Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Applied Materials ist im vergangenen Jahr aufgrund von KI-getriebenen Rekordergebnissen um 73 % gestiegen, liegt aber 46 % unter ihrem Höchststand vom 30. Juni.
- Investoren zahlen deutlich weniger für das gleiche Wachstum, und bei einem KGV von 22 für die nächsten zwölf Monate sieht die Aktie wie ein Kauf aus.
- Ihr KGV (Forward P/E) ist vom Höchststand von 49x auf nahezu ihren Fünfjahresdurchschnitt gefallen, während die Schätzungen für das EPS im Geschäftsjahr 2027 nach Juni um 13 % gestiegen sind.
- Der Bericht vom 12. November wird zeigen, ob das Wachstum im Geschäftsjahr 2027 weiterhin planmäßig verläuft.
Applied Materials (AMAT) ist im vergangenen Jahr (bis zum Schlusskurs am Dienstag) um 73 % gestiegen, da KI-Chiphersteller Rekordsummen für seine Anlagen ausgaben. Das übertrifft den Zuwachs von 58 % für ASML (ASML) im gleichen Zeitraum.
Aber sie liegt 46 % unter ihrem Höchststand vom 30. Juni nach einem schwierigen Oktober: ein Investor Day ohne Branchenprognose, gefolgt von einer durch Lieferengpässe beeinträchtigten Aussicht von Lam Research (LRCX), die die Sorgen über die Chipausgaben wieder aufleben ließ.
Ist es also an der Zeit, Gewinne mitzunehmen oder nachzukaufen?
Rekord auf Rekord
Das Geschäft hat das ganze Jahr über Rekorde aufgestellt. Am 14. Mai meldete Applied Rekordumsätze im zweiten Quartal des Geschäftsjahres von 7,91 Milliarden US-Dollar und gab bekannt, dass es nun erwarte, dass sein Chipausrüstungsgeschäft im Kalenderjahr 2026 um mehr als 30 % wachsen werde.
Wie CFO Brice Hill es formulierte: "Das KI-Wachstum, für das Applied investiert hat, ist jetzt in vollem Gange."
Das dritte Quartal des Geschäftsjahres, das am 13. August veröffentlicht wurde, war sogar noch besser…
- Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 25 % auf einen Rekordwert von 9,12 Milliarden US-Dollar.
- Das nicht-GAAP-EPS stieg um 41 % auf einen Rekordwert von 3,50 US-Dollar.
- Die nicht-GAAP-Bruttomarge erreichte 50,4 %, das 13. Quartal in Folge mit einem Jahresvergleichswachstum.
Applied erhöhte seine Ausblick für das Ausrüstungsgeschäft 2026 erneut, und CEO Gary Dickerson blickte noch weiter in die Zukunft: "Basierend auf der erhöhten Nachfragesichtbarkeit, die wir von unseren Kunden erhalten, erwarten wir für Applied Materials ein weiteres starkes Wachstumsjahr im Jahr 2027."
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Investoren zahlen jetzt weniger als die Hälfte
Warum hat sich die Aktie also fast halbiert? Die Investoren beschlossen, weniger für das gleiche Wachstum zu zahlen.
Bei seinem Investor Breakfast am 13. Oktober legte Applied Ziele für 2030 von etwa 54 % nicht-GAAP-Bruttomarge und 40 % nicht-GAAP-Operativer Marge fest, gab jedoch keine Prognose für die Ausgaben für Waferfab-Ausrüstung ab. Dann prognostizierte Lam am 21. Oktober einen Umsatz von 8,6 Milliarden US-Dollar für das Dezember-Quartal, und CFO Doug Bettinger sagte im Gewinnaufruf von Lam, die Zahl "wäre etwas höher ausgefallen, wenn nicht einige kurzfristige Lieferkettenengpässe gewesen wären." Die Investoren nahmen ein Timing-Problem für ein Nachfrageproblem.
Das Ergebnis: Das KGV (Forward P/E) von Applied erreichte am 30. Juni einen Höchststand von fast 49x und ist nun auf 22x gesunken, was etwa seinem Fünfjahresdurchschnitt von 21x entspricht.
Das liegt auch unter den etwa 25x, zu denen ASML letzte Woche gehandelt wurde.
Und diese Bewertungsanpassung nach unten erfolgte, während Analysten ihre Schätzungen erhöhten. Der Konsens für das EPS im Geschäftsjahr 2027 ist seit Ende Juni um 13 % gestiegen, und die Wall Street erwartet nun, dass das normalisierte EPS von 12,79 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 auf 18,49 US-Dollar im Geschäftsjahr 2027 und 23,69 US-Dollar im Geschäftsjahr 2028 steigen wird:
Lams Bericht gibt keinen Grund, sie zu senken: Das Unternehmen erwartet weiterhin, dass die Branchenausgaben für Ausrüstung im Jahr 2027 über 200 Milliarden US-Dollar liegen werden.
Was kommt als Nächstes: 12. November
Applied veröffentlicht die Ergebnisse des vierten Quartals des Geschäftsjahres am 12. November. Das Unternehmen prognostizierte einen Umsatz von 10,25 Milliarden US-Dollar, plus/minus 500 Millionen US-Dollar, und ein nicht-GAAP-EPS von 4,02 US-Dollar, plus/minus 0,20 US-Dollar; die Wall Street erwartet 10,30 Milliarden US-Dollar und 4,06 US-Dollar.
Die Prognose für das Januar-Quartal ist wichtiger. Es umfasst 14 Wochen statt 13, was die Schlagzeilenzahl schönt. Was zählt, ist, ob das wöchentliche Tempo weiter steigt und ob das Geschäftsjahr 2027 weiterhin auf die von Analysten erwarteten 46,4 Milliarden US-Dollar Umsatz hindeutet, was einem Anstieg von 35 % gegenüber dem Geschäftsjahr 2026 entspricht.
Das Hauptrisiko ist China, das 30 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 ausmachte, wo Exportvorschriften und eine Hinwendung zu lokalen Anlagen weiterhin in die Verkäufe eingreifen könnten.
Bei 22x würde ich nachkaufen
Meine Einschätzung: Ich würde die Gewinnmitnahme auslassen und hier Aktien hinzukaufen. Bei 22x verlangt der Preis nur nach dem Wachstum, das Analysten bereits erwarten, und diese Schätzungen steigen weiter. Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 628 US-Dollar liegt etwa 59 % über dem Schlusskurs vom Dienstag.
Natürlich würde eine schwache Prognose für das Januar-Quartal oder eine Kürzung der Aussichten für 2027 am 12. November den Fall schnell zunichtemachen.
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