Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Nucor stieg heute um 6 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal mit 11,25 Mrd. USD die Konsenserwartung von 10,79 Mrd. USD übertraf, während der Gewinn je Aktie (EPS) von 5,80 USD um 3 Cent verfehlt wurde.
- Die leichte Gewinnverfehlung scheint Rauschen zu sein, da höhere Stahlpreise und Rekordauslieferungen der Hüttenwerke den EPS um 20 % gegenüber der bereinigten Zahl des zweiten Quartals steigerten.
- Nucor erwartet für das vierte Quartal Gewinne auf dem Niveau oder leicht über dem des dritten Quartals, was die Analystenschätzungen für 2026 angreifbar erscheinen lässt.
- Die Gewinne steigen und fallen mit dem Stahlzyklus: Der normalisierte EPS von Nucor fiel von 2023 bis 2025 um mehr als die Hälfte, daher benötigt die Aktie stabile Stahlpreise bis 2027, wenn sein Werk in West Virginia die Produktion aufnimmt.
Nucor (NUE) ist heute um 6 % gestiegen, nachdem der Umsatz im dritten Quartal die Schätzung von Wall Street um etwa 460 Mio. USD übertraf, obwohl der Gewinn knapp verfehlt wurde.
Das Management ist ebenfalls nicht besorgt: Nucor erwartet für das vierte Quartal Gewinne, die "im Allgemeinen auf dem Niveau oder leicht über dem des dritten Quartals liegen".
Was genau passiert ist
Nucor meldete nach Börsenschluss am Montag:
- Nettoumsatz von 11,25 Mrd. USD, ein Plus von 32 % gegenüber dem Vorjahr und über der Konsenserwartung von 10,79 Mrd. USD
- Gewinn je Aktie (EPS) von 5,80 USD gegenüber der Konsenserwartung von 5,83 USD und 2,63 USD im Vorjahr
- Vorsteuergewinn der Stahlhütten von 1,79 Mrd. USD, mehr als doppelt so viel wie die 793 Mio. USD im Vorjahr
Drei Cent sind ein Rundungsfehler
Höhere Stahlpreise trieben das Quartal an. Die Hüttenwerke von Nucor erzielten im Durchschnitt 1.233 USD pro Tonne von externen Kunden, ein Plus von 19 % gegenüber dem Vorjahr, bei Rekordauslieferungen im dritten Quartal in Folge.
Und der EPS stieg um 20 % gegenüber dem zweiten Quartal (4,84 USD, bereinigt um einen Gewinn aus Nucors Beteiligung an Helion), selbst ohne die Rückerstattung von 130 Mio. USD für frühere Rohstoffkosten aus diesem Quartal.
Auch der Umsatz wächst wieder: Analysten erwarten für dieses Jahr 40,5 Mrd. USD, gegenüber 32,5 Mrd. USD im Jahr 2025.
Nachdem in den ersten neun Monaten bereits 31,1 Mrd. USD verbucht wurden und die Preise für das vierte Quartal höher prognostiziert werden, würde ich erwarten, dass diese Schätzung steigt.
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Was kommt als Nächstes
Nucor erwartet stabile Gewinne seiner Hüttenwerke im vierten Quartal, da höhere realisierte Preise saisonal geringere Volumina und höhere Kosten ausgleichen.
Das hält die Erholung auf Kurs, die Analysten bereits eingepreist hatten: ein normalisierter EPS von 19,40 USD in diesem Jahr, gegenüber 7,71 USD im Jahr 2025.
Ein viertes Quartal auf dem Niveau des dritten würde 2026 leicht darüber positionieren.
Weiter in der Zukunft beginnt das neue Walzwerk in West Virginia, das im September seinen ersten Abstich hatte, 2027 mit der Produktion.
Nach dem Sprung angemessen bewertet
Nucor notierte zum Börsenschluss am Montag mit dem 11-fachen des zukünftigen Gewinns, knapp unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 12-fach.
Nach dem heutigen Sprung liegt es näher am 12-fachen, genau auf diesem Durchschnitt.
Natürlich folgen die Gewinne eines Stahlherstellers den Stahlpreisen: Nucor erzielte 2023 einen Gewinn je Aktie von 18 USD und weniger als die Hälfte davon in den Jahren 2024 und 2025.
Meine Einschätzung: Der Sprung ist verdient. Ein viertes Quartal, das mindestens so stark wie das dritte prognostiziert wird, sollte die Schätzungen nach oben treiben und das KGV wieder unter seinen Durchschnitt ziehen. Aber von hier aus benötigt die Aktie stabile Stahlpreise bis 2027, wenn West Virginia beginnt, Tonnen hinzuzufügen.
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