börsennotierte Unternehmen maßgeblich zu verändern.
Die Aktie von Akamai Technologies (NASDAQ: AKAM) stieg stark, nachdem Anthropic sich für 11,6 Milliarden Dollar über sieben Jahre zur Nutzung von Akamais Cloud-Infrastruktur verpflichtet hatte. Barron’s nannte Akamai eine „neue heiße KI-Aktie“ und sagte, sie „wird nicht die letzte sein“. Das wirft die Frage auf, welcher Infrastrukturanbieter als Nächstes profitieren könnte, da KI-Agenten mehr Rechenleistung, Netzwerkkapazität und Gateway-Kapazität benötigen.
Cloudflare (NYSE: NET) ist einer der klarsten Kandidaten, die man im Auge behalten sollte, aber seine Bewertung deutet darauf hin, dass Anleger bereits weitaus mehr Wachstum von dem Unternehmen erwarten als historisch von Akamai.
Anthropic hat gerade Akamais Wachstumsgeschichte verändert
Anthropic hat sich für etwa 11,6 Milliarden Dollar über sieben Jahre für Akamai-Cloud-Kapazität und Managed Services verpflichtet. Die Beziehung kann um weitere 9 Milliarden Dollar erweitert werden, was das gesamte potenzielle Volumen auf etwa 20 Milliarden Dollar bringen würde. Akamai hat Anthropic außerdem einen Optionsschein ausgegeben, der letztlich etwa 5 % der ausstehenden Stammaktien von Akamai repräsentieren könnte.
Anstatt die vollständige Transaktionsstruktur zu wiederholen, geht die frühere Berichterstattung von TIKR zu Akamai im Detail auf den Deal ein.
Der wichtigere Punkt hier ist, wie sehr ein Vertrag dieser Größe das Wachstumsprofil von Akamai verändern kann.
Akamai erzielte 2025 einen Umsatz von etwa 4,21 Milliarden Dollar, nachdem der Umsatz in den letzten Jahren mit etwa mittleren einstelligen Raten gewachsen war. Die Konsensschätzungen von TIKR prognostizieren nun etwa 4,49 Milliarden Dollar für 2026, 5,19 Milliarden Dollar für 2027, 6,29 Milliarden Dollar für 2028 und 8,17 Milliarden Dollar für 2029.
Das würde das jährliche Umsatzwachstum von etwa 7 % im Jahr 2026 auf etwa 16 % im Jahr 2027 und 21 % im Jahr 2028 beschleunigen.
Diese Beschleunigung zeigt, warum der Anthropic-Vertrag wichtig ist. Akamai war ein relativ langsam wachsendes Infrastrukturunternehmen, daher kann eine Kundenvereinbarung im Milliardenbereich seine Wachstumskurve maßgeblich verändern.
Die Wirtschaftlichkeit erfordert auch erhebliche Investitionen. Akamai erwartet etwa 5,5 Milliarden Dollar kumulative Kapitalausgaben im Zusammenhang mit der ursprünglichen Verpflichtung. Der Service soll Ende Q2 2027 beginnen, der Umsatz soll in der zweiten Hälfte 2027 anziehen, und Akamai erwartet, bis Ende 2028 die volle vertraglich vereinbarte Run-Rate zu erreichen. Danach soll die Vereinbarung für den Rest der Laufzeit etwa 1,7 Milliarden Dollar Jahresumsatz beitragen.
Anthropic beginnt, die Aktien von Zulieferern zu bewegen
Akamai ist nicht das einzige börsennotierte Unternehmen, das durch eine Beziehung zu Anthropic Aufmerksamkeit erhält.
Anthropic und Accenture kündigten kürzlich an, dass jedes Unternehmen mindestens 1 Milliarde Dollar über fünf Jahre investieren will, um ein Team aufzubauen, das sich auf Modellbewertung, Red Teaming, Alignment-Assessments und Sicherheitsvorkehrungen konzentriert.
Anthropic wählte auch Twist Bioscience aus, um KI-gestaltete Proteinbinder, die mit Claude erstellt wurden, unabhängig herzustellen und zu testen. Twist bewertete 1.260 Binder über 15 Ziele in weniger als drei Wochen, was zeigt, dass die Zuliefererbeziehungen von Anthropic bereits über die traditionelle Computerinfrastruktur hinausgehen.
Akamai ist anders, weil die Größe der Verpflichtung von Anthropic groß genug ist, um seine finanzielle Perspektive direkt zu verändern.
Das gibt einem kürzlichen Punkt von Box-CEO Aaron Levie mehr Gewicht.
In einem Gespräch auf TBPN sagte Levie, die „Cloudflares dieser Welt“ seien „total in Fahrt“, weil KI-Agenten Sandboxes, Rechenleistung, Netzwerke und Gateways benötigen.
Der Akamai-Deal macht dieses Argument konkreter.
Cloudflare ist die teurere Edge-KI-Wette
Cloudflare bietet Netzwerk-, Cybersicherheits-, Anwendungsbereitstellungs-, Entwicklerinfrastruktur- und Edge-Computing-Dienste an, die sich mit mehreren der von Levie beschriebenen Infrastrukturbedürfnisse überschneiden.
