Wichtige Daten zur Gilead-Aktie
- Aktueller Kurs: $139,71
- Kursziel (Mitte): $159.55
- Straßenziel: $157,43
- Mögliche Gesamtrendite: +14.2%
- Annualisierter IRR: 2,80% / Jahr
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Was ist passiert?
Gilead Sciences (GILD) ist seit seinem 52-Wochen-Hoch von 157,29 $ um 11 % gefallen und erreichte am 27. März 2026 einen maximalen Abschlag von 13,83 %, da ein breiter Marktausverkauf die Large-Cap-Gesundheitswerte belastete.
Die Bullen sagen, dass Gilead das aktivste Jahr in der Pipeline seit über einem Jahrzehnt vor sich hat. Die Bären sagen, dass die Aktie bereits stark gelaufen ist und dass zwei große Übernahmen in etwa fünf Wochen die Bilanz gestreckt haben.
Die Frage, die sich die Anleger jetzt stellen, ist, ob dieser Rückschlag eine Kaufgelegenheit oder ein rationaler Rücksetzer ist.
Das wichtigste Geschäft kam am 23. Februar zustande, als Gilead eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme von Arcellx für 115 USD pro Aktie in bar plus ein bedingtes Wertrecht von 5 USD pro Aktie bekannt gab, was einen Gesamtwert von 7,8 Mrd. USD bedeutet.
Im Mittelpunkt steht Anitocabtagene Autoleucel (Anito-Cel), eine BCMA-gerichtete CAR-T-Zell-Therapie, d. h. eine Behandlung, bei der die T-Zellen eines Patienten so umprogrammiert werden, dass sie Krebszellen, die das BCMA-Protein exprimieren, bei Patienten mit multiplem Myelom zerstören.
Für die Therapie wurde bei der FDA ein Zulassungsantrag gestellt, der sich auf eine 96%ige Ansprechrate bei Patienten stützt, deren Krankheit auf mindestens drei vorherige Behandlungen rezidiviert oder nicht angesprochen hatte; eine Entscheidung wird bis zum 23. Dezember 2026 erwartet.
Am 31. März schloss Gilead eine Kooperation mit Galapagos NV zur Entwicklung von gamgertamig, einem BCMA-gerichteten T-Zell-Engager (ein bispezifischer Antikörper, der gleichzeitig BCMA auf Immunzellen und CD3 auf T-Zellen bindet, um eine gezielte Zerstörung auszulösen) für Autoimmunerkrankungen.
Henry Gosebruch, Chief Executive Officer von Galapagos, beschrieb den Vermögenswert in der Telefonkonferenz zu den Fusionen und Übernahmen als "potenziell ersten und besten T-Zell-Engager seiner Klasse" mit "Multimilliarden-Dollar-Potenzial bei mehreren Autoimmunkrankheiten".
Die Zulassungsstudien sollen bereits im Jahr 2027 beginnen, und Gilead hält die weltweiten Vermarktungsrechte außerhalb des Großraums China.
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Ist Gilead heute unterbewertet?
Biktarvy erwirtschaftete 2025 laut TIKR-Segmentdaten einen Umsatz von 14.334 Millionen US-Dollar, wobei die US-Exklusivität bis 2036 läuft. Auf der Gewinnmitteilung von Gilead für das vierte Quartal 2025 wies das Management darauf hin, dass Biktarvy über 52 % des HIV-Behandlungsmarktes in den Vereinigten Staaten hält.
Yeztugo (Lenacapavir), das erste zweimal jährlich injizierbare Präparat zur HIV-Prävention, nähert sich dem vom Management für 2026 gesetzten Ziel eines Umsatzes von 800 Mio. USD, gegenüber 150 Mio. USD im Jahr 2025.
Das 11,16-fache des NTM-EV/EBITDA von Gilead steht im Vergleich zu AbbVie mit dem 12,94-fachen und Amgen mit dem 11,00-fachen. Das NTM-EV/Umsatzverhältnis liegt bei 6,17 gegenüber dem 6,45-fachen von AbbVie und dem 6,18-fachen von Amgen. Gilead ist mit einem moderaten Abschlag zu beiden bewertet und verfügt über mehr kurzfristige Katalysatoren als beide.
CEO Daniel O'Day hat für 2026 vier Markteinführungen ins Auge gefasst: Trodelvy für die Erstlinienbehandlung von metastasierendem dreifach negativem Brustkrebs (eine aggressive Form von Brustkrebs, bei der die drei häufigsten Rezeptorziele fehlen), eine täglich oral einzunehmende Bictegravir/Lenacapavir-Kombination für die HIV-Behandlung, Anito-Cel für das Multiple Myelom in der vierten Linie oder später und Bulevirtide für chronische Hepatitis Delta in den USA.
Vier Markteinführungen in einem einzigen Jahr sind für jedes Unternehmen sehr ambitioniert. Durch den Inflation Reduction Act wurde Biktarvy außerdem in die Medicare-Preisverhandlungsliste aufgenommen, was sich ab 2028 negativ auf die HIV-Einnahmen in den USA auswirken könnte.
Der Autoimmunaspekt fügt eine Dimension hinzu, die die meisten Modelle noch nicht erfasst haben.
Aus dem Protokoll der Telefonkonferenz vom 31. März geht hervor, dass Gilead und Galapagos Daten von mehr als 60 Patienten aus fünf verschiedenen Autoimmunindikationen geprüft haben, wobei bei abgeschwächten Dosierungen ein dauerhaftes vollständiges Ansprechen und kein Zytokinfreisetzungssyndrom beobachtet wurde.
Eric Hedrick, Leiter der klinischen Bewertung bei Galapagos, erklärte in der Telefonkonferenz, dass das Team "zuversichtlich ist, dass wir vor Ende 2026 eine fortschrittliche Dosis und ein fortschrittliches Dosierungsschema für Gamgertamig finden werden, das sich durch dauerhafte Remissionen auszeichnet."
Das adressierbare Krankheitsspektrum umfasst mehr als 20 Autoimmunindikationen. Diese Option ist heute in den meisten Modellen nicht enthalten.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $139,71
- Kursziel (Mitte): $159.55
- Mögliche Gesamtrendite: +14.2%
- Annualisierter IRR: 2,80% / Jahr
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Das Mid-Case-Modell von TIKR geht von einem Umsatzwachstum von 5,2% bis zum 31.12.30 aus, das durch die Skalierung von Lenacapavir von der Basis 2025 und die Diversifizierung der Onkologie durch Trodelvy und das Anito-Cel-Franchise angetrieben wird. Die Nettogewinnmarge steigt im mittleren Fall auf 41,2%, unterstützt durch die operative Hebelwirkung des margenstarken HIV-Kerngeschäfts. Die Gesamtrendite von 14,2 % über 4,7 Jahre ist bescheiden. Aber mit einer Dividendenrendite von 2,3 %, einem freien Cashflow von 9,456 Mrd. USD im LTM-Zeitraum und keiner Patentklippe bis 2036 scheint der Abwärtstrend von den aktuellen Niveaus aus gut abgedeckt zu sein.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass mehrere Markteinführungen verpasst werden. Wenn sich die Erstlinienzulassung von Trodelvy verzögert, Anito-Cel beim Multiplen Myelom einem stärkeren Wettbewerb als erwartet ausgesetzt ist und sich die Akzeptanz von Yeztugo verlangsamt, werden die mittleren Umsatzannahmen schwer zu verteidigen sein. Das ist das Szenario, das die Bären auf diesen Niveaus auf Trab hält.
Fazit: Achten Sie auf die Yeztugo-Einnahmen bei den für Ende April erwarteten Q1-2026-Ergebnissen von Gilead. Eine vierteljährliche Run-Rate, die mit dem 800-Millionen-Dollar-Ziel des Managements für das Gesamtjahr übereinstimmt, würde signalisieren, dass die Einführung von Lenacapavir PrEP auf dem richtigen Weg ist, und würde GILD wahrscheinlich wieder in Richtung des durchschnittlichen Kursziels von 157,43 US-Dollar treiben. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16,12x, einer starken HIV-Franchise, vier kurzfristigen Markteinführungen, einer vollständigen CAR-T-Beteiligung vor einer FDA-Entscheidung und einer nicht bewerteten Autoimmun-Kooperation sieht der aktuelle Rückschlag eher wie ein Einstiegspunkt aus als eine Warnung.
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