Wichtige Erkenntnisse
- Gary Black prognostiziert, dass SpaceX in den nächsten Wochen einen reinen Aktientausch ankündigen wird, um Tesla für 420 $ pro Aktie zu kaufen, etwa 18 % über Teslas Schlusskurs von 354,72 $ am 16. Oktober.
- Teslas eigene Gewinne können diesen Preis nicht rechtfertigen, daher würde der Wert des Angebots auf SpaceXs Aktien und Wachstum basieren.
- Analysten erwarten, dass SpaceXs Umsatz von 45,3 Mrd. $ im Jahr 2026 auf 201 Mrd. $ im Jahr 2028 wächst, während Tesla mit dem 182-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt wird.
- Das Datum und der Preis sind Blacks Vermutung, und Teslas Quartalszahlen für das dritte Quartal am Mittwoch sind der nächste wichtige Termin.
Tesla (TSLA) präsentierte am vergangenen Donnerstagabend einen Roadster mit Triebwerken, und die Anleger zuckten größtenteils mit den Schultern.
Gary Black von The Future Fund bezeichnete die Reaktion der Aktie als "die Definition von Marktgleichgültigkeit". Er argumentierte, dass Anleger "sich nicht für ein Nischenprodukt interessieren werden, das in 2-3 Jahren auf den Markt kommt".
Dann postete er auf X, wozu er glaubt, dass die Veranstaltung wirklich diente:
"Ich stimme denen zu, die sagen, dass der einzige Zweck der Roadster-Veranstaltung von gestern Abend darin bestand, das Argument für eine $SPCX-$TSLA-Fusion zu liefern. Meine Vermutung: Ankündigung in den nächsten Wochen, dass $SPCX $TSLA für 420 $/Aktie in SPCX-Aktien kauft; der Deal könnte ein Jahr dauern, bis er abgeschlossen ist."
Fusionsgerüchte werden selten konkreter als das.
Black ist nicht allein
Musk-Biograf Walter Isaacson sah dasselbe auf TBPN. Er nannte den Roadster "fast ein Gemeinschaftsprodukt" von Tesla und SpaceX (SPCX), bis hin zu "der Art und Weise, wie die Triebwerke und Raketen funktionieren".
"Ich denke, es zeigt, warum Tesla und SpaceX letztendlich fusionieren werden, und ich würde vermuten, dass das passieren wird", sagte er.
Peter Diamandis ging in seinem Moonshots-Podcast am nächsten Tag noch weiter: "Meine Vorhersage ist, dass sie die Fusion noch vor Jahresende ankündigen werden."
Isaacson sagt also "letztendlich", Diamandis sagt bis Dezember und Black sagt innerhalb von Wochen, zu einem festgelegten Preis.
420 $ sind ein Aufschlag von 18 %
Tesla schloss am Freitag, den 16. Oktober, bei 354,72 $. Blacks 420 $ liegen etwa 18 % darüber. Für Aktionäre, die den Kurs in diesem Jahr um 21 % fallen sahen, wäre das ein willkommener Ausstieg.
Der Knackpunkt ist, was 420 $ kaufen würden. Tesla notiert bereits mit einem hohen Vielfachen seiner eigenen Gewinne, nahe dem oberen Ende seiner Dreijahresspanne…
Dieses 182-fache steht im Vergleich zu einem Dreijahresdurchschnitt von 135x und einem Tief von 52x im April 2024. Bei 420 $ läge das KGV näher bei 215x, immer noch unter dem Höchststand von 243x vom letzten Dezember.
Die Gewinne hinter diesem Vielfachen sind geschrumpft. Das normalisierte EPS sank von 3,12 $ im Jahr 2023 auf 1,66 $ im Jahr 2025, und Analysten erwarten für 2026 nur 1,74 $, bevor es 2028 auf 3,21 $ steigt…
Selbst auf Basis dieser Schätzungen für 2028 ergibt 420 $ etwa das 131-fache der Gewinne.
Deshalb sagt Black selbst, dass er bei Tesla weiterhin vorsichtig ist. Er verweist auf die "überzogene" Bewertung und fügt hinzu, dass "autonome Technologie weiterhin zur Massenware wird".
Der Boden würde auf SpaceX-Aktien basieren
Das ist auch der Grund, warum ein SpaceX-Angebot für Tesla-Aktionäre so wichtig ist. Bei einem reinen Aktientausch kommt der Wert von 420 $ in Form von SpaceX-Aktien, daher basiert jeder Boden, den das Angebot unter Tesla schafft, auf dem Wachstum von SpaceX, das wenig mit den Margen im Autogeschäft zu tun hat.
Und Analysten erwarten davon eine Menge…
Der Konsens sieht SpaceXs Umsatz von 45,3 Mrd. $ im Jahr 2026 auf 117 Mrd. $ im Jahr 2027 und 201 Mrd. $ im Jahr 2028 steigen. Das ist mehr als eine Vervierfachung in zwei Jahren, eine Art Wachstum, das Teslas Autogeschäft seit dem Höhepunkt seines EPS im Jahr 2023 nicht mehr gezeigt hat.
Es gibt einen Haken. Da der Preis in Aktien bezahlt wird, würde sich der Wert des Angebots mit dem SpaceX-Kurs bis zum Abschluss bewegen, und Black glaubt, dass der Abschluss ein Jahr dauern könnte.
Ein gutes Ergebnis, aber nicht auf das Datum wetten
Ich denke, Black hat wahrscheinlich recht, dass eine Fusion das Ende dieser Geschichte ist, da drei gut vernetzte Musk-Beobachter den Roadster auf die gleiche Weise interpretieren. Ein Angebot von 420 $ in SpaceX-Aktien wäre auch ein gutes Ergebnis für Tesla-Aktionäre, da es das 182-fache der Auto-Gewinne gegen eine Beteiligung am Wachstum von SpaceX eintauscht.
Trotzdem würde ich Tesla nicht bei 355 $ kaufen in der Hoffnung auf "die nächsten Wochen". Keines der Unternehmen hat etwas angekündigt, und wenn kein Angebot kommt, hält man eine Aktie mit dem 182-fachen der Gewinne, die laut Analysten erst 2028 wieder ihr Niveau von 2023 erreichen wird.
Tesla veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Mittwochnachmittag, und jedes Wort des Managements zu SpaceX in diesem Gespräch wird für die Aktie wichtiger sein als das Quartal selbst.
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