Die wichtigsten Punkte
- Elon Musk sagte auf X, dass Micron Technology bei den künftigen Speicherpreisen "vernünftig" gewesen sei, während andere "wucherisch" seien, nachdem eine JPMorgan-Notiz 26 Langfristverträge und einen kontrahierten Auftragsbestand von 150 Milliarden US-Dollar bei Micron ausgemacht hatte.
- Microns größte Verträge deckeln die Preise in etwa auf dem Niveau des zweiten Quartals 2026, wobei sie jetzt etwas Aufwärtspotenzial aufgeben, um laut JPMorgan mehr als ein Drittel des Umsatzes bis 2030 abzusichern.
- Dieser Tausch ist 2028 am wichtigsten, wenn Musk sagt, dass ein schneller Ausbau der chinesischen Produktion von Low-Power-Speichern "eine andere Geschichte" bedeuten würde.
- Microns Bruttomarge erreichte im vierten Fiskalquartell dennoch 87 %, und sein Technologie-Webinar am 21. Oktober ist der nächste Termin, den man im Auge behalten sollte.
Elon Musk hat eine Botschaft für die Speicherindustrie, und sie ist eine gute Nachricht für Micron Technology (MU):
Kunden merken sich, wer was tut.
Am 13. Oktober postete der X-Nutzer Nick Mugalli Highlights aus einer neuen JPMorgan-Notiz zu Micron. Laut JPMorgan hat Micron nun 26 Langfristverträge, die mehr als 35 % des Umsatzes bis 2030 abdecken, einen kontrahierten Auftragsbestand von 150 Milliarden US-Dollar und bereits 32 Milliarden US-Dollar an Kundenkassenzusagen.
"Micron war in Bezug auf künftige Speicherpreise vernünftig, während andere wucherisch waren, was die heutigen Kunden nicht vergessen werden …"
Er nannte es "den klugen Schachzug für langfristige Kundenbindung".
Von Musk kommt das einem Liebesbrief gleich. (Und er spricht als Käufer: Sowohl Tesla (TSLA) als auch SpaceX (SPCX) betreiben große KI-Computing-Operationen.)
Micron könnte die Liebe gebrauchen. Seine Aktien verloren letzte Woche etwa 12 % in einem Chip-Verkaufstief, genau wie Intel (INTC). Anleger sorgen sich, dass neue Kapazitäten von SK Hynix (SKHY), Samsung Electronics (005930) und Chinas CXMT den Speicherboom beenden werden. Am 12. Oktober brachte es Jim Cramer auf den Punkt: "Nichts bewegt diese Aktien."
Micron hat eine Obergrenze für seine eigenen Preise festgelegt
Wie sieht also "vernünftig" aus?
In seinem dritten Fiskalquartell begann Micron mit dem Abschluss dessen, was es strategische Kundenvereinbarungen nennt. Dabei handelt es sich um Take-or-Pay-Verträge mit festen Volumen über mehrere Jahre. Microns Quartalsbericht für den Zeitraum, der im Mai endete, besagt, dass die größten davon die Preise für bestehende Produkte in der Regel auf etwa das Marktniveau im zweiten Kalenderquartal 2026 deckeln, mit einer Untergrenze für den Rest der Laufzeit. Sein Jahresbericht fügt hinzu, dass Micron selbst bei Mindestpreisen erwartet, dass die Bruttomargen bei seinen gebänderten Verträgen deutlich über seiner besten Quartalsmarge in jedem vergangenen Zyklus liegen werden.
Musk sagte nicht, wer die "anderen" sind. Aber Microns zwei große Rivalen sind den umgekehrten Weg gegangen. Im Januar berichtete Koreas Hankyung [LINK BENÖTIGT], dass SK Hynix und Samsung Zwei- bis Dreijahresverträge ablehnten und bei Quartalsverträgen blieben, in der Erwartung, dass die Preise jedes Quartal bis 2027 steigen würden.
Bisher zahlt sich diese Wette aus. SK Hynix sagt, seine durchschnittlichen Verkaufspreise für DRAM seien im zweiten Quartal 2026 im Vergleich zum ersten Quartal um etwa 30 % gestiegen.
