Wichtige Erkenntnisse
- Die Netflix-Aktie fiel heute um 3 %, nachdem Bloomberg berichtete, dass seine Nutzer weniger schauen und die App an weniger Tagen im Monat öffnen als vor ein paar Jahren.
- Der Bericht bestätigt, was Co-CEO Greg Peters im Telefonat zum dritten Quartal einräumte: Das Engagement in den USA muss sich verbessern.
- Die Sehstunden stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 2 %, während der Umsatz im dritten Quartal um 11,8 % wuchs – Preiserhöhungen und Werbung leisten also die Arbeit.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem fünfjährigen durchschnittlichen Forward-KGV, und die Prognose für 2027 im Januar ist der nächste Test.
Netflix (NFLX) fiel heute um 3 %, obwohl der Gesamtmarkt stieg, nachdem Bloombergs Lucas Shaw am Sonntag berichtete, dass Netflix-Nutzer weniger schauen als früher.
Das beendet eine schwierige Woche. Netflix senkte am vergangenen Dienstag seine Werbeumsatzprognose für 2026 und gab eine Gewinnprognose für das vierte Quartal unter den Erwartungen ab. Dann stufte Wolfe Research die Aktie am Donnerstag von Outperform auf Peer Perform herab und begründete dies damit, dass das Engagement nicht auf höhere Investitionen reagiere.
Was genau passiert ist
Unter Berufung auf mit der Sache vertraute Personen berichtete Bloomberg:
- Kunden öffnen die App an weniger Tagen im Monat als noch vor ein paar Jahren.
- Die Gesamtsehdauer stieg im ersten Halbjahr 2026 nur um wenige Prozentpunkte, weil Netflix Mitglieder hinzugewonnen hat. Jedes einzelne Mitglied schaut weniger.
- Der Rückgang war moderat, es gab keine Massenkündigungen.
Das Management deutete dies im Telefonat zum dritten Quartal an. Co-CEO Greg Peters sagte: "Unser Engagement ist solide ... aber wir wissen, dass wir besser werden können. Und dieses Bessere ist unser Aufwärtspotenzial."
Unterdessen nahm YouTube im Juli laut Nielsen einen Rekordanteil von 14,2 % der US-Fernsehzeit ein, gegenüber 7,8 % für Netflix.
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Der Preis leistet die Hauptarbeit
Die Sehstunden von Netflix stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 2 %, während der Umsatz im dritten Quartal um 11,8 % wuchs. Preiserhöhungen und Werbung schließen die Lücke: Der Umsatz in den USA und Kanada wuchs um 11 %, innerhalb der Spanne von 8 % bis 13 % der US-Preiserhöhungen im März.
Bisher zahlen die Mitglieder mit: Die Kündigungsrate verbesserte sich im dritten Quartat im Jahresvergleich, global und in den USA. Aber einen höheren Preis schluckt man leichter, wenn man mehr schaut, und Analysten erwarten weiterhin zweistelliges Wachstum.
Da 2026 fast vorbei ist, ist 2027 das gefährdete Jahr. Der Konsens von 56,6 Milliarden Dollar bedeutet ein Wachstum von etwa 11 % bei Mitgliedern, die weniger schauen.
Der Kurs geht bereits von viel aus
Netflix ist 2026 (bis zum Schluss am Freitag) um fast 30 % gefallen und notiert bei etwa dem 18-fachen des erwarteten Gewinns, nahe dem Tiefpunkt seiner Fünfjahresspanne.
Das steht gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 33x und ist nicht weit über dem Tief von 16x im Mai 2022.
Meine Einschätzung: Das Engagement-Problem ist real, aber bei diesem KGV ist bereits viel davon im Aktienkurs eingepreist. Das größere Risiko ist, dass die Schätzungen weiter fallen, und Netflixs Prognose für 2027 im Januar wird das klären. Eine Umsatzprognose unter 10 % Wachstum würde bedeuten, dass der Rückgang beim Zuschauen die Umsatzlinie erreicht hat.
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