Wichtigste Erkenntnisse:
- Cashflow-Maschine: CAF (Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles) hat einen massiven Umschwung bei der Cashflow-Generierung vollzogen: Der Free Cashflow stieg in den letzten zwölf Monaten auf 98,77 Millionen Euro - im Jahr 2023 waren es nur 27 Millionen Euro.
- Kursprognose: Unser Modell geht davon aus, dass die Aktie bis Dezember 2027 auf 83 € pro Aktie steigen könnte.
- Erwartete Rendite: Dieses Ziel impliziert eine starke annualisierte Rendite von 18,5 % und positioniert die Aktie als "Strong Buy" für wertorientierte Anleger.
- Bus-Wachstum: Das Bussegment entwickelt sich still und leise zu einem wichtigen Motor: Der Umsatz wird von 695 Millionen Euro im Jahr 2022 auf 926 Millionen Euro im Jahr 2024 steigen.
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CAF(CAF) steht oft im Schatten größerer Eisenbahngiganten wie Alstom oder Siemens, aber der spanische Hersteller übertrifft derzeit die Erwartungen dort, wo es am wichtigsten ist: bei Rentabilität und Cashflow.
Während das Bahnsegment mit einem Umsatz von 3,28 Mrd. € nach wie vor das Kerngeschäft darstellt, wächst das Bussegment (angetrieben durch die Marke Solaris) schnell und macht inzwischen fast 20 % des Gesamtumsatzes aus.
Finanziell gesehen vollzieht das Unternehmen einen Turnaround wie aus dem Lehrbuch. Das LTM-Betriebsergebnis ist auf 239 Mio. € gestiegen (von 136 Mio. € im Jahr 2022) und die operative Marge auf 5,4 %. Noch wichtiger ist jedoch, dass das Unternehmen diesen Gewinn in Bargeld umwandelt, wobei der LTM Free Cash Flow fast 99 Millionen Euro erreicht.
Bei einem Aktienkurs von 60 € zahlen die Anleger einen niedrigen Multiplikator für ein Unternehmen, das sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn wächst.
Was das Modell über die CAF-Aktie aussagt
Wir haben das Potenzial der CAF-Aktie bis 2027 bewertet und dabei den Trend zur Margenausweitung und das zunehmende Wachstum der dualen Bahn-/Busstrategie berücksichtigt.
Auf der Grundlage einer Prognose von 7,2 % Umsatzwachstum (CAGR) und 5,8 % operativen Margen prognostiziert das Modell, dass die Aktie bis Ende 2027 einen Wert von 83 € erreichen könnte.
Dies impliziert eine annualisierte Rendite von 18,5 % in den nächsten zwei Jahren.
Dies ist ein überzeugendes Risiko-Ertrags-Profil. Es deutet darauf hin, dass sich die Bewertungslücke schnell schließen wird, wenn CAF seinen derzeitigen Kurs beibehält, ohne dass heroische Wachstumsannahmen erforderlich sind.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die CAF-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 7,2
Das Wachstum wird durch die Aufholjagd im Bussegment angetrieben.
Der Umsatzmix des Unternehmens verbessert sich. Während das Bahnsegment stetig auf 3,28 Mrd. € wuchs, explodierte das Bussegment mit einem Umsatzplus von über 230 Mio. € in den letzten zwei Jahren.
Die Gesamteinnahmen der Gruppe erreichten im LTM-Zeitraum 4,46 Milliarden Euro und zeigen damit eine konstante Dynamik im Vergleich zum Vorjahr.
Wir prognostizieren ein Umsatzwachstum von 7,2 % CAGR bis 2027, wobei wir von einer anhaltenden Nachfrage nach nachhaltigem Stadtverkehr (elektrische Busse und Straßenbahnen) in ganz Europa ausgehen.
2. Operative Margen: 5.8%
CAF hat den inflationären Gegenwind, der den Sektor in den Jahren 2022/2023 plagte, erfolgreich gemeistert. Die Bruttomargen haben sich auf 48,3% erholt, und die operativen Margen sind im LTM-Zeitraum auf 5,4% gestiegen.
Wir gehen davon aus, dass die operativen Margen weiter leicht auf 5,8 % steigen werden, da der margenstärkere Service-Backlog abgearbeitet wird und sich die Kosten für die Lieferkette normalisieren.
3. Exit P/E Multiple: 13,5x
CAF wird derzeit mit dem 10,9-fachen des Gewinns gehandelt, was einen Abschlag gegenüber seinen Branchenkollegen und seiner eigenen Historie darstellt.
Unser Modell geht von einem Exit-Multiple von 13,5x bis 2027 aus.
Wir haben uns für einen Multiplikator entschieden, der eine Rückkehr zu einer "fairen" industriellen Bewertung widerspiegelt. Da sich die Cashflow-Konsistenz verbessert, sollte der Markt CAF mit einem Multiplikator im mittleren Zehnerbereich belohnen, was dem 10-Jahres-Durchschnitt von ~14x entspricht.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Bewertung bietet eine erhebliche Sicherheitsspanne (dies sind Schätzungen, keine garantierten Renditen):
- Low Case: Selbst wenn die Gewinnspannen stagnieren und sich das Wachstum auf 7 % verlangsamt, bietet die Aktie eine positive jährliche Rendite von 4,4 % (der Abwärtstrend wird durch die niedrige Ausgangsbewertung abgefedert).
- Mid Case: Wenn das Unternehmen seinen derzeitigen 4-Jahres-Pfad fortsetzt, prognostizieren wir eine solide jährliche Rendite von 10,0 %.
- High Case: Wenn die Margen auf 4,0 % (Nettogewinnspanne) steigen und der Markt die Aktie aggressiv bewertet, könnte die Rendite langfristig 14,9 % pro Jahr erreichen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die CAF-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
