Wichtige Kennzahlen für die Super Micro Computer Aktie
- Aktueller Kurs: $43.26
- Zielkurs (Mitte): ~$89
- Konsensziel der Analysten: ~$42 (12-Monats-Mittelwert)
- Potenzielle Gesamtrendite: ~105%
- Annualisierte IRR: ~16% / Jahr
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Was ist passiert?
Super Micro Computer (SMCI) begann am 23. September 2026 mit dem Versand von Nvidia (NVDA) Vera Rubin NVL72 Racks. Zwei Handelstage später, am 25. September, schloss die Aktie bei $43,26, ein Plus von 4,22%, wobei Benzinga den Kursgewinn im Vormarkt an diesem Tag auf eine verbesserte Risikobereitschaft zurückführte. Zum Zeitpunkt dieses Schlusskurses war die Aktie seit Ende 2025 um 47,8% gestiegen und lag über dem durchschnittlichen Analystenziel von $42,38.
Präsident und CEO Charles Liang sagte in der Ankündigung: "Wir haben Jahre damit verbracht, den Flüssigkeitskühlungs-Stack, die Produktionskapazitäten und die Einsatzteams für genau diesen Moment aufzubauen." Der Konsens sieht für das Geschäftsjahr 2027 (Jahresende Juni 2027) einen Umsatzanstieg von etwa 72%, während die normalisierten Gewinn je Aktie nur um etwa 20% steigen.
Warum ein Umsatzplus von 72% nur etwa 20% zum Gewinn je Aktie beiträgt
Super Micro erzielte im Juni-Quartal einen nicht-GAAP-Gewinn je Aktie von $1,70 bei einer nicht-GAAP-Bruttomarge von 17,6%, und das Management sagte in seiner Ergebnispräsentation am 11. August, dass die Mischung teilweise von der Verschiebung mehrerer Verträge in das Geschäftsjahr 2027 profitierte. Auf einer Goldman-Sachs-Konferenz am 10. September sagte Michael Staiger, Senior Vice President of Corporate Development, dass einige Verträge, die möglicherweise aus dem Vorquartal übertragen wurden, den Ausblick für das September-Quartal belasten.
Für das September-Quartal gab das Management eine Bruttomarge von 10,4% bis 10,8% und einen nicht-GAAP-Gewinn je Aktie von $1,01 bis $1,10 als Prognose aus. Der Konsens für den Gewinn je Aktie in diesem Quartal liegt bei etwa $1,04, und die Konsens-Bruttomarge für das Gesamtjahr liegt bei etwa 10%, unterhalb der nicht-GAAP-Marge von 10,9% im Geschäftsjahr 2026.
Die Margen erklären nur einen Teil der Lücke von 72% zu 20%, da der konsolidierte normalisierte Nettogewinn um etwa 37% steigt. Eine größere Anzahl ausstehender Aktien absorbiert den Rest. Die Finanzierung im Juni verkaufte Stammaktien zu $27,50 und wandelbare Vorzugsaktien, die bis 2029 in Stammaktien umgewandelt werden, und richtete ein At-The-Market-Programm für bis zu $1,25 Milliarden zusätzlich ein.
Staiger wies die Sorge zurück, dass große Neocloud-Kunden stärker auf kostengünstigere taiwanesische Hersteller setzen werden: "Diese Sorge gab es bei $7 Milliarden, bei $15 Milliarden, bei $22 Milliarden, bei $39 Milliarden, und sie wird auch bei $68 Milliarden existieren." Diese Zahlen verfolgen den Jahresumsatz vom Geschäftsjahr 2023 bis 2026, seine Antwort bezieht sich also auf das Volumen und lässt die Preisgestaltung offen.
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Bargeld hinkt dem Wachstum noch hinterher, und das Management sagt, Selbstfinanzierung braucht Zeit
Der Umsatz im Geschäftsjahr 2026 stieg um 77,8% auf $39,06 Milliarden, während der freie Cashflow negativ $6,97 Milliarden betrug. Staiger räumte ein, dass "die Kapitalintensität hoch war", und der Konsens sieht für das Geschäftsjahr 2027 immer noch einen freien Cashflow von etwa negativ $1,3 Milliarden vor, bevor er im Geschäftsjahr 2028 positiv wird.
Staiger sagte, das Unternehmen strebe an, "downstream selbstfinanziert zu werden" und "wieder an einen Punkt zu gelangen, an dem wir Kapital an die Aktionäre zurückgeben können", und fügte hinzu: "Es wird wahrscheinlich noch eine Weile dauern, weil das Wachstum im Moment ziemlich außergewöhnlich ist."
Die Exportkontrollen-bedingte Druckfaktor hat sich verringert, ist aber nicht verschwunden. Am 20. August stellte die unabhängige Überprüfung des Vorstands fest, dass es keine Beweise dafür gibt, dass die derzeitige Führungsebene von dem mutmaßlichen Umleitungsplan wusste, einem US-Fall, in dem Super Micro nicht als Angeklagter benannt wurde. Am 24. August erhoben taiwanesische Staatsanwälte Anklage gegen neun Personen, darunter zwei Mitarbeiter der Taiwan-Einheit von Super Micro; das Unternehmen bezeichnete sie als ehemalige Mitarbeiter und sagte, die Verhaftungen folgten seiner Zusammenarbeit mit den Behörden, und die staatlichen Untersuchungen dauern an.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $43.26
- Zielkurs (Mitte): ~$89
- Potenzielle Gesamtrendite: ~105%
- Annualisierte IRR: ~16% / Jahr
Der Mittelwertfall des TIKR-Modells projiziert etwa $89 je Aktie bis zum 30. Juni 2031, eine Gesamtrendite von etwa 105% von $43,26 aus, oder etwa 16% pro Jahr über 4,8 Jahre. Der Umsatz basiert darauf, das Auftragsbuch von etwa $60 Milliarden in Vera-Rubin- und andere Rack-Lieferungen umzuwandeln und den Verkauf an Unternehmens- und staatliche Käufer auszuweiten. Der Margentreiber ist die Mischung, die Liang mit "einer reicheren Unternehmenskundenmischung und einer breiteren Einführung" seiner Building-Block-Lösungen verband.
Das Hauptrisiko ist die Verwässerung, da negativer Cashflow und das At-The-Market-Programm die Anzahl der ausstehenden Aktien weiter erhöhen können. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn die Bruttomarge über der Konsensmarge von etwa 10% für das Gesamtjahr bleibt, während das Vera-Rubin-Volumen steigt. Das Abwärtsrisiko besteht, wenn sich die Bruttomarge für das Gesamtjahr unter diesem Niveau einpendelt, während die Anzahl der ausstehenden Aktien weiter steigt.
Fazit
Der Bericht für das September-Quartal ist der nächste Kontrollpunkt; das Äquivalent aus dem Vorjahr erschien am 4. November 2025. Eine Bruttomarge bei oder über 10,8% mit einem nicht-GAAP-Gewinn je Aktie über $1,10 würde darauf hindeuten, dass die Gewinnschätzung von 20% zu niedrig ist. Eine Marge unter 10,4% oder ein erneut negativer operativer Cashflow nach dem positiven Wert von $747 Millionen im Juni würde auf einen Kursanstieg hindeuten, der Umsätze eingepreist hat, die das Unternehmen noch nicht in Bargeld umwandeln kann.
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