Kennzahlen zur Merck-Aktie
- Entwicklung in dieser Woche: 6%
- 52-Wochen-Spanne: $73 bis $123
- Bewertungsmodell Kursziel: $174
- Implizites Aufwärtspotenzial: 43%
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Was ist passiert?
Merck & Co, Inc. Aktie stieg in dieser Woche um etwa 6 % und schloss bei 122 $ pro Aktie, da die Anleger auf den Gewinnbericht des Unternehmens für das vierte Quartal 2025 und den ersten Ausblick für 2026 reagierten. Die Aktien kletterten im Laufe der Woche stetig nach oben und spiegelten damit das zunehmende Vertrauen in die Ertragsstabilität und das durch die Pipeline getriebene Wachstum von Merck wider.
Die Aktie legte in dieser Woche zu, nachdem Merck für das vierte Quartal 2025 einen Umsatz von 16,4 Mrd. US-Dollar gemeldet hatte, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht (4 % ohne Wechselkurseinflüsse), und einen Ausblick für 2026 gab, der einen Umsatz von 65,5 bis 67 Mrd. US-Dollar und ein Non-GAAP-EPS von 5,00 bis 5,15 US-Dollar vorsieht, und dies trotz des erwarteten Gegenwinds in Höhe von etwa 2,5 Mrd. US-Dollar durch Generikakonkurrenz, IRA-Preise und Vertragsänderungen.
Die Ergebnisse zeigten eine anhaltende Stärke von KEYTRUDA mit einem Umsatzanstieg von 5 % auf 8,4 Mrd. USD sowie wachsende Beiträge von neueren Markteinführungen, darunter WINREVAIR mit 467 Mio. USD und OHTUVAYRE mit 178 Mio. USD, die dazu beitrugen, den Umsatzrückgang von GARDASIL um 35 % auf 1 Mrd. USD aufgrund der schwächeren Nachfrage in China und Japan auszugleichen.
Bei der Bilanzpressekonferenz wurde auch die wachsende Pipeline von Merck im Spätstadium der Entwicklung und die jüngsten Akquisitionen in den Bereichen Onkologie, HIV, kardiometabolische Erkrankungen, Atemwegserkrankungen und Infektionskrankheiten vorgestellt.
CEO Rob Davis hob das Ausmaß der vor uns liegenden Chancen hervor und erklärte, dass "wir jetzt Sichtkontakt zu potenziellen kommerziellen Chancen in Höhe von über 70 Mrd. USD bis Mitte der 2030er Jahre haben", was die Ansicht unterstreicht, dass die Umsetzung der Pipeline und neue Markteinführungen das Wachstum über den Verlust der Exklusivität von Keytruda hinaus unterstützen können.
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Ist Merck unterbewertet?
Unter Bewertungsannahmen wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 4,8%
- Operative Margen: 37.8%
- Exit P/E Multiple: 15,9x
Die Annahmen für das Umsatzwachstum spiegeln ein Unternehmen wider, das die Abhängigkeit von Keytruda hinter sich gelassen hat und weiterhin von Verlängerungen des Lebenszyklus in der Onkologie, von Impfstoffen und einer wachsenden Pipeline in der Spätphase profitiert, und nicht von einer aggressiven Beschleunigung des Umsatzes.
Die Beständigkeit der Erträge wird durch die Nachfrage in den wichtigsten Geschäftsbereichen, die wachsenden Beiträge der neueren Onkologieprodukte und die zusätzlichen Erträge aus den jüngsten Partnerschaften und Übernahmen gestützt, die allmählich die Visibilität für die Zukunft verbessern.
Dieses Setup legt mehr Gewicht auf die Beständigkeit der Margen und die Umsetzung als auf ein schnelles Ertragswachstum. Die hohen Bruttomargen von Merck, die disziplinierte Kostenstruktur und die Größenordnung ermöglichen es, dass sich schrittweise Umsatzsteigerungen selbst in einem moderaten Wachstumsumfeld effizient in Ertragswachstum umsetzen lassen.
Die Ergebnisse des nächsten Jahres hängen von der Umsetzung in mehreren Bereichen mit größerem Einfluss ab. Die Fortschritte in der Onkologie-Pipeline sind nach wie vor von zentraler Bedeutung, da erfolgreiche Ergebnisse in der Spätphase, behördliche Zulassungen und Zulassungserweiterungen das Vertrauen in die Ertragskontinuität über Keytruda hinaus stärken würden.
Gleichzeitig trägt eine Kapitalallokation, die durch einen starken freien Cashflow, einschließlich Dividenden und fortgesetzte Reinvestitionen in die Pipeline, unterstützt wird, zum Wachstum des Gewinns pro Aktie bei.
Auf dem aktuellen Niveau scheint Merck unterbewertet zu sein, wobei die künftige Performance eher von der Umsetzung der Pipeline, der Beständigkeit des Geschäftsmodells und der Stabilität der Margen als von einer aggressiven Ausweitung der Multiples abhängt.
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