Wichtige Daten zur eBay-Aktie
- Aktueller Kurs: $108,13
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$123
- Kursziel (Mittel): ~$107
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): ~13%
- Annualisierter IRR (Mittel): ~3% / Jahr
- Gewinnreaktion: (0,30%) am 29. April 2026
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Was ist passiert?
eBay (EBAY) Aktie wurde in der vergangenen Woche mit einem überhöhten Angebot gehandelt, von dem die meisten Anleger nicht glaubten, dass es sich auszahlen würde. Das änderte sich heute Morgen. Der eBay-Vorstand lehnte das Angebot von GameStop in Höhe von 125 $ pro Aktie offiziell ab und bezeichnete es als "weder glaubwürdig noch attraktiv", woraufhin die Aktie im vorbörslichen Handel um etwa 1 % auf rund 107 $ abrutschte.
Die Bullen sagen, dass die Ablehnung nicht von Bedeutung ist, da das Geschäft von eBay aus eigener Kraft wächst und die Ergebnisse des ersten Quartals dies bestätigen. Die Befürworter weisen darauf hin, dass die Aktie mit 108,13 $ bereits über dem durchschnittlichen Analystenziel von 107 $ gehandelt wird und das TIKR Mid-Case-Modell nur eine annualisierte Rendite von etwa 3 % bis zum 31.12.30 zeigt. Die Frage, die sich der Markt jetzt stellt, lautet: Rechtfertigen die Fundamentaldaten von eBay den Preis ohne eine Kaufprämie?
Was eBay abgelehnt hat
Am 3. Mai unterbreitete GameStop ein unverbindliches Angebot zur Übernahme von eBay für 125 US-Dollar pro Aktie, 50 % in bar und 50 % in GameStop-Aktien, womiteBay mit rund 55,5 Milliarden US-Dollarbewertetwürde. GameStop gab an, eine 5%ige Beteiligung an eBay aufgebaut zu haben und über eine Finanzierungszusage von TD Securities in Höhe von 20 Milliarden Dollar zu verfügen. Der Markt war von Anfang an skeptisch: eBay erreichte seinen 52-Wochen-Höchststand von 111,38 $ nach der Ankündigung, ganze 14 $ unter dem Angebotspreis, und wurde nie in der Nähe von 125 $ gehandelt.
Am 12. Mai lehnte der eBay-Vorsitzende Paul Pressler das Angebot in einem Brief an den GameStop-CEO Ryan Cohen ab und begründete dies mit der unsicheren Finanzierung, den Risiken der Verschuldung und den besseren eigenständigen Aussichten von eBay. Cohen hat erklärt, dass er bereit ist, sich mit dem Angebot direkt an die eBay-Aktionäre zu wenden, so dass ein feindliches Angebot oder ein Kampf um die Stimmrechte zwar möglich, aber nicht sicher ist.
Q1 2026: Wie das Geschäft tatsächlich aussieht
Die Investor-Relations-Unterlagen von eBay zeigen ein Geschäft, das im ersten Quartal 2026 wirklich zugelegt hat. Das Bruttowarenvolumen (GMV), der Gesamtwert der auf der Plattform verkauften Waren in Dollar, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 14 % auf 22,2 Mrd. US-Dollar auf währungsneutraler Basis. Der Umsatz stieg um 17 % auf 3,09 Mrd. US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 3,03 Mrd. US-Dollar. Das Non-GAAP EPS von $1,66 übertraf die Konsensschätzung von $1,58 um 5%.
CEO Jamie Iannone beschrieb die Dynamik in der Telefonkonferenz am 29. April: "Unsere Ergebnisse für das erste Quartal übertrafen unsere Prognosen und Konsensschätzungen in allen Bereichen trotz der anhaltenden makroökonomischen und geopolitischen Unsicherheit in vielen unserer wichtigsten Märkte."
Das Wachstum war breit gefächert, was mehr zählt als die Schlagzeilen. Das GMV in den USA stieg um fast 27 %. Die drei strategischen Prioritäten von eBay, fokussierte Kategorien, der Verkauf von Waren zwischen Verbrauchern (C2C) und der Wiederverkauf (gebrauchte und wiederaufbereitete Waren), machen nun etwa 70 % des gesamten GMV aus und wuchsen jeweils schneller als der gesamte Marktplatz. Das GMV der Fokuskategorie allein stieg um 24 %, angeführt von Sammlerstücken, aber auch die Kategorie Motoren, Teile und Zubehör verzeichnete das stärkste Wachstum im Jahresvergleich seit 2021, und das GMV der Kategorie Mode beschleunigte sich mit einem gesunden zweistelligen Wachstum im Bereich Luxus.
Die Werbeeinnahmen von Erstanbietern stiegen um 28 % auf 555 Mio. US-Dollar, wobei die Gesamtwerbung 581 Mio. US-Dollar erreichte und mehr als 2,6 % des GMV ausmachte. eBay erwirtschaftete im ersten Quartal einen freien Cashflow in Höhe von 898 Mio. US-Dollar und gab 639 Mio. US-Dollar an die Aktionäre zurück, und zwar durch Rückkäufe in Höhe von 500 Mio. US-Dollar und eine Bardividende von 139 Mio. US-Dollar.
