Wichtigste Erkenntnisse:
- Hims & Hers wächst weiterhin schnell, mit einem Umsatzanstieg von 59 % im Jahr 2025 auf etwa 2,35 Mrd. $ und über 2,5 Millionen Abonnenten.
- Auf der Grundlage unserer Bewertungsannahmen könnte die HIMS-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von 37 $ pro Aktie erreichen.
- Dies bedeutet eine Gesamtrendite von 78,3 % gegenüber dem heutigen Kurs von 21 $ und eine annualisierte Rendite von 23,3 % über die nächsten 2,7 Jahre.
Was ist passiert?
Hims & Hers Health (HIMS) hat sich zu einer der größten Debatten des Marktes im Bereich der digitalen Gesundheit entwickelt. Das Unternehmen wächst nach wie vor schnell, aber die Anleger bewerten die Aktie neu, weil das Unternehmen, das sich mit der Gewichtsreduzierung beschäftigt, jetzt mitten in einem Kampf um Regulierung und Preisgestaltung steckt. GLP-1-Medikamente sind verschreibungspflichtige Arzneimittel, die zur Behandlung von Fettleibigkeit und Diabetes eingesetzt werden, und sie sind zu einem der wichtigsten Treiber der Gesundheitsnachfrage der Verbraucher geworden.
Der größte positive Katalysator der letzten Zeit kam im März. Novo Nordisk stimmte zu, die von der FDA zugelassenen Medikamente Wegovy und Ozempic über die Hims-Plattform zu verkaufen. Damit wurde ein Rechtsstreit beendet und die Hims-Aktien stiegen an diesem Tag um mehr als 40 %. Später im März teilte HIMS mit, dass ein breiteres Sortiment von Novos FDA-zugelassenen GLP-1-Medikamenten auf seiner Plattform verfügbar geworden sei, einschließlich der Wegovy-Pille.
Aber der Markt ist immer noch vorsichtig, weil die gleiche Kategorie das größte Risiko für die Aktie darstellt. Reuters berichtete im Februar, dass HIMS eine zusammengesetzte Wegovy-Pille für 49 Dollar auf den Markt gebracht hat, und Reuters berichtete später, dass der Druck der FDA und der Gesetzgeber in Bezug auf zusammengesetztes Semaglutid ungelöst blieb.
Compounded-Medikamente sind maßgeschneiderte Versionen, die von Apotheken hergestellt werden, und die Frage ist, ob diese Produkte innerhalb der US-Vorschriften bleiben, während sich das Angebot an Markenprodukten verbessert.
Auch der breitere Markt wurde Ende März härter. Novo brachte vergünstigte Wegovy-Abonnements für Selbstzahler auf den Markt, was den Preisdruck über alle Kanäle für telemedizinische Adipositas erhöht und den Zugang zu Markenprodukten wettbewerbsfähiger macht.
Hier ist ein Grund, warum die Hims & Hers-Aktie bis 2028 immer noch hohe Renditen erzielen könnte: Das Unternehmen wächst schnell, expandiert international und verlagert sich von der Versorgung mit Fertigarzneimitteln hin zu Markenprodukten und dauerhafteren Pflegeangeboten, auch wenn die Anleger auf klarere regulatorische Vorgaben warten.
Was das Modell für die HIMS-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die Hims & Hers Health-Aktie anhand von Bewertungsannahmen analysiert, die auf dem raschen Umsatzwachstum, der verbesserten Rentabilität und der zunehmenden Rolle in den Bereichen Gewichtsabnahme, Diagnostik und personalisierte Pflege basieren.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 15,6 %, einer operativen Gewinnspanne von 6,7 % und einem normalisierten KGV von 17,1 könnte die Hims & Hers Health-Aktie nach dem Modell von 21 $ auf 37 $ pro Aktie steigen.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 78,3 % bzw. einer annualisierten Rendite von 23,3 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die HIMS-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 15,6
Hims ist nach wie vor eines der am schnellsten wachsenden Unternehmen im Bereich der digitalen Gesundheit. Der Umsatz für das Gesamtjahr 2025 stieg um 59 % auf etwa 2,35 Mrd. USD, und der Umsatz im vierten Quartal stieg um 28 % auf 617,8 Mio. USD. Diese Größenordnung ist wichtig, denn sie zeigt, dass die Plattform mehr Nutzer über mehrere Kategorien hinweg anzieht und nicht nur ein einziges herausragendes Produkt.
Das Management zeigt auch, dass das Kundenwachstum gesund bleibt. Die Zahl der Abonnenten stieg im Jahr 2025 auf mehr als 2,5 Millionen, das sind 13 % mehr als im Vorjahr. Andrew Dudum sagte, dass das Unternehmen das Ziel hat, der weltweit führende Anbieter im Bereich Consumer Health zu werden, was mit dem Vorstoß des Unternehmens in internationale Märkte und breitere Pflegekategorien zusammenpasst.
