Wichtigste Erkenntnisse:
- Stärke in der Bioprozesstechnik: Verbrauchsmaterialien wuchsen im 3. Quartal zweistellig, angetrieben durch die robuste Produktion monoklonaler Antikörper, was die Schwäche der Anlagen ausglich.
- Kursprognose: Die Aktie könnte bis Dezember 2027 $ 254 erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 8 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 235 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 4 % erzielen.
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Danaher(DHR) lieferte ein starkes drittes Quartal und übertraf die Umsatz-, Gewinn- und Cashflow-Erwartungen. Das Unternehmen verzeichnete ein Umsatzwachstum von 3 % im Kerngeschäft mit einem Umsatz von 6,1 Mrd. USD, während der bereinigte Gewinn pro Aktie um 10 % auf 1,89 USD stieg.
Doch diese Zahlen sind nur ein Tropfen auf den heißen Stein.
Mit einem zweistelligen Wachstum bei den Verbrauchsmaterialien für die Bioprozesstechnik, einer Umwandlung des freien Cashflows von 146 % und 2 Mrd. USD für Aktienrückkäufe, darunter bis zu 35 Mio. zusätzliche Aktien allein im dritten Quartal, demonstriert Danaher die Ertragskraft seines Portfolios selbst bei bescheidenen Wachstumsraten.
In den ersten neun Monaten erwirtschaftete das Unternehmen einen freien Cashflow von 3,5 Milliarden US-Dollar.
Trotz einer starken Umsetzung und eines klaren Weges zur Margenexpansion im Jahr 2026 wird die DHR-Aktie bei 235 US-Dollar gehandelt und bietet Anlegern, die die Dominanz des Unternehmens im Bereich Bioprocessing und die produktivitätsgetriebene Margenstory verstehen, ein Aufwärtspotenzial.
Was das Modell für die Danaher-Aktie aussagt
Wir haben Danaher durch die Linse der Umsetzungsstrategie von CEO Rainer Blair analysiert: Nutzung des Danaher Business Systems, um den anhaltenden geopolitischen und politischen Druck zu mildern und die Produktivität zu steigern, während in Innovationen in den Bereichen Biotechnologie, Biowissenschaften und Diagnostik investiert wird.
Das Unternehmen steuert die vorsichtigen Ausgaben für Anlagen in der Bioprozessindustrie, während es seine Stärke bei den Verbrauchsmaterialien für vermarktete Therapien beibehält. Das Management erwartet eine Margensteigerung von über 100 Basispunkten im Jahr 2026 durch operative Hebelwirkung und Nettokosteneinsparungen in Höhe von 250 Millionen US-Dollar.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 4,4 % und einer operativen Marge von 29,5 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie in 1,9 Jahren einen Wert von 254 $ erreichen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26,1x voraus - ein flacheres Verhältnis als das aktuelle KGV von Danaher (28,8x).
Da das Unternehmen im Jahr 2025 Kosteneinsparungen in Höhe von 175 Mio. USD vornimmt und sich für ein beschleunigtes Wachstum im Jahr 2026 positioniert, ist die Beibehaltung des aktuellen Multiplikators angemessen. Der tatsächliche Wert ergibt sich aus der Dynamik bei den Verbrauchsmaterialien für die Bioprozesstechnik und dem im nächsten Jahr einsetzenden operativen Leverage.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die DHR-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 4.4%
Das Wachstum von Danaher spiegelt einen ausgewogenen Ausblick über seine drei Segmente mit Aufwärtspotenzial wider.
Dynamik in der Bioprozesstechnik: Das Unternehmen erwartet für 2026 ein hohes einstelliges Kernwachstum im Bereich Bioprocessing, das mit der Leistung von 2025 übereinstimmt. Verbrauchsmaterialien bleiben stark, angetrieben durch die robuste globale Produktion von monoklonalen Antikörpern, die 75 % von Cytivas Bioprocessing-Engagement ausmachen.