Auch die KI-Tools liefern nachweisbare operative Ergebnisse. eBays magisches Listing-Tool, das aus einem einzigen Foto Titel, Kategorien und Preise für Angebote generiert, führte bei der Einführung in den USA zu einem Anstieg der Erstellungsraten für neue Angebote um mehr als 50 %. eBays Beta-Version der Agentensuche zeigt in den Sitzungen, in denen sie eingesetzt wird, ein um etwa 50 % höheres Engagement, was sich in zweistelligen Zuwächsen beim Kaufverhalten niederschlägt. eBay Live, die Live-Shopping-Funktion der Plattform, weist eine jährliche GMV-Rate auf, die mehr als achtmal höher ist als im Vorjahr.
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Die Bewertung, nachdem sich der Lärm gelegt hat
Jetzt kommt der schwierigere Teil. eBay liegt mit $108,13 bereits über dem durchschnittlichen Analystenziel von $107, basierend auf einer Aufschlüsselung von 5 Buy, 5 Outperform, 19 Hold, 1 Underperform und 2 Sell Ratings. Die meisten Analysten, die sich mit der Aktie befassen, stufen sie mit "Hold" ein.
Das Mid-Case-Bewertungsmodell von TIKR sieht das Ziel bis zum 31.12.30 bei etwa 123 $, was eine Gesamtrendite von etwa 13 % und eine annualisierte Rendite von etwa 3 % gegenüber dem aktuellen Kurs bedeutet. Dieses Modell geht von einem CAGR der Einnahmen von etwa 4 % und einer Nettogewinnmarge von etwa 23 % aus. Die Aktie ist mit 13,63xNTMEV/EBITDA und 17,54x NTM P/E nicht billig.
Die Verlangsamung der eigenen Prognosen von eBay ist das Hauptrisiko. CFO Peggy Alford prognostizierte als Erwartung des Managements für das zweite Quartal ein GMV-Wachstum von 8 % bis 10 %, ein deutlicher Rückgang gegenüber den 14 % im ersten Quartal, der auf härtere Jahresvergleiche und die erwartete Normalisierung der Nachfrage nach Gold- und Silberbarren zurückzuführen ist, die im ersten Quartal für einen vorübergehenden Aufschwung sorgte. Die Prognose für das GMV-Wachstum im Gesamtjahr von 7 % bis 7,5 % und das Wachstum des Betriebsergebnisses von 9 % bis 11 % sind ebenfalls Prognosen des Managements und keine garantierten Ergebnisse.
Die bevorstehende Übernahme von Depop, die laut Alford bis zum Ende des dritten Quartals 2026 abgeschlossen sein soll, wird nach Einschätzung des Managements das GMV-Wachstum für das Gesamtjahr um etwa 1 Prozentpunkt steigern und den Gewinn pro Aktie kurzfristig leicht verwässern.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $108.13
- TIKR Kursziel (Mitte): ~$123
- Mögliche Gesamtrendite: ~13%
- Annualisierter IRR: ~3% / Jahr
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Das Mid-Case-Ziel von etwa 123 US-Dollar bis zum 31.12.30 wird von zwei Umsatzwachstumsvektoren angetrieben: Die Monetarisierung von Werbung übertrifft weiterhin das GMV-Wachstum, und eBay Live und Depop werden zu bedeutenden Beitragszahlern. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung von KI-getriebenen Effizienzsteigerungen, wobei die Nettogewinnmargen bei etwa 23 % gehalten werden. Das primäre Risiko ist eine steilere Verlangsamung des GMV-Wachstums in der zweiten Hälfte des Jahres 2026, was den Multiplikator bei einer Aktie, die bereits über dem Analystenkonsens gehandelt wird, unter Druck setzen würde.
Bei einer annualisierten Rendite von 3 % im mittleren Fall spricht die Einzelbewertung nicht unbedingt für einen Kauf der Aktie zu den aktuellen Preisen. Die Q1-Ergebnisse bestätigen, dass sich das Geschäft verbessert. Die Frage, die sich den Anlegern stellt, ist, ob diese Verbesserung bereits eingepreist ist, nachdem die Kaufprämie weggefallen ist.
Fazit
Nachdem das Angebot von GameStop abgelehnt wurde, ist der nächste wirkliche Katalysator die Q2-Ergebnisse am 29. Juli 2026. Die wichtigste Zahl ist das GMV-Wachstum: Wenn eBay über dem oberen Ende der prognostizierten Spanne von 8 % bis 10 % (währungsbereinigt) liegt, deutet dies darauf hin, dass das Momentum des ersten Quartals nicht nur ein Rauschen war. Ein Wert unter dem unteren Ende würde die Verlangsamung bestätigen, die die Bären einpreisen. Die Bewertung lässt bei 108 $ einfach nicht viel Spielraum für Fehler.
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