Bei der nächsten Wachstumsdebatte geht es um den Mix, nicht nur um die Größe. Die Gewichtsabnahme ist nach wie vor wichtig, aber Hims expandiert auch durch Diagnostik, internationale Märkte und neue Behandlungskategorien, nachdem das Unternehmen der Übernahme von Eucalyptus für bis zu 1,15 Milliarden US-Dollar zugestimmt hat und nach früheren Schritten wie YourBio.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einem Umsatzwachstum von 15,6 % aus, da Hims immer noch deutlich stärker wächst als die meisten anderen Gesundheitsplattformen, aber der Markt will jetzt Beweise dafür, dass das Wachstum dauerhaft bleibt, wenn sich das GLP-1-Geschäft verändert.
2. Operative Margen: 6.7%
Die Margen sind der Hauptgrund, warum diese Bewertung funktioniert. Hims verzeichnete eine LTM-EBIT-Marge von 5,2 %, was nicht hoch ist, aber eine deutliche Verbesserung gegenüber den großen Verlusten, die es vor einigen Jahren verzeichnete. Diese Veränderung ist wichtig, weil die Anleger nun einen Weg zu einem echten Ertragsmodell sehen, anstatt endloser Reinvestitionen.
Die jüngsten Ergebnisse stützen diese Ansicht. Der Nettogewinn für das Gesamtjahr 2025 belief sich auf 128 Millionen US-Dollar, und das bereinigte EBITDA lag bei 318 Millionen US-Dollar, gegenüber 177 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Im vierten Quartal stieg das bereinigte EBITDA auf 66,3 Mio. USD, obwohl die Bruttomarge von 77 % im Vorjahr auf 72 % fiel.
Dieser Margendruck ist wichtig. Der Zugang zu GLP-1-Markenpräparaten ist zwar langlebiger, kann aber auch die Wirtschaftlichkeit im Vergleich zu früheren Präparaten verändern, während Akquisitionen und der Aufbau der Produktion zusätzliche Kosten verursachen.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gehen wir von einer operativen Marge von 6,7 % aus, da Hims bereits in die Gewinnzone vorgedrungen ist, aber dennoch Wachstum, Regulierung und Produktmix sorgfältig ausbalancieren muss.
3. Exit KGV-Multiple: 17,1x
Der Exit-Multiplikator des Modells ist viel niedriger als der, zu dem Hims während der Hochphase der Begeisterung gehandelt wurde. Das ist wichtig, denn es bedeutet, dass die Bewertung nicht davon ausgeht, dass der Markt zur Zeit der aggressivsten Stimmung zurückkehrt. Stattdessen wird davon ausgegangen, dass die Anleger Hims letztendlich eher wie ein skaliertes Wachstumsunternehmen mit einem gewissen Risiko in den Bereichen Gesundheitswesen und Verbraucherplattform bewerten.
Es gibt Gründe für eine vorsichtige Bewertung. Die Stimmung der Analysten hat sich stark abgekühlt, und das letzte Kursziel in Ihren Unterlagen liegt bei nur etwa 24 $, während der sechsmonatige Rückgang der Aktie zeigt, wie schnell die Begeisterung nachlassen kann, wenn sich die Regulierung ändert. Der Markt beobachtet auch, ob die telemedizinische Versorgung von Fettleibigkeit wettbewerbsfähiger wird, da Novo und Lilly sich stärker auf Direkt- und Selbstzahlerkanäle stützen.
Dennoch hat Hims echte Stärken, die ein normalisiertes Prämienmultiple unterstützen. Das Unternehmen verfügt über einen großen Abonnentenstamm, starke Bruttomargen und eine Verbrauchermarke, die sich auf wiederkehrende Online-Beziehungen stützt.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten halten wir an einem 17,1-fachen Exit-Multiple fest, da Hims nicht mehr in der Frühphase ist, aber es verdient immer noch einen gewissen Aufschlag, wenn es die Umsätze weiter steigert und die Rentabilität während dieses Übergangs schützt.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die HIMS-Aktie bis zum Jahr 2035 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von Gewichtsabnahme, klarer Regulierung und Margendisziplin (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Niedriger Fall: Der Druck auf GLP-1 bleibt hoch, und die Rentabilität steigt nur langsam → 8,0 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Hims skaliert Markenprodukte für die Gewichtsreduktion, Diagnostik und internationales Wachstum → 12,2 % jährliche Rendite
- High Case: Das Abonnentenwachstum bleibt stark, die Margen verbessern sich schneller und neue Pflegekategorien skalieren gut → 16,2 % Jahresrendite
In Zukunft wird die HIMS-Aktie wahrscheinlich von drei Schlüsselfragen abhängen. Die Anleger werden sich auf den Ergebnisbericht vom 4. Mai konzentrieren, um zu sehen, ob das Umsatzwachstum und die Margen nach der jüngsten GLP-1-Umstellung stabil bleiben.
Sie werden auch beobachten, ob die Markenpartnerschaft des Unternehmens mit Novo Nordisk dazu beiträgt, einen stabileren und dauerhafteren Geschäftsmix zu schaffen. Das Management muss auch zeigen, dass Hims sich zu einer breiteren Plattform für die Verbrauchergesundheit entwickeln kann, anstatt sich zu stark auf eine schnell wachsende Kategorie zu verlassen.
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