Die Kapitalallokation bestimmt, ob ein Unternehmen im Laufe der Zeit Werte schafft oder vernichtet. Jeder Dollar Gewinn stellt die Unternehmensleitung vor die Wahl: in das Unternehmen reinvestieren, andere Unternehmen erwerben, Schulden abbauen, Aktien zurückkaufen oder Dividenden ausschütten. Das kumulierte Ergebnis dieser Entscheidungen bestimmt die langfristigen Aktionärsrenditen mehr als fast jeder andere Faktor.
Die meisten Anleger konzentrieren sich jedoch auf das Gewinnwachstum und ignorieren dabei, wie das Management die durch diese Gewinne generierten Barmittel einsetzt. Sie gehen davon aus, dass profitable Unternehmen automatisch Wert schaffen.
Diese Annahme scheitert, wenn das Management Gewinne für überteuerte Akquisitionen oder für Projekte verschwendet, deren Rendite unter den Kapitalkosten liegt. Ein oder zwei Stunden damit zu verbringen, zu untersuchen, wie ein Unternehmen sein Kapital einsetzt, kann oft eine der nützlichsten Übungen sein, die ein Anleger machen kann.
Untersuchen Sie, wohin das Geld fließt
Managementteams haben die Wahl zwischen fünf Hauptverwendungszwecken für ihr Kapital: Reinvestition in das Unternehmen, Übernahmen, Schuldentilgung, Aktienrückkauf und Dividendenausschüttung. Jede Entscheidung hat unterschiedliche Auswirkungen auf die Aktionäre. Das Verständnis der Mischung gibt Aufschluss über die Prioritäten und die Philosophie des Managements.
Verfolgen Sie das Muster über mehrere Jahre und nicht nur über einen einzelnen Zeitraum. Ein Unternehmen, das konsequent 60 % des Cashflows in renditestarke Projekte reinvestiert, arbeitet anders als ein Unternehmen, das Konkurrenten aufkauft oder das meiste Geld durch Aktienrückkäufe zurückgibt. Keiner der beiden Ansätze ist von Natur aus besser, aber das Muster sollte den Möglichkeiten und der Wettbewerbsposition des Unternehmens entsprechen.
Achten Sie auf Verschiebungen in der Allokation, die auf veränderte Umstände hinweisen. Ein Unternehmen, das in der Vergangenheit stark reinvestiert hat, jetzt aber den Schwerpunkt auf Rückkäufe legt, hat möglicherweise keine attraktiven Wachstumsmöglichkeiten mehr, was für Unternehmen wie Applied Digital(APLD) ein Grund zur Sorge sein könnte. Ein Unternehmen, das nach Jahren des organischen Wachstums plötzlich große Übernahmen tätigt, reagiert möglicherweise auf den Wettbewerbsdruck oder die Ambitionen des Managements.
TIKR-Tipp: Überprüfen Sie die Cashflow-Rechnung in den detaillierten Finanzdaten der TIKR, um Investitionsausgaben, Akquisitionen, Schuldenrückzahlungen, Rückkäufe und Dividenden als separate Posten zu sehen, die genau zeigen, wohin das Geld jedes Jahr fließt.
Bewerten Sie die Rendite von Reinvestitionen
Interne Reinvestitionen schaffen nur dann einen Wert, wenn Projekte Renditen erzielen, die über den Kapitalkosten liegen. Ein Unternehmen, das jährlich 500 Millionen Dollar für Wachstumsinitiativen ausgibt, die eine Rendite von 20 % erzielen, schafft einen erheblichen Wert. Ein anderes gibt den gleichen Betrag für Projekte aus, die 6 % erwirtschaften, und vernichtet ihn trotz gleicher Investitionshöhe.
Vergleichen Sie die ROC-Trends mit den Investitionsniveaus im Laufe der Zeit. Steigende Investitionen bei stabilen oder steigenden Renditen deuten darauf hin, dass das Management gute Projekte identifiziert und durchführt. Steigende Investitionen bei sinkenden Renditen deuten darauf hin, dass das Management ungeachtet der Wirtschaftlichkeit nach Wachstum strebt oder attraktive Möglichkeiten ausgeschöpft hat.
Untersuchen Sie, ob das Management Renditeziele für größere Investitionen kommuniziert und ob diese Ziele erreicht werden. Führungskräfte, die konkrete Renditeziele festlegen und darüber berichten, beweisen Disziplin. Diejenigen, die vage über "strategische Investitionen" sprechen, ohne die erwarteten Erträge zu quantifizieren, lassen oft die Strenge vermissen, die Wertschöpfung von Wertvernichtung trennt.
TIKR-Tipp: Verfolgen Sie die Kapitalrendite neben den Trends bei den Kapitalausgaben in den detaillierten Finanzdaten der TIKR unter Kennzahlen. Anhaltend hohe Renditen trotz fortgesetzter Investitionen signalisieren, dass das Management das Reinvestitionskapital effektiv einsetzt - etwas, das Apple(AAPL) sehr effektiv zu tun scheint und ein Paradebeispiel für den Markt ist.
Überprüfen Sie die Akquisitionsbilanz
Akquisitionen sind der ultimative Test für die Disziplin bei der Kapitalallokation. Sie können das Wachstum beschleunigen und den Eintritt in neue Märkte ermöglichen, bergen aber auch ein hohes Risiko von Überzahlungen und Integrationsfehlern. Bei Fusionen und Übernahmen werden häufig die größten Beträge an Aktionärskapital vervielfacht oder vernichtet.
