Wichtige Kennzahlen für Expedia-Aktien
- Aktueller Kurs: $259.04
- Zielkurs (Mitte): ~$447
- Konsensziel (Durchschnitt): ~$339
- Potenzielle Gesamtrendite: ~73%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Was ist passiert?
Expedia Group (EXPE) gab am 22. September bekannt, dass es sich Muse, dem neuen persönlichen KI-Agenten von Meta Platforms, anschließt. Am 23. September fiel die Aktie um 7,72 % auf $259,04, mehr als der Rückgang von Booking Holdings um 5,07 % und nahe an den 7,56 % von Airbnb, als Anleger Muses Fähigkeit bewerteten, Flüge und Unterkünfte zu buchen. Der Sektor der zyklischen Konsumgüter fiel nur um etwa 1,5 %, sodass der Verkaufsdruck auf Aktien von Reisebuchungsplattformen konzentriert war.
Der Rückgang ließ Expedia 23,62 % unter seinem August-Hoch zurück. Das Unternehmen hat seit dem Start von Muse am 8. September noch kein Quartal veröffentlicht, daher werden seine nächsten Investor-Relations-Materialien den ersten Einblick geben, ob sich die Befürchtungen in den Zahlen widerspiegeln.
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Meta betreibt Muse, und Expedia ist einer seiner Connectors
Meta ist hier die treibende Partei. Auf der Meta Connect am 23. September listete es Expedia unter Muses Connectors neben Einzelhändlern wie Walmart und Best Buy auf, und Metas Alexandr Wang bezeichnete Reisen als einen bahnbrechenden Anwendungsfall für den Agenten. Muse schließt sich Expedia bestehenden Integrationen mit Googles KI-Modus, ChatGPT, Claude und Amazons Alexa an.
Expedias Ankündigung erklärte nicht, wie die Integration funktionieren oder wann sie live gehen wird. Beim Start fand Skifts Test heraus, dass Muse Flüge über eine direkte Verbindung zu Duffel buchte, aber nach Hotels suchte, indem es Verbraucherseiten wie Expedia und Hotels.com durchsuchte. Skift warnte, dass dieses Durchsuchen die Kosten der Anbieter erhöhen könnte, ohne Buchungen zu generieren.
Goldman Sachs hat Expedia und Booking zusammen mit Telekommunikations-, Versicherungs- und Streaming-Aktien in einen Korb von "Consumer Inertia"-Aktien gruppiert, die gefährdet sind, wenn Agenten den Wechsel erleichtern. Bloomberg Intelligence schätzte, dass, wenn Agenten 5 % bis 10 % des Reise-, Fahrdienst- und Liefergeschäfts übernehmen, der kombinierte Umsatzverlust über 5 Milliarden Dollar betragen könnte.
Gorin kämpft um die Buchung, selbst innerhalb des Agenten
Ariane Gorin, CEO von Expedia Group, griff dieses Szenario auf der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs am 9. September auf, dem Tag nach dem Start von Muse. Sie sagte, zwei Drittel von Expedia Verbrauchergeschäft kämen direkt. Der Rest komme aus einer Reihe von Quellen, und sie sagte, Expedia Marken müssten dort präsent sein, wenn sich horizontale Agenten und Chat-Assistenten verbreiten.
Gorin sagte, selbst wenn Reisende am Ende in einem Agenten chatten und buchen, "wollen wir, dass es mit der Expedia-Marke oder der Vrbo-Marke geschieht." Ihr Plan räumt ein, dass der Agent das Gespräch besitzen könnte, und kämpft stattdessen um die Transaktion. Das Argument beruht auf Loyalität und Service: Platinum-Mitglieder erhalten Flugpreis-Schutz bei Kursrückgängen, der in OneKeyCash zurückgezahlt wird, und VrboCare verspricht Hilfe während der Reise, wenn etwas schiefgeht.
Expedia hat im vergangenen Jahr agentische Browser und bezahlte Werbung in ChatGPT getestet. Gorin sagte, AEO, ein organischer Kanal, "ist klein, aber es ist immer noch unser am schnellsten wachsender Kanal." Ihr Team habe auch gelernt, dass "eine reine Chat-Oberfläche mit Text nicht immer die beste Art ist, nach Reisen zu suchen", da das Engagement in Partner-Agenten stieg, sobald Expedia Fotos, Beschreibungen und mehrere Objekte hinzufügte.
