Wichtige Kennzahlen für Broadcom-Aktien
- Aktueller Kurs: $352.81
- Zielkurs (Mitte): ~$1,160
- Konsensziel der Analysten: ~$530
- Potenzielle Gesamtrendite: ~229%
- Jährliche IRR: ~34% / Jahr
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Was ist passiert?
Am 23. September berichtete Reuters über einen Artikel der Financial Times, wonach Pekings staatlicher Vermögensverwalter SASAC die Nutzung von Broadcom (AVGO)-Switches in staatlich kontrollierten Rechenzentren überprüft, was Reuters nicht verifizieren konnte. Die Darstellungen des Handels an diesem Tag widersprechen sich, aber die Aktie schloss am 25. September bei $352,81, 26,74 % unter ihrem Höchststand laut TIKRs 1-Jahres-Drawdown-Chart.
TIKRs Segmentdaten zeigen, dass China, einschließlich Hongkong, von 32 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2023 auf 17 % im Geschäftsjahr 2025 zurückgefallen ist. Die Investor-Relations-Materialien von Broadcom gliedern die Umsätze mit staatlichen Rechenzentren nicht aus, daher kommt es darauf an, was die Überprüfung erreichen kann und was nicht.
Was Pekings Überprüfung erreichen kann und was nicht
Broadcom-Switches könnten laut von der FT zitierten Personen bis zu 90 % der Ausrüstung in einigen staatseigenen Unternehmen ausmachen. SASAC könnte staatliche Rechenzentren informell anweisen, sie zurückzufahren, und prüft angeblich auch, ob Broadcom seine Marktposition genutzt hat, um Produkte zu bündeln oder große Switch-Chip-Käufe zu verlangen. Die Untersuchung ist vorläufig, und die Bündelungsfrage ist eine Anfrage, kein Befund; beides ist kein Verbot.
Staatlich unterstützte Rechenzentren sperren bereits Nvidia (NVDA)-Produkte, und inländische Anbieter wie Huawei könnten profitieren, wenn eine entsprechende Anweisung folgt. Jede Maßnahme würde berichten zufolge privat betriebene Standorte wie die von Alibaba oder ByteDance nicht betreffen. Broadcoms 10-K bucht Umsätze primär nach Lieferort und stellt fest, dass ein erheblicher Teil der nach China gelieferten Produkte in Geräten endet, die in den USA und Europa verkauft werden.
Die Umsätze aus China gingen von $11,53 Milliarden im Geschäftsjahr 2023 auf $11,16 Milliarden im Geschäftsjahr 2025 zurück, während der Gesamtumsatz von $35,82 Milliarden auf $63,89 Milliarden stieg, sodass das gesamte Wachstum anderswo geliefert wurde. Auf der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs am 8. September fragte Analyst Jim Schneider CEO Hock Tan, ob chinesische Open-Weight-Entwickler wie DeepSeek oder Moonshot Kunden werden könnten. Tan ging nicht direkt darauf ein und sagte: "Ich glaube an geschlossene Frontier-Modelle."
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Tan setzte einen Termin für die Kapitalallokationsentscheidung
"Wir treffen die Kapitalallokation normalerweise jährlich in der Vorstandssitzung im Dezember", sagte Tan und fügte hinzu, dass Broadcom sein Geschäftsjahr mit "einer Rekordsumme an Bargeld in unserer Bilanz" abschließen werde. Da "die Gesamtverschuldung von etwa $56 Milliarden zu einer Zeit aufgenommen wurde, als die Zinssätze viel niedriger waren", sprach er sich gegen eine vorzeitige Rückzahlung aus, sodass zwei Optionen blieben: "Dividenden erhöhen und wahrscheinlich Aktienrückkäufe tätigen."
Das Rückkaufprogramm über $10 Milliarden läuft bis zum 31. Dezember 2026. TIKR beziffert die Nettoverschuldung (nach Abzug von Bargeld) der letzten zwölf Monate auf $35,44 Milliarden, wobei der Konsens bis Ende des Geschäftsjahres 2027 einen Netto-Bargeldbestand von etwa $48 Milliarden projiziert.
Auf TIKR hat sich die Schätzung für den normalisierten Gewinn pro Aktie für die nächsten zwölf Monate seit dem 2. November 2025 von etwa $8 auf etwa $17 am 25. September 2026 mehr als verdoppelt, während der Kurs von $369,63 auf $352,81 sank und das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 44x auf 20x fiel. Ein Teil davon spiegelt das Vorrücken des 12-Monats-Fensters wider.
Das Management prognostizierte für das vierte Quartal eine Bruttomarge von 73 %, gegenüber etwa 78 % im Vorjahreszeitraum, und der freie Cashflow lag in jedem der letzten fünf Quartale unter den Schätzungen der Analysten. Die Lücke verringerte sich im dritten Quartal des Geschäftsjahres auf 2,50 % gegenüber 16,25 % im Vorjahreszeitraum, wobei $13,67 Milliarden erzielt wurden gegenüber einer Erwartung von etwa $14 Milliarden.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $352.81
- Zielkurs (Mitte): ~$1,160
- Potenzielle Gesamtrendite: ~229%
- Jährliche IRR: ~34% / Jahr
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TIKRs mittleres Szenario bewertet Broadcom bis zum 31. Oktober 2030 bei etwa $1.160, was eine Gesamtrendite von etwa 229 % ab $352,81 oder etwa 34 % pro Jahr impliziert. Dieses 2030-Szenario ist kein 12-Monats-Ziel; der durchschnittliche Zielkurs von Wall Street liegt bei etwa $530, mit 40 "Buy"-, 7 "Outperform"-, 3 "Hold"- und keinen "Underperform"- oder "Sell"-Empfehlungen.
Die von TIKR für einen Zeitraum von 2025 bis 2035 aufgeführten Eingangsannahmen gehen von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 31 %, einer Nettomarge von fast 58 % und einem KGV aus, das um etwa 8 % pro Jahr schrumpft. KI-Halbleiter und Infrastruktursoftware (letztere $27,03 Milliarden im Geschäftsjahr 2025) treiben den Umsatz, während der Operating Leverage eine niedrigere Bruttomarge ausgleicht.
Das Upside-Potenzial liegt darin, dass die KI-Umsätze planmäßig eintreffen, während Rückkäufe die Anzahl der ausstehenden Aktien reduzieren.
Das Downside-Risiko ist eine weitere Margenerosion oder eine Verlagerung von Aufträgen bei einem der sechs Custom-Chip-Kunden von Broadcom.
Fazit
Das vierte Quartal des Geschäftsjahres endet am 1. November, und der Vorstand legt die Kapitalallokation normalerweise im Dezember fest; die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 wurden am 11. Dezember 2025 veröffentlicht. Ein positives Signal wäre ein Umsatz auf oder über der Prognose von $34,8 Milliarden, eine Bruttomarge nahe 73 % und ein Rückkaufprogramm über $10 Milliarden. Ein kleineres Programm oder eine SASAC-Anweisung, die über staatlich betriebene Standorte hinausreicht, würde auf ein höheres Downside-Risiko hindeuten.
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