Wichtige Kennzahlen für die Mastercard-Aktie
- Aktueller Kurs: $567.65
- Zielkurs (Mitte): ~$1,032
- Durchschnittlicher Analystenzielkurs: ~$667
- Potenzielle Gesamtrendite: ~82%
- Annualisierte IRR: ~15% / Jahr
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Was ist passiert?
Mastercard (MA) Finanzvorstand Ling Hai, der seit dem 3. August im Amt ist, ging auf eine Frage ein, die Anleger Hai zufolge ständig stellen: Was passiert, wenn Länder auf eigenen Zahlungssystemen bestehen. Hais Antwort war die VAE, eines der Konzepte, die Mastercard für diesen Trend entwickelt hat und das Hai zufolge in anderen Märkten repliziert werden kann.
In den VAE baut Mastercard den Switch
Al Etihad Payments (AEP), eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Zentralbank der VAE, besitzt und betreibt den nationalen Kartenswitch und das heimische Scheme Jaywan. Nach der Ankündigung von Co-Branded-Debit- und Prepaid-Karten mit Mastercard im März 2025 gab AEP am 21. Juli 2026 eine Partnerschaft bekannt, die die Switch- und Prozessierungsinfrastruktur sowie einen neuen Mastercard-Netzwerkknoten in den VAE umfasst. Bei Goldman fügte Hai ein Joint Venture mit AEP, ein Mandat zur Routing von Debit-Transaktionen über den heimischen Switch und die Behauptung hinzu, dass nach Abschluss der Implementierung "wir fast 100 % der Debit-Transaktionen verarbeiten werden".
"Am Ende sind wir also die Alternative im Kontext der Souveränitätsagenda", sagte Hai. Diese Zahl ist Mastercards eigene zukunftsgerichtete Aussage, und die Einführung läuft noch.
Mastercard ist auch nicht der einzige Partner der VAE. Am selben Tag wie die Mastercard-Ankündigung gab UnionPay International bekannt, eine Absichtserklärung mit AEP unterzeichnet zu haben, um Jaywan-Mono-Branded-Karten im gesamten UnionPay-Netzwerk zu akzeptieren, und die beiden Unternehmen erweitern die UnionPay-Jaywan-Co-Branded-Karten, wobei eine erste Transaktion im November 2025 abgeschlossen wurde.
China zeigt dieselbe Wette in einem früheren Stadium
Das Joint Venture von Mastercard mit der NetsUnion Clearing Corp. erhielt am 17. November 2023 eine Bankkarten-Clearing-Lizenz von der People's Bank of China. Stand 10. September sagte Hai, dass internationale Karten in Shanghai, Peking, Guangzhou und Shenzhen kontaktlos für den Nahverkehr genutzt werden könnten, wobei auch Chengdu gestartet sei. Hai räumte ein, dass in Umsatzbegriffen "es wahrscheinlich noch eine mittelfristige Chance sein wird", argumentierte aber, dass heimische Relevanz Auslandsreiseausgaben fördert: "Ohne Zuhause gibt es kein Auswärts."
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Services skalieren im Netzwerk, während der Quartals-Cashflow sank
Hai verwies auf Recorded Future, ein Threat-Intelligence-Geschäft, das Mastercard übernommen hatte und das Kunden einzeln verkaufte. Seine Fähigkeiten treiben nun ein Threat-Intelligence-Produkt an, das an das Netzwerk gekoppelt ist: "Es wird über das Netzwerk verteilt und über das Netzwerk bepreist." Bezüglich Stablecoins nannte Hai die Nutzung im Verbraucher-Checkout "wahrscheinlich eine Lösung auf der Suche nach einem Problem", während der Start von SoFi Technologies (SOFI) am 22. September Stablecoins im Hintergrund nutzt, um Kartentransaktionen im Mastercard-Netzwerk abzuwickeln.
Hai sagte, die Betriebskennzahlen für die ersten vier Wochen im August, einschließlich Cross-Border, entsprächen weitgehend denen der ersten vier Wochen im Juli. Der Free Cashflow im zweiten Quartal betrug 3.295 Millionen US-Dollar, 8,80 % unter der Schätzung der Analysten und 25,01 % niedriger im Jahresvergleich, hauptsächlich weil der operative Cashflow um 18,03 % auf 3.773 Millionen US-Dollar sank. Der Quartals-Cashflow ist jedoch sprunghaft: Der Free Cashflow auf Basis der letzten zwölf Monate stieg auf 16.961,25 Millionen US-Dollar von 15.459,63 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor.
Die Analystenunterstützung hat sich leicht zurückgezogen: Stand 25. September 27 Kauf- und 9 Outperform-Empfehlungen gegenüber 29 bzw. 8 zum 30. Juni, mit Halteempfehlungen, die von 3 auf 4 gestiegen sind.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $567.65
- Zielkurs (Mitte): ~$1,032
- Potenzielle Gesamtrendite: ~82%
- Annualisierte IRR: ~15% / Jahr
In der Prognose des Modells von 2025 bis 2035 geht der mittlere Fall von einem jährlichen Umsatzwachstum von rund 10 % und Nettomargen von rund 47 % aus. Dieses Wachstum liegt unter der 10-Jahres-Umsatz-CAGR von 13,0 % und unter dem Konsens, der von 2025 bis 2030 ein jährliches Wachstum von rund 12 % impliziert, obwohl nur zwei Analysten 2030 prognostizieren. Die Margenannahme ist weniger großzügig: nahe den 48,1 % des vergangenen Jahres, aber über den über fünf Jahre gezeigten 42,2 %. Das Hauptrisiko ist die Verteilung des Volumens nationaler Schemes über Netzwerke hinweg, wie das parallele UnionPay-Geschäft der VAE zeigt.
Fazit
Drittanbieter-Kalender, einschließlich TipRanks, listen den 22. Oktober für die Ergebnisse des dritten Quartals; Mastercard hat das Datum typischerweise in einer Mitteilung etwa zwei bis drei Wochen im Voraus bestätigt. Das Management gab eine Prognose für ein währungsbereinigtes Nettoumsatzwachstum am oberen Ende des niedrigen zweistelligen Bereichs ab, ohne Übernahmen, während der konsensbasierte Umsatz von etwa 9,6 Milliarden US-Dollar ein Wachstum von rund 12 % impliziert. Ein Ergebnis auf oder über diesem Niveau, ein stärkerer Quartals-Cashflow und ein Go-Live-Datum für den VAE-Switch würden zeigen, dass das Konzept sich in Zahlen niederschlägt.
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