Sie war offen über die Grenzen. Die natürliche Sprachsuche in Expedia eigenem Produkt "liefert noch keine bessere Konversionsrate", und auf dem Skift Global Forum am 23. September sagte sie, sie bezweifle, dass die meisten Buchungen zu End-to-End-Chat-Transaktionen werden. Sie fügte hinzu, dass KI-Tools bisher keine Buchungen gesteigert hätten, obwohl sie über 60 % mehr Daten zur Reiseabsicht liefern.
Ein niedrigeres KGV, eine Klage und Entlassungen, alles vor dem Muse-Verkauf
Expedia NTM EV/EBITDA-Kurs liegt bei 7,18x, gegenüber 9,86x Ende 2025, aber nahe an den 7,02x Mitte 2025. Im gleichen Zeitraum seit Dezember haben Analysten ihre Umsatzschätzung für 2026 von 15,64 Milliarden Dollar auf 16,20 Milliarden Dollar erhöht.
Zwei Unternehmensmeldungen kamen am 22. September heraus. Die Anwaltskanzlei der Kläger kündigte eine Klage wegen fahrlässiger Tötung vor dem King County Superior Court wegen eines tödlichen Brandes in einer Ferienwohnung in der Dominikanischen Republik an und behauptete, Vrbo liste Objekte auf, deren Gastgeber angegeben hätten, dass sie keine Rauchmelder hätten. Die Vorwürfe sind nicht bewiesen.
Expedia reichte auch eine WARN-Meldung ein, um 58 Stellen in Seattle zu streichen, seine ersten Entlassungen seit Januar. Die meisten Berichte über den Rückgang am 23. September führten ihn auf Muse zurück und nicht auf eine der beiden Schlagzeilen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $259.04
- Zielkurs (Mitte): ~$447
- Potenzielle Gesamtrendite: ~73%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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TIKRs Basisszenario, realisiert Ende 2030, bewertet Expedia mit etwa $447 pro Aktie. Dies ist ein Szenario, das auf festgelegten Annahmen basiert, und da es sich um eine Zahl für 2030 handelt, ist es nicht direkt mit dem Konsensziel von ~$339 vergleichbar. Wir verwenden das Basisszenario, weil es bereits annimmt, dass das KGV um etwa 4 % pro Jahr schrumpft, was einen dauerhaften Abschlag einpreist.
Während des Prognosezeitraums des Modells geht das Basisszenario auch von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 7 %, einer Nettomarge von etwa 19 % und einem Gewinnwachstum von fast 13 % pro Jahr aus. Wir sehen B2B-Partner und Werbung, wo Expedia Groups eigene Werbeumsätze im Q2 um 13 % wuchsen, als Umsatztreiber. Der Margentreiber ist Marketingdisziplin plus die von Gorin erwähnte KI-Produktivität, einschließlich 40 % schnellerer Produkt- und Technologiezyklen.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass Agenten das nicht-direkte Drittel der Verbrauchernachfrage erfassen, was Wachstum und KGV gemeinsam treffen würde. Wenn Expedia Marken Buchungen innerhalb von Agenten tragen, kann das Gewinnwachstum schneller sein als das schrumpfende KGV. Wenn Agenten am Ende die Buchung besitzen, ist der heutige Abschlag verdient und das Modell ist zu großzügig.
Fazit
Expedia veröffentlichte Q3 2025 am 6. November, nachdem es dieses Datum am 2. Oktober angekündigt hatte, daher würde eine Ankündigung für Q3 2026 Anfang Oktober passen, wenn das Muster beibehalten wird. Q3 umfasst nur etwa drei Wochen Muse, was den Ausblick des Managements für das vierte Quartal zum besseren Indikator macht.
Eine Q4-Umsatzprognose mit einem Mittelwert auf oder über dem Konsens von etwa 3,73 Milliarden Dollar, plus Q3-Bruttobuchungen innerhalb der Spanne von 32,2 Milliarden Dollar bis 32,8 Milliarden Dollar, würde darauf hindeuten, dass Agenten die Nachfrage noch nicht abschöpfen. Ein Mittelwert darunter oder ein Management, das Verbraucherschwäche mit KI-Kanälen in Verbindung bringt, würde darauf hindeuten, dass der Verkauf am 23. September früh kam, aber nicht falsch war.
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