Wichtige Erkenntnisse
- Tesla-Aktien stiegen heute um 4 % und setzten damit den Gewinn vom Montag nach einer Aufstockung durch Barclays fort, nachdem ARK Invest sein Kursziel von 4.400 $ für 2031 bekräftigt hatte.
- Das Kursziel von Barclays in Höhe von 450 $ basiert auf einer Fusion mit SpaceX, während ARK etwa 80 % des Unternehmenswerts von Tesla für 2031 auf Robotaxis veranschlagt.
- Tesla notiert deutlich über seinem fünfjährigen Durchschnittskurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate, doch die Konsensschätzungen bis 2028 zeigen bisher kaum Gewinne aus Robotaxis.
- Teslas Fabrik kann Cybercabs jetzt schneller bauen, als sie in Betrieb genommen werden können. Als Nächstes stehen der Start in Dallas im November und die ersten echten Robotaxi-Erlöse im Jahr 2027 an.
Tesla (TSLA) ist heute um 4 % gestiegen und setzt damit die Rallye vom Montag nach einer Aufstockung durch Barclays fort. Nach Börsenschluss am Montag bekräftigte Tasha Keeney von ARK Invest das Basisszenario-Kursziel des Unternehmens von 4.400 $ für 2031.
Über Nacht postete Elon Musk auf X: „Ein Sturm von Cybercabs.“
Das sind zwei Bullen in zwei Tagen, die sehr unterschiedliche Wetten eingehen.
Zwei Ziele, zwei Geschichten
Der Barclays-Analyst Dan Levy stufte Tesla auf Overweight hoch und erhöhte sein Kursziel von 370 $ auf 450 $. „Wir glauben, dass die erwartete Fusion jetzt ein zentraler Teil der Bullen-Argumentation für Tesla ist“, schrieben die Analysten, was einen Deal mit SpaceX (SPCX) bedeutet. Tesla und SpaceX haben jeweils spezielle Ausschüsse gebildet, und es wurden noch keine Bedingungen festgelegt.
Die Argumentation von ARK basiert auf Robotaxis. Ihr am 19. Oktober aktualisiertes Modell verknüpft etwa 80 % des Unternehmenswerts von Tesla für 2031 mit ihnen: etwa 8,1 Millionen Robotaxis, die in diesem Jahr 753 Milliarden Dollar Nettoeinnahmen aus Ride-Hailing einbringen.
Der Rest der Wall Street steht Barclays viel näher. Das Konsenskursziel ist von 386 $ vor einem Jahr auf 411 $ gestiegen, und das höchste liegt bei 600 $.
ARKs 4.400 $ sind mehr als das 7-fache selbst dieses Höchstwerts.
Die Aktie bewertet Robotaxis bereits
Tesla notierte zum Börsenschluss am Montag mit einem KGV auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate von 183, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 108, und der heutige Gewinn bringt es näher an 190:
Doch die Konsensschätzungen zeigen kaum ein Robotaxi-Geschäft. Es wird erwartet, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 1,66 $ im Jahr 2025 auf 3,20 $ im Jahr 2028 steigt, was immer noch unter den 4,07 $ liegt, die Tesla im Jahr 2022 erzielte.
Um diese Lücke zu schließen, sind Robotaxi-Gewinne erforderlich, und ein Fusionsaufschlag wird sie nicht liefern.
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Der Bau ist der einfache Teil
Musks Post kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Tesla mitteilt, dass seine Cybercab-Fabrik in Texas Robotaxis jetzt schneller bauen kann, als sie in Betrieb genommen werden können, sodass die Linie nicht jeden Tag laufen muss.
Die Inbetriebnahme ist der Engpass. Das Management nannte im Telefonat zum dritten Quartal sechs Robotaxi-Städte. Im Januar hatte Musk noch erwartet, dass fahrerlose Fahrten bis Ende 2026 in „Dutzenden von Großstädten“ verfügbar sein würden. Selbst ARK bezeichnet den Robotaxi-Ausbau als langsamer als erwartet. Und Analysten erwarten, dass der freie Cashflow bis 2028 negativ bleiben wird.
Meine Einschätzung: Dies ist eine Robotaxi-Bewegung, und bei fast dem 190-fachen des KGV auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate bewertet die Aktie bereits einen großen Teil dessen, was ARK erwartet. Ich würde die Flotte in vielen weiteren Städten sehen wollen, bevor ich einen Aufschlag zahle.
Die nächsten Meilensteine sind der Start der Cybercabs in Dallas, den das Management für November angesetzt hat, und die Robotaxi-Erlöse, die Musk ab dem zweiten Quartal 2027 spürbar werden erwartet.
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