Die Zahl der FDA-Zulassungen bleibt hoch, da mehr als zwei Drittel der 100 weltweit führenden Medikamente bis 2030 Biologika sein werden.
Voraussichtliche Erholung der Ausrüstung: Das Management geht für die Planung von einem stagnierenden Anlagenwachstum aus, aber CEO Blair stellte ein zunehmendes Vertrauen der Pharmakunden fest. Klarheit bei den Zöllen und praktikable Meistbegünstigungsvereinbarungen beseitigen Überhänge bei Investitionsentscheidungen. Erste Diskussionen über Brownfield-Expansionen zur Verlagerung von Produktionskapazitäten könnten das Wachstum vorantreiben.
Diagnostics-Beschleunigung: Das Wachstum dürfte sich verbessern, wenn das Unternehmen den Gegenwind der chinesischen Politik überwindet. Beckman Coulter verzeichnete das fünfte Quartal in Folge ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich außerhalb Chinas, angetrieben durch das Analysegerät DxI 9000. Der Ausbau der installierten Basis von Cepheid setzt sich fort, wobei der Umsatz im Bereich Atemwegserkrankungen bei 1,7 Milliarden US-Dollar erwartet wird - dies entspricht der endemischen Rate für 2025.
Stabilität im Bereich Life Sciences: Das Management erwartet eine leichte Verbesserung, geht aber davon aus, dass das Wachstum angesichts des anhaltenden Drucks auf die akademische und staatliche Finanzierung unter dem historischen Niveau bleibt. Die klinischen und angewandten Märkte bleiben solide, während die Ausgaben für Forschung und Entwicklung in der Pharmabranche eine bescheidene Erholung aufweisen.
2. Operative Margen: 29,5%
Danaher arbeitet mit starken Margen, die sich bis 2026 deutlich ausweiten werden.
Aktuelle Leistung: Im dritten Quartal erreichte die bereinigte operative Marge 27,9 %, 40 Basispunkte mehr als im Vorjahr. Höhere Volumendeckung und diszipliniertes Kostenmanagement haben Produktivitätsinvestitionen mehr als ausgeglichen.
Produktivitätsinitiativen: Das Unternehmen investiert 175 Millionen US-Dollar in Kostenmaßnahmen im Jahr 2025, davon 150 Millionen US-Dollar allein im vierten Quartal. Diese Initiativen werden bis 2026 zu Gesamteinsparungen von 250 Millionen US-Dollar führen, was einem Rückenwind von etwa 0,30 US-Dollar pro Aktie entspricht.
Operativer Leverage: Das Management erwartet einen Fall-Through von 35 % bis 40 % auf das Umsatzwachstum plus den Nutzen der Kostenmaßnahmen, was zu einer Margenausweitung von über 100 Basispunkten im Jahr 2026 führen wird. Dies führt zu einem hohen einstelligen EPS-Wachstum selbst am unteren Ende der Umsatzprognose.
3. Exit P/E Multiple: 26,1x
Der Markt bewertet Danaher derzeit mit dem 28,8-fachen des Gewinns. Wir gehen bei unserem Exit-Multiple von einer moderaten Kompression auf 26,1x aus.
Unter dem historischen Durchschnitt: Das KGV von Danaher lag im vergangenen Jahr bei durchschnittlich 26,1x und über 10 Jahre bei 26,5x. Der derzeitige hohe Multiplikator spiegelt die starke Generierung von freiem Cashflow und die Erfolgsbilanz des Unternehmens wider. Eine gewisse Kompression trägt der Dynamik des Übergangsjahres und dem vorsichtigen Umfeld für Ausrüstungsinvestitionen Rechnung.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Unternehmen der Life-Sciences-Branche sind mit unterschiedlichen Endmarktbedingungen und Ausführungsrisiken konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die Danaher-Aktie bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Bei einem Umsatzwachstum von 5,2 % und einer Nettogewinnmarge von 23 % bietet die Aktie eine jährