Enbridge Q1 2026: Rekordvolumen im Fernverkehr, bestätigte Prognose und ein Auftragsbestand von 40 Mrd. $ in Bewegung

Wichtigste Statistiken

• Aktueller Preis: CA$75 (Mai 11, 2026)
• Q1 2026 Umsatz: CA$22.357M (Anstieg um 20,6% gegenüber dem Vorjahr)
• Q1 2026 Bereinigtes EPS: $0,98 (Anstieg von $0,88 QoQ; Rückgang von $1,03 YoY)
• Q1 2026 EBITDA: CA$5.810M (plus 11,5% QoQ; minus 0,3% YoY)
• EBITDA-Prognose für 2026: Bestätigt (Mittelwert)
• 2026 DCF/Aktie-Prognose: Bestätigt (Mittelwert)
• Wachstumsausblick nach 2026: Jährlich durchschnittlich 5% EBITDA, DCF/Aktie und EPS bis zum Ende des Jahrzehnts
• TIKR-Modell-Kursziel: CA$79
• Implizites Aufwärtspotenzial: ~5% Gesamtrendite über ~5 Jahre

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Enbridge Q1 2026 Gewinnaufschlüsselung

Die Enbridge-Aktie(ENB) verzeichnete in Q1 2026 ein bereinigtes EPS von $0,98 und übertraf damit die Straßenschätzungen von $0,94, während der Umsatz von CA$22.357M deutlich über dem Konsens von CA$18.540M lag.

Ein Rekordvolumen von 3,2 Millionen Barrel pro Tag im ersten Quartal des Jahres trug zur Leistung des Segments Liquids Pipelines bei, obwohl das Segment aufgrund des Ausbleibens eines im ersten Quartal 2025 verbuchten Vergleichs in einem Rechtsstreit und niedrigerer Mautgebühren für die Pipeline 9 niedrigere Beiträge als im Vorjahr verzeichnete.

Der Gastransport übertraf das Ergebnis aufgrund günstiger Vertragsabschlüsse und starker Speicherergebnisse, wobei CFO Pat Murray die East Tennessee-Pipeline, für die eine grundsätzliche Einigung in einem Rechtsstreit erzielt wurde, als besonderen Rückenwind bezeichnete; ein FERC-Antrag wird für das zweite Quartal erwartet.

Gasverteilung und -speicherung wuchsen im Jahresvergleich, nachdem neue Tarife in Utah und North Carolina in Kraft getreten waren und die Tarife in Ontario angehoben wurden.

Die Ergebnisse im Bereich Erneuerbare Energien lagen unter dem Niveau des ersten Quartals 2025, da die Steuergutschriften für das Fox Squirrel Solarprojekt ausblieben, was teilweise durch die starken internationalen Windressourcen im Quartal ausgeglichen wurde.

Ein Rückgang des durchschnittlichen CAD/USD-Wechselkurses um 0,07 CA$ belastete alle vier Geschäftsbereiche und verringerte das ausgewiesene EBITDA, obwohl der realisierte Hedge-Kurs von Enbridge die Auswirkungen des Wechselkurses bei den Eliminierungen teilweise ausglich.

Das Management bestätigte die Prognosen für 2026 in Bezug auf EBITDA und DCF/Aktie und behielt die Wachstumsaussichten für die Zeit nach 2026 bei, die ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 5 % bis zum Ende des Jahrzehnts für EBITDA, DCF/Aktie und EPS vorsehen.

CEO Greg Ebel bezeichnete die derzeitige Periode als das beste Wachstumsumfeld im Bereich der Energieinfrastruktur, das er in den letzten 10 bis 15 Jahren gesehen hat, und verwies insbesondere auf die steigende Erdgasnachfrage, den Ausbau von LNG-Exporten und den Energiebedarf von Rechenzentren als verstärkende Nachfragefaktoren.

Enbridge genehmigte im Quartal zwei neue Projekte im Bereich Gastransport: eine Erweiterung des Tres Palacios-Erdgasspeichers für 400 Mio. CA$, mit der die Kapazität an der Golfküste um 25 Bcf erhöht wird (Inbetriebnahme 2028 bis 2030), und eine Erweiterung der Vector-Pipeline für knapp über 100 Mio. CA$, mit der die Kapazität in Richtung Westen um 400 Millionen Kubikfuß pro Tag erhöht wird (geplante Inbetriebnahme 2028).

Im Bereich der Gasverteilung genehmigte das Unternehmen eine unregulierte Erweiterung der Erdgasspeicherung am Dawn Hub in Ontario um etwa 8 Mrd. Kubikfuß mit einem Inbetriebnahmedatum 2029.

Im Bereich der erneuerbaren Energien genehmigte Enbridge das Onshore-Windprojekt Cone in Texas mit einer voraussichtlichen Investition von 700 Mio. USD und einem Inbetriebnahmedatum 2027, wodurch die Meta-Partnerschaft auf eine Gesamterzeugungskapazität von über 1 Gigawatt erweitert wird.

Das Unternehmen schloss im April die siebte Erweiterung des Ingleside-Speichers ab, wodurch sich die Gesamtkapazität des Standorts auf etwa 20 Millionen Barrel erhöht, und nahm die Erweiterung der Gray Oak-Pipeline mit einer Betriebskapazität von über 1 Million Barrel pro Tag in Betrieb.

Enbridge teilte mit, dass das Interesse am Export von Rohöl von der Golfküste im April und Mai erheblich zugenommen hat, wobei der Betrieb in Ingleside aufgrund der bestehenden Hafengenehmigungen und der kürzlich abgeschlossenen Speichererweiterung möglich ist.

