Wichtige Statistiken für die Compass-Aktie
- Performance der letzten Woche: -8,9%
- 52-Wochen-Spanne: $5,7 bis $14
- Aktueller Kurs: $7,3
Was ist passiert?
Compass(COMP), das größte US-Maklerunternehmen für Wohnimmobilien, schloss am 9. Januar seine transformative Fusion mit Anywhere Real Estate auf Aktienbasis ab und brachte 340.000 Makler und neun Marken auf eine Plattform, während es einen Gesamtjahresumsatz von 7,0 Mrd. US-Dollar erzielte und damit seinen Höchststand von 2021 übertraf, obwohl der Immobilienmarkt etwa 50 % unter diesem Transaktionsvolumen lag.
Am 26. Februar meldete Compass für das vierte Quartal einen Umsatz von 1,70 Mrd. USD und übertraf damit den IBES-Konsens von 1,69 Mrd. USD, während das bereinigte EBITDA von 58,3 Mio. USD im Jahresvergleich um 249 % stieg und das obere Ende der eigenen Prognose um 19 % übertraf, was bei beiden Kennzahlen einen Rekordwert für das vierte Quartal darstellt.
Das organische Transaktionswachstum von 5,6 % im vierten Quartal übertraf einen Markt, der nur um 0,7 % wuchs, und verlängerte Compass' Serie der Marktüberlegenheit auf 19 aufeinanderfolgende Quartale seit dem Börsengang, während die Anywhere-Integration nur 6,5 Wochen nach dem Abschluss bereits 175 Mio. $ an gelebten Kostensynergien erbracht hat.
Robert Reffkin, Gründer und CEO, erklärte auf der Gewinnbenachrichtigung für das vierte Quartal 2025, dass "das Team in den fünf kurzen Monaten, seit wir eine unternehmensweite KI-Lerninitiative bei Compass eingeführt haben, bereits potenzielle jährliche Effizienzsteigerungen in der Nähe von 20 Mio. USD, d. h. 2 % unserer Betriebskosten bei Compass, identifiziert hat, die es uns ermöglichen sollten, das Wachstum der Betriebskosten bei wachsendem Geschäft zu begrenzen", und knüpfte damit direkt an das erklärte Ziel des Unternehmens an, die Position mit den niedrigsten Servicekosten in der Maklerbranche aufzubauen.
Die am 26. Februar bekannt gegebenedreijährige exklusive Allianz von Compass mit Rocket Companies leitet 1,2 Mio. hochinteressante Leads an seine Makler weiter und platziert "Coming Soon"- und "Private Exclusive"-Angebote vor den 60 Mio. monatlich aktiven Nutzern von Redfin, während eine Zusage des CEO zu 400 Mio. USD an Nettokostensynergien über drei Jahre und ein kombiniertes Titelgeschäft, das einen Jahresumsatz von 450 Mio. bis 500 Mio. USD generiert, gemeinsam einen dauerhaften, mehrstufigen Weg zu einem EBITDA unterstützen, das schneller wächst als der Umsatz.
Die Meinung der Wall Street zur COMP-Aktie
Der Rekordwert des bereinigten EBITDA im vierten Quartal in Höhe von 58,3 Mio. USD und die Synergien in Höhe von 175 Mio. USD, die innerhalb von nur 6,5 Wochen nach Abschluss der Anywhere-Übernahme erzielt wurden, zeigen, dass die Kostenstruktur von Compass schneller sinkt, als im ursprünglichen Geschäftsmodell angenommen.
Da die zugesagten Netto-Synergien in Höhe von 400 Mio. USD - verankert durch die Anywhere-Integration und die bereits quantifizierten Betriebskosteneinsparungen in Höhe von 20 Mio. USD - durch das Modell fließen, prognostiziert TIKR einen Anstieg des normalisierten Gewinns pro Aktie von 0,31 USD im Jahr 2025 auf 0,54 USD im Jahr 2026 und 0,86 USD im Jahr 2027, was einem Anstieg von 177 % über zwei Jahre entspricht, der durch die Ausweitung der Gewinnspanne und nicht nur durch die Steigerung der Einnahmen bedingt ist.