Käufer spüren das. Am 16. Oktober antwortete Musk auf einen Beitrag über einen Wall Street Journal-Bericht [LINK BENÖTIGT], dass Michael Dell, Gründer von Dell Technologies (DELL), erwarte, dass die Speicherknappheit schlimmer werde.
2028 ist das entscheidende Jahr
Musks Antwort auf Dell: "Sicherlich 2027, aber wenn China LP5 & LP6 so schnell hochfährt wie andere Fertigungsprodukte, dann wird 2028 eine andere Geschichte sein."
LP5 und LP6 sind die neuesten Generationen von Low-Power-DRAM. (Er fügte hinzu, dass HBM "jedoch ein schwierigerer Berg zu erklimmen ist".)
Microns Vertragsbuch ist genau für diesen Zeitraum ausgelegt. JPMorgans Auftragsbestand von 150 Milliarden US-Dollar macht mehr als die Hälfte dessen aus, was Analysten für Micron im Fiskaljahr 2027 erwarten, und das Management hat gesagt, dass 75 % seiner Produktion für das Fiskaljahr 2027 bereits fest zugesagt sind.
Analysten erwarten, dass der Umsatz weiter steigen wird, von 133 Milliarden US-Dollar im Fiskaljahr 2026 auf 276 Milliarden US-Dollar im Fiskaljahr 2027 und 319 Milliarden US-Dollar im Fiskaljahr 2028.
Analysten modellieren also keinen Abgrund im Jahr 2028. Wenn China den Markt tatsächlich überschwemmt, hat die Zahl für das Fiskaljahr 2028 das meiste zu verlieren, und Verträge, die mehr als ein Drittel des Umsatzes abdecken, sollten begrenzen, wie tief sie fällt.
Zurückhaltung hat Micron (noch) nicht viel Marge gekostet
Der offensichtliche Einwand: Jede Marge, die Micron beim Preis aufgibt, kann SK Hynix behalten.
Microns eigene Zahlen zeigen nicht viel von einem Opfer. Seine Bruttomarge mehr als verdoppelte sich von 39,8 % im Fiskaljahr 2025 auf 80,7 % im Fiskaljahr 2026.
Im vierten Fiskalquartell lag sie sogar noch höher: bei 87 %.
SK Hynix war zwar früher dran. Seine Bruttomarge erreichte 48,1 % im Jahr 2024 und 60,4 % im Jahr 2025 und lag damit deutlich vor Micron für die in diesen Jahren endenden Fiskaljahre.
Die letzten Quartale liegen viel näher beieinander. Die operative Marge von SK Hynix lag im Quartal bis Juni bei 76 %, die von Micron im Quartal bis Anfang September bei 82 % (zwei Monate auseinander, also kein perfekter Vergleich).
Natürlich kosten die Obergrenzen umso mehr, je länger die Preise weiter steigen, und Micron begann erst im dritten Fiskalquartell mit dem Abschluss dieser Verträge, sodass die vollen Kosten möglicherweise noch nicht sichtbar sind.
Loyalität ist die Absicherung
Ich denke, Musk hat recht: Micron macht den klügeren Tausch. Die letzte Stufe eines Preissprungs zu verpassen, ist ein kleiner Preis für einen bis 2030 gesicherten Umsatz, insbesondere wenn, wie Musk selbst erwartet, das chinesische Angebot den Markt 2028 durcheinanderwirbelt. Wenn das passiert, werden die Kunden, die heute "wucherische" Preise zahlen, andere Optionen haben, und sie werden sich daran erinnern, wer sie gut behandelt hat.
Die größte Unbekannte ist, wie schnell China aufholt, und Musk sagt, HBM sei der schwierigste Bereich. Microns Präsident Scott DeBoer wird auf einem Technologie-Webinar am Mittwoch, den 21. Oktober, die Roadmap des Unternehmens für DRAM, HBM und NAND vorstellen. Das ist die nächste Gelegenheit zu sehen, wie weit Micron wirklich voraus ist.
Was ist die Micron-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den künftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Micron wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und den Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