Die Prognose für die Kapitalrendite blieb unverändert: Enbridge erwartet, dass in den nächsten fünf Jahren 40 bis 45 Milliarden CA$ an die Aktionäre zurückfließen werden, nach 38 Milliarden CA$ in den vergangenen fünf Jahren.

Das Management bestätigte, dass sich die Kosten für das Projekt zur Verlegung der Pipeline 5 Wisconsin auf 900 Mio. USD belaufen, wobei noch ca. 600 Mio. USD ausgegeben werden müssen, und dass das Projekt im zweiten Quartal 2026 in die Liste der gesicherten Projekte aufgenommen werden soll.

Der gesicherte Kapitalrückstand von 40 Mrd. USD reicht bis 2033, und die Unternehmensleitung teilte mit, dass der genehmigte Rückstand in den 14 Monaten seit dem Investorentag im März 2025 um 17 Mrd. USD aufgestockt wurde, wobei sich der nicht genehmigte Rückstand von 50 Mrd. USD weiter auffüllt.

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Was sagt das Bewertungsmodell aus?

Das TIKR-Modell bewertet die Enbridge-Aktie mit CA$78,51 gegenüber dem aktuellen Kurs von CA$74,48, was eine Gesamtrendite von etwa 5,4 % über 4,6 Jahre oder 1,1 % auf Jahresbasis bedeutet.

Das Mid-Case-Modell geht von einem CAGR des Umsatzes von nur 0,7 % und einer Nettogewinnmarge von 11,6 % bis 2035 aus, bei einem CAGR des EPS-Wachstums von 0,4 % und einem KGV-Rückgang von 1,5 jährlich im Prognosezeitraum.

Die Ergebnisse des ersten Quartals haben das Chancen-Risiko-Verhältnis nicht wesentlich verändert: Die Umsetzung war solide, die Prognosen wurden bekräftigt und die Projektpipeline wurde weiter ausgebaut, aber die Margenannahmen des Modells beinhalten bereits eine ziemlich gedämpfte Expansionsthese.

In Anbetracht des begrenzten impliziten Aufwärtspotenzials und der annualisierten Rendite von unter 2 % im mittleren Fall stellt die Enbridge-Aktie auf dem aktuellen Niveau eher eine Rendite- und Kapitalertragsstory als eine Kurssteigerungsmöglichkeit dar, wobei der Investment Case eher auf Dividendenkontinuität und der Umwandlung des Auftragsbestands als auf einer mehrfachen Expansion beruht.

Enbridge lieferte ein sauberes erstes Quartal und bestätigte die Prognosen, aber die annualisierte Modellrendite der Aktie von 1,1 % bedeutet, dass die langfristige Rendite fast ausschließlich davon abhängt, ob der Auftragsbestand von 40 Mrd. USD in ein EBITDA-Wachstum umgewandelt wird, das das Modell noch nicht vollständig bewertet hat.

Was richtig laufen muss

• Der gesicherte Auftragsbestand von 40 Mrd. USD, der sich auf Projekte wie Tres Palacios (400 Mio. CA$, Inbetriebnahme 2028 bis 2030), Sunrise (4 Mrd. USD, Baubeginn Sommer 2026) und Cone Wind (700 Mio. USD, Inbetriebnahme 2027) stützt, muss planmäßig umgesetzt werden, um das prognostizierte jährliche EBITDA-Wachstum von 5 % bis 2030 zu erreichen
• Die Beschleunigung der Exportnachfrage an der Golfküste nach dem Konflikt in der Straße von Hormuz muss sich bis 2027 fortsetzen und die zusätzliche Nutzung von Ingleside und Gray Oak durchsetzen
• Die Vector Open Season, bei der das Kundeninteresse die angebotene Kapazität für 300 bis 500 Mcf pro Tag an zusätzlicher westlicher Kapazität überstieg, muss in unterzeichnete Verträge umgewandelt werden und weitere Expansions-FIDs unterstützen
• Die im Bau befindliche Speichererweiterung an der Golfküste im Umfang von fast 50 Mrd. Kubikmetern muss termingerecht in Betrieb genommen werden und die vom Management in der Telefonkonferenz genannten steigenden Speicherpreise einspielen.

Was noch schief gehen kann

• Das TIKR-Modell geht von einem KGV-Rückgang von 1,5 % pro Jahr bis 2035 aus, was bedeutet, dass die Aktie auch bei steigendem EBITDA nicht steigt und der Kursanstieg unabhängig von der operativen Umsetzung begrenzt ist.
• Die Verlegung der Linie 5 nach Wisconsin, deren Gesamtkosten sich mittlerweile auf 900 Mio. USD belaufen, bleibt bis Herbst 2026 im Bau, während das Michigan-Tunnelprojekt noch immer auf staatliche und bundesstaatliche Genehmigungen wartet und keine aktualisierte Kostenschätzung vorliegt.
• Gegenwind durch Wechselkurse verringerte das ausgewiesene EBITDA in allen vier Geschäftsbereichen im ersten Quartal; der Rückgang des durchschnittlichen CAD/USD-Kurses um 0,07 CA$ im Jahresvergleich ist eine strukturelle Belastung, die den Wert des auf CAD lautenden Auftragsbestands für Investoren in USD teilweise aufzehrt
• Das Wachstum im Gasvertrieb in Ontario verlangsamt sich nach eigenen Angaben des Managements, da das Segment Kapital in US-Versorgungsunternehmen umleitet, bei denen die Ausführungs- und Genehmigungsfristen eine zusätzliche Unsicherheit darstellen

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