Neun Analysten, die COMP beobachten, haben ein mittleres Kursziel von 14,11 $ und einen Median von 14,50 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 93 % bis 98 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 7,31 $ bedeutet, wobei neun der zwölf Analysten, die COMP beobachten, die Aktie nach dem Zusammenschluss kaufen und übertreffen.
Die Spanne zwischen der Untergrenze von $11,00 und der Obergrenze von $17,00 bei den Street-Zielen spiegelt eine echte Binärzahl bei der Ausführung wider: Die Untergrenze ist in der abgeschwächten Q1-Prognose und den angenommenen Anywhere-Schulden in Höhe von $3,15 Mrd. verankert, während die Obergrenze die vollständige Realisierung der 400-Millionen-USD-Synergieverpflichtung und das Potenzial der Lead Conversion von Rocket-Redfin widerspiegelt.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Mid-Case-Ziel von TIKR von 16,15 $, das eine Gesamtrendite von 120,9 % und eine IRR von 18,1 % über die nächsten 4,7 Jahre impliziert, geht von einer Umsatz-CAGR von 17,8 % von 2025 bis 2031 aus, die durch die Anywhere-Marken, die ab dem 9. Januar zur Skalierung beitragen, und die exklusive Rocket-Redfin-Allianz, die jährlich 1,2 Mio. High-Intent-Leads an Compass-Agenten weiterleitet, verankert ist.
Mit einem Kurs von etwa 13,5x des für 2026 erwarteten normalisierten Gewinns pro Aktie von $0,54 liegt Compass deutlich unter dem 40-fachen des Kurses von vor drei Monaten und unter der breiteren Vergleichsgruppe der Makler- und Immobiliendienstleister, selbst wenn die EBITDA-Marge von 4,2% auf voraussichtlich 7,5% im Jahr 2027 ansteigt, was die Aktie im Vergleich zu der jetzt im Modell sichtbaren Gewinnentwicklung unterbewertet macht.
Die bereits realisierten Synergien in Höhe von 175 Mio. $ gegenüber einem ursprünglichen Ziel von 150 Mio. $ im ersten Jahr und die Zusage des CEO, 400 Mio. $ über drei Jahre zu erzielen, untermauern direkt die EBITDA-Schätzung von TIKR für 2026 in Höhe von 780 Mio. $, die fast 167 % über den 293 Mio. $ von 2025 liegt, wobei sich der FCF pro Aktie bis 2027 von 0,20 $ auf 0,66 $ verdreifachen soll.
Reffkins öffentliches Bekenntnis zur Realisierung von Kostensynergien in Höhe von 250 Mio. $ im ersten Jahr, die in nur sechs Wochen von 150 Mio. $ aufgestockt wurden, bestätigt, dass die Integration nicht nur planmäßig, sondern auch vor dem Zeitplan verläuft.
Das Hauptrisiko ist der Schuldendienst für die 3,15 Mrd. USD in den angenommenen Anywhere-Anleihen; wenn sich das Wohnungsbauvolumen gegenüber den bereits gedrückten 3,9 Mio. Jahresumsätzen, die von der NAR im Januar genannt wurden, weiter verschlechtert, schrumpft der für den Schuldenabbau verfügbare FCF und die Synergieberechnung muss mehr Gewicht haben.
Die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 werden der erste wirkliche Test sein: Achten Sie darauf, ob das konsolidierte bereinigte EBITDA über der Obergrenze der Prognose von 35 Mio. USD landet, da ein Übertreffen der Prognose bestätigen würde, dass die Realisierung von Synergien und die Umwandlung von Rocket-Redfin in Blei den Annahmen des Modells voraus ist.
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