Wenn KI-Agenten mit Websites, APIs, Unternehmensanwendungen und Cloud-Umgebungen interagieren, benötigen sie sichere Konnektivität, Datenverkehrsrouting, Rechenleistung und Gateways. Das könnte zusätzliche Nachfrage nach dem Netzwerk von Cloudflare schaffen.
Die Schlüsselfrage ist, wie viel von dieser Chance Anleger bereits erwarten.
Cloudflare notiert derzeit bei etwa 145x NTM EV/EBITDA, verglichen mit etwa 11x für Akamai, laut TIKR.
In den letzten drei Jahren lag das Multiple von Cloudflare im Durchschnitt bei etwa 106x, gegenüber etwa 10x für Akamai.
Diese Bewertungslücke erklärt, warum die Anthropic-Ankündigung die Bewertung von Akamai so stark nach oben korrigieren konnte.
Akamai ging in die Ankündigung mit einer Bewertung, die eher für ein reifes Infrastrukturunternehmen typisch ist. Cloudflare trägt bereits einen großen Aufschlag für schnelleres erwartetes Wachstum.
Ein KI-Agenten-Boom könnte daher dem Geschäft von Cloudflare zugutekommen, ohne notwendigerweise die gleiche Bewertungsanpassung zu schaffen, die Akamai erlebte.
Cloudflares Schätzungen gehen bereits von starkem Wachstum aus
Die Umsatzschätzungen für Cloudflare untermauern diesen Punkt.
Die Konsensschätzungen von TIKR prognostizieren etwa 2,87 Milliarden Dollar Umsatz für 2026, steigend auf etwa 3,70 Milliarden Dollar für 2027, 4,74 Milliarden Dollar für 2028 und 6,00 Milliarden Dollar für 2029.
Das entspricht einem erwarteten jährlichen Wachstum von etwa 32 % im Jahr 2026, 29 % im Jahr 2027, 28 % im Jahr 2028 und 27 % im Jahr 2029.
Diese Prognosen stellen Cloudflare vor eine viel höhere Messlatte.
Die Nachfrage nach KI-Agenten könnte dem Unternehmen helfen, dieses Wachstum aufrechtzuerhalten oder zu übertreffen, aber Cloudflare notiert bereits mit einer Bewertung, die Jahre der raschen Expansion voraussetzt.
Ein Akamai-Deal beweist keinen Edge-Boom
Der größte Einwand ist, dass die Vereinbarung von Anthropic mit Akamai möglicherweise mehr über die spezifischen Infrastrukturbedürfnisse von Anthropic aussagt als über den gesamten Edge-Markt.
Akamai sagte, der Vertrag werde die wachsenden CPU-Workload-Anforderungen von Anthropic unterstützen, daher bedeutet die Vereinbarung nicht automatisch, dass andere Netzwerk- und Edge-Anbieter ähnliche Verpflichtungen erhalten werden.
Der Schlagzeilenwert des Vertrags übersetzt sich auch nicht direkt in Gewinn.
Akamai erwartet etwa 5,5 Milliarden Dollar kumulative Kapitalausgaben, um die ursprüngliche Verpflichtung zu unterstützen, darunter etwa 1,7 Milliarden Dollar im Q4 2026 und etwa 3,1 Milliarden Dollar im Jahr 2027.
Der Deal zeigt daher, dass KI-Unternehmen die Umsatzperspektive eines Zulieferers maßgeblich verändern können, aber er beweist noch keinen breiten Edge-Infrastruktur-Boom.
Was kommt als Nächstes
Cloudflare bietet nun einen nützlichen Test, ob die Infrastrukturausgaben von Anthropic auf eine breitere Chance hindeuten.
Das Unternehmen notiert bereits bei etwa 145x NTM EV/EBITDA, während Analysten erwarten, dass das Umsatzwachstum bis 2029 im hohen 20%-Bereich bleibt.
Der nächste Beweis wird darin bestehen, ob KI-Agenten genügend zusätzlichen Netzwerkverkehr, Sicherheitsbedarf, Entwickler-Workloads und Gateway-Nutzung generieren, um Cloudflare über diese bereits hohen Erwartungen zu heben.
Akamai hat gezeigt, wie dramatisch ein Anthropic-Vertrag die Perspektive für einen langsamer wachsenden Zulieferer verändern kann.
Für Cloudflare ist die Frage anders: Kann die Nachfrage nach KI-Agenten schnell genug wachsen, um die bereits extrem hohen Erwartungen zu stützen?
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Wie viel Aufwärtspotenzial haben die Aktien von AKAM und NET von hier aus?
Anleger können in weniger als einer Minute abschätzen, was Akamai Technologies, Cloudflare oder fast jede Aktie wert sein könnte, indem sie das neue Bewertungsmodell-Tool von TIKR verwenden.
Alles, was benötigt wird, sind drei einfache Eingaben:
- Umsatzwachstum
- Betriebsmargen
- Exit-KGV-Multiple
Daraus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrenditen unter Bull-, Base- und Bear-Szenarien, sodass Sie schnell sehen können, ob eine Aktie unterbewertet oder überbewertet aussieht.
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