Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Ultra Clean stieg heute um 7 %, nachdem das Unternehmen einen Rekordumsatz im dritten Quartal von 759 Millionen US-Dollar gemeldet hatte, ein Plus von 49 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
- CEO James Xiao erwartet, dass die Ausgaben für Waferfab-Ausrüstung im Jahr 2027 über 200 Milliarden US-Dollar liegen werden, und das Unternehmen gab seine Prognose für das vierte Quartal mit einem Umsatz von 800 bis 860 Millionen US-Dollar an.
- Das Hauptrisiko liegt in den Lagerbeständen, die sich in diesem Jahr fast verdoppelt haben, da Ultra Clean vor der erwarteten Nachfrage aufstockt.
- Die Aktie wird mit etwa dem 10-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, was etwa der Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 20-fach entspricht.
Ultra Clean Holdings (UCTT) Aktien sind heute um etwa 7 % gestiegen und notieren bei etwa 55 US-Dollar. Der Anbieter von Chipausrüstung meldete ein Rekordquartal nach Handelsschluss am Dienstag und nannte eine große Zahl für die Branchenausgaben im kommenden Jahr.
Der Umsatz für das dritte Quartal, das am 25. September endete, erreichte einen Rekordwert von 759 Millionen US-Dollar. Das ist ein Anstieg von 49 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum und liegt über der im August angegebenen Prognose von 700 bis 750 Millionen US-Dollar. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie belief sich auf 1,15 US-Dollar, verglichen mit 0,24 US-Dollar im Vorjahr.
CFO Mike Keogh sagte im Q3 2026 Earnings Call, dass das Wachstum hauptsächlich von Ätz- und Beschichtungswerkzeugen für Gate-All-Around-Chips und Hochbandbreiten-Speicher getrieben wurde. CEO James Xiao ging noch weiter:
„Basierend auf den Einblicken, die unsere Kunden mit uns teilen, erwarten wir nun, dass die Ausgaben für Waferfab-Ausrüstung im Jahr 2027 über 200 Milliarden US-Dollar liegen werden.“
Analysten sehen bereits ein größeres Jahr 2027
Ultra Clean gab seine Prognose für das vierte Quartal mit einem Umsatz von 800 bis 860 Millionen US-Dollar an. Analysten erwarten, dass der Umsatz im Jahr 2027 um etwa 41 % auf 3,87 Milliarden US-Dollar steigen wird:
Allein die Untergrenze dieses Bereichs für das vierte Quartal bringt 2026 auf den Konsenswert von 2,74 Milliarden US-Dollar, daher haben diese Zahlen mehr Spielraum nach oben als nach unten.
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Ultra Clean sieht auch nach dem Sprung noch günstig bewertet aus
Die Margen sind nach wie vor dünn. Die GAAP-Bruttomarge lag im letzten Quartal bei 16,9 %, unter den 20,5 % von 2021. Auf Non-GAAP-Basis lag sie bei 17,3 %, und Keogh sieht einen Weg zu 20 % bei einem Umsatz von etwa 4 Milliarden US-Dollar. Die Kosten steigen kaum mit dem Umsatz: Die Betriebsausgaben stiegen um 4 %, während der Umsatz um 49 % zulegte, was die GAAP-Betriebsmarge von 2,1 % auf 7,1 % anhob.
Das größere Risiko sind die Lagerbestände. Sie haben sich seit Ende 2025 fast verdoppelt und liegen nun bei 723 Millionen US-Dollar, da Ultra Clean kritische Teile vorbestellt und mehr Sicherheitsbestände hält. Dieser Aufbau ist der Grund, warum im letzten Quartat keine Lieferung ausfiel, trotz eines Mangels an Massendurchflussreglern, der laut Xiao noch ein oder zwei Quartale anhalten dürfte. Er drückte auch den operativen Cashflow in den ersten neun Monaten auf negative 117 Millionen US-Dollar.
Der Markt honoriert dies immer noch nicht. Ultra Clean wurde am Dienstag zum Handelsschluss mit dem 9,4-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, weniger als die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 20-fach:
Selbst nach der heutigen Bewegung liegt es bei etwa dem 10-fachen.
Bei diesem Vielfachen scheint ein Jahr mit Ausgaben von 200 Milliarden US-Dollar kaum eingepreist zu sein, und Xiao sagte, die Anrufe der Kunden deuteten darauf hin, dass 2028 „mehr oder weniger ausgebucht“ sei. Der Haken ist, dass zyklische Aktien nahe dem Höhepunkt am günstigsten aussehen, und die beiden größten Kunden von Ultra Clean machten 61 % des Umsatzes im dritten Quartal aus. Der Bericht für das vierte Quartal wird zeigen, ob die Aufträge mit diesen Lagerbeständen Schritt halten, was entscheidet, ob das 10-fache ein Schnäppchen oder eine Warnung ist.
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