Die wichtigsten Punkte
- Clorox bietet eine Dividendenrendite von 6,2 % und Kimberly-Clark von 5,4 %, und der CFO von Clorox sagt, Aktionäre sollten mit einer Fortsetzung der Dividendenerhöhungen rechnen.
- In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 verwendete Kimberly-Clark 92 % seines freien Cashflows für die Dividende, Clorox hingegen 149 %.
- Die Nettoverschuldung von Clorox stieg nach der GOJO-Übernahme im Geschäftsjahr 2026 auf das 4,3-fache des EBITDA, gegenüber dem 1,8-fachen im Geschäftsjahr 2025.
- Die nächste Bewährungsprobe wird sein, ob der freie Cashflow von Clorox im Geschäftsjahr 2027 (dem Jahr bis Juni 2027) wieder über seine Dividendenausschüttung von 602 Millionen US-Dollar steigt.
Eine Dividendenrendite von 6,2 % ist schwer zu ignorieren, und in seiner Ergebnispräsentation am 3. August versicherte Clorox (CLX) den Anlegern, dass sie sich darauf verlassen können. „Die Dividende wurde seit einem Jahrzehnt jährlich erhöht“, sagte CFO Luc Bellet. „Und vorerst sollten Sie damit rechnen, dass dies so weitergeht.“
Dieses Versprechen hat einen Haken. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 zahlte Clorox 602 Millionen US-Dollar an Dividenden aus einem freien Cashflow von 405 Millionen US-Dollar.
Deshalb sollte jeder, der nach einer Rendite von über 5 % sucht, Kimberly-Clark (KMB) direkt danebenlegen. Seine Dividendenrendite von 5,4 % ist zwar niedriger, aber in denselben zwölf Monaten wurden seine 1,68 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus einem freien Cashflow von 1,82 Milliarden US-Dollar gezahlt. Welches Unternehmen zahlt Ihnen also in den nächsten 10 Jahren tatsächlich mehr aus?
| Kennzahl | Kimberly-Clark (KMB) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 5,4 % | 6,2 % |
| Jahresdividende | $5,12 | $5,00 |
| Dividendenwachstum, 5 Jahre | 3,3 % pro Jahr (GJ 2020–2025) | 2,0 % pro Jahr (GJ 2021–2026) |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM bis 30.06.2026) | 92 % | 149 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 1,49x | 4,29x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 12,2x | 6,8x |
Kimberly-Clark: knapp, aber gedeckt
Das zweite Quartal 2026 von Kimberly-Clark verlief bei den Umsätzen ruhig. Der Nettoumsatz stieg gegenüber dem zweiten Quartal 2025 um 0,6 % auf 4,2 Milliarden US-Dollar, und das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg um 10,4 % auf 1,80 US-Dollar.
Seine Dividende verwendete in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 92 % des freien Cashflows. Das ist knapp, aber gedeckt, und die Historie zeigt, wie selten es zu Engpässen kam.
Der freie Cashflow schwankte zwischen 1,53 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2019 und 2,78 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2023. Die gezahlten Dividenden stiegen jedes Jahr, von 1,31 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2016 auf 1,66 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025. Das Geschäftsjahr 2025 war das einzige der zehn Jahre, in dem der freie Cashflow mit 1,64 Milliarden US-Dollar knapp unter der Dividende lag.
Die erste Hälfte des Jahres 2026 sieht besser aus: Der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit betrug 1,7 Milliarden US-Dollar gegenüber 1,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Das Hauptrisiko liegt in China, wo sich online Falschmeldungen über seine Windeln verbreiteten und die Verkäufe weiterhin belasten. Das Management erwartet für 2026 auf konstanter Währungsbasis einen Rückgang des bereinigten Ergebnisses je Aktie im niedrigen einstelligen Bereich.
Clorox: eine größere Ausschüttung bei geringerem Cashflow
Clorox befindet sich geschäftlich in einer schwierigeren Lage. Im Geschäftsjahr 2026 (dem Jahr bis zum 30. Juni) sanken die Nettoumsätze um 5 % auf 6,72 Milliarden US-Dollar, und das bereinigte Ergebnis je Aktie fiel um 28 % auf 5,53 US-Dollar gegenüber 7,72 US-Dollar. Der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit ging um 38 % zurück, auf 612 Millionen US-Dollar gegenüber 981 Millionen US-Dollar.
Das Management bezeichnet die Ausschüttungsquote als „etwas erhöht, aber wir sehen dies als etwas eher Vorübergehendes, während wir unsere Bruttomarge wieder aufbauen, und nicht als etwas Strukturelles.“ Die Grafik zeigt, dass dies schon einmal vorgekommen ist.
Die gezahlten Dividenden stiegen von 412 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2017 auf 602 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 und blieben im Geschäftsjahr 2026 auf diesem Niveau. Der freie Cashflow reichte in drei der letzten fünf Jahre nicht aus, um sie zu decken: in den Geschäftsjahren 2022, 2024 und 2026.
Es gibt einen Erholungsplan. Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert Clorox ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 5,70 bis 6,00 US-Dollar und eine Bruttomarge von etwa 42 %. Das Unternehmen erwartet außerdem einen Nettoumsatzanstieg von 13 % bis 14 %, darunter etwa 9,5 Prozentpunkte aus der GOJO-Übernahme.
Welche Dividende gewinnt also?
Ich würde darauf setzen, dass Kimberly-Clark Ihnen in den nächsten 10 Jahren mehr auszahlt.
Bei der jeweiligen 5-Jahres-Wachstumsrate der Aktien zahlt eine Investition von 10.000 US-Dollar in Clorox über das Jahrzehnt etwa 6.792 US-Dollar aus, gegenüber etwa 6.283 US-Dollar von Kimberly-Clark. Das sind etwa 509 US-Dollar mehr für Clorox, aber dieser Vorteil setzt voraus, dass Clorox seine Dividende jedes Jahr erhöht. Wenn Clorox seine Dividende einfach halten würde, würde diese Investition von 10.000 US-Dollar 620 US-Dollar pro Jahr oder 6.200 US-Dollar über 10 Jahre auszahlen. Das ist weniger als bei Kimberly-Clark.
Ein Halten der Dividende ist eine reale Möglichkeit. Clorox zahlt bereits mehr aus, als es an freiem Cashflow generiert, und seine Verschuldung ist gerade sprunghaft angestiegen.
Bellet sagte, die GOJO-Verschuldung sei so strukturiert, „um sicherzustellen, dass wir diese tatsächlich mit dem freien Cashflow zurückzahlen, den wir in den nächsten 12 bis 18 Monaten generieren werden.“ Die Dividende muss aus demselben Cashflow gezahlt werden. Unterdessen wird das Tempo von 3,3 % bei Kimberly-Clark durch eine gedeckte Ausschüttung und eine geringe Verschuldung gestützt. Bei diesen Raten würde seine jährliche Ausschüttung die von Clorox um das Jahr 2037 herum überholen.
Das soll nicht heißen, dass die Dividende von Clorox in Gefahr ist. Das Management sagt, seine Verpflichtung zur Dividende „hat sich nicht geändert“, und für das Geschäftsjahr 2027 werden höhere Gewinne prognostiziert. Es ist nur so, dass Sie bei Kimberly-Clark Ihr Einkommen erhalten, ohne dass zuerst eine Erholung nötig ist.
Natürlich sieht diese zusätzliche Summe von 509 US-Dollar viel solider aus, wenn Clorox seine Bruttomarge im Geschäftsjahr 2027 auf etwa 42 % steigern kann und der freie Cashflow wieder über 602 Millionen US-Dollar klettert. Sein nächster Quartalsbericht ist der erste Ort, an dem man dies überprüfen sollte.
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