Bewerten Sie die vor fünf oder mehr Jahren getätigten Transaktionen, um festzustellen, ob sie Wert geschaffen haben. Konnten die übernommenen Unternehmen ihren Umsatz steigern und ihre Gewinnspannen verbessern? Ist die Integration reibungslos verlaufen? Oder hat das Unternehmen schließlich den Geschäftswert abgeschrieben und den Misserfolg stillschweigend anerkannt? Serienübernehmer mit einer langen Geschichte von Abschreibungen haben ein schlechtes Urteilsvermögen bewiesen, das in der Regel anhält.
Vergleichen Sie die Ausgaben für Übernahmen mit den organischen Investitionen im Laufe der Zeit. Unternehmen, die in erster Linie durch Akquisitionen wachsen, haben oft Schwierigkeiten, sich effektiv zu integrieren, und zahlen in wettbewerbsintensiven Geschäftsprozessen zu viel. Unternehmen, die selektiv akquirieren und den Schwerpunkt auf organisches Wachstum legen, schaffen in der Regel mehr Wert pro eingesetztem Dollar.
TIKR-Tipp: Überprüfen Sie den Goodwill und die immateriellen Vermögenswerte in der Bilanz in den detaillierten Finanzdaten der TIKR. Ein stetig wachsender Goodwill-Saldo deutet auf akquisitionsbedingtes Wachstum hin, während Abschreibungen auf Geschäfte hindeuten, die nicht erfolgreich waren. Diese Zahlen sollten für die Anleger von Walmart (WMT) von Interesse sein, die eher ausgeglichen als wachsend erscheinen.
Bewertung der Rückkauf- und Dividendendisziplin
Aktienrückkäufe und Dividenden geben Kapital direkt an die Aktionäre zurück, erfordern aber unterschiedliche Formen der Disziplin. Rückkäufe schaffen nur dann Wert, wenn sie unter dem inneren Wert durchgeführt werden. Dividenden bieten Sicherheit, nehmen aber die Flexibilität, Chancen zu nutzen.
Prüfen Sie, ob die Anzahl der Aktien im Laufe der Zeit tatsächlich abnimmt. Viele Unternehmen kündigen große Rückkaufprogramme an, während die Anzahl der Aktien unverändert bleibt, weil die Rückkäufe lediglich die Verwässerung durch die Aktienvergütung ausgleichen. Eine schrumpfende Aktienzahl bestätigt, dass Rückkäufe tatsächlich Kapital zurückführen und nicht die Gehälter der Mitarbeiter subventionieren.
Beurteilen Sie den Zeitpunkt des Rückkaufs im Verhältnis zum Aktienkurs. Managementteams, die aggressive Rückkäufe tätigen, wenn die Kurse hoch sind, und die Rückkäufe stoppen, wenn die Kurse fallen, vernichten systematisch Wert. Diejenigen, die ihre Rückkäufe in schwachen Zeiten beschleunigen und in starken Zeiten verlangsamen, zeigen die Disziplin, die Werte schafft.
TIKR-Tipp: Verfolgen Sie die ausstehenden Aktien über mehrere Jahre in den detaillierten Finanzdaten von TIKR. Eine rückläufige Aktienzahl bestätigt, dass Rückkäufe die Verwässerung verringern und nicht nur die aktienbasierte Vergütung ausgleichen - ein Muster, das bei Microsoft(MSFT) in die richtige Richtung zu gehen scheint, wenn auch langsam.
Die TIKR-Mitnahme
Die Kapitalallokation unterscheidet zwischen Managementteams, die Werte schaffen, und solchen, die sie zerstören. Bei der Analyse muss untersucht werden, wohin die Barmittel fließen, welche Renditen durch Reinvestitionen erzielt werden, ob Akquisitionen Wert schaffen oder zerstören und wie disziplinierte Rückkauf- und Dividendenprogramme durchgeführt werden.
TIKR liefert die historischen Daten, um diese Entscheidungen systematisch zu bewerten. Cash Flow Statements zeigen Allokationsmuster im Zeitverlauf. ROC-Trends zeigen, ob Reinvestitionen angemessene Renditen erwirtschaften. Bilanzdaten zeigen die Ergebnisse von Akquisitionen durch die Höhe des Goodwills und Abschreibungen. Die Entwicklung der Aktienanzahl bestätigt, ob Rückkäufe den Aktionären tatsächlich zugute kommen. Mit diesen Instrumenten können Sie Managementteams identifizieren, deren Entscheidungen zur Kapitalallokation im Laufe der Zeit zu einer Wertsteigerung führen.
Bewerten Sie jede Aktie in weniger als 60 Sekunden mit TIKR
Mit dem neuen Valuation Model von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
Sehen Sie den wahren Wert einer Aktie in weniger als 60 Sekunden (kostenlos mit TIKR) >>>
Suchen Sie nach neuen Gelegenheiten?
- Entdecken Sie, welche Aktienmilliardenschwere Investoren kaufen, damit Sie dem klugen Geld folgen können.
- Analysieren Sie Aktien in weniger als 5 Minutenmit der benutzerfreundlichen All-in-One-Plattform von TIKR.
- Je mehr Steine Sie umwerfen ... desto mehr Möglichkeiten werden Sie entdecken.Durchsuchen Sie mit TIKR mehr als 100.000 globale Aktien, globale Top-Investorenbeteiligungen und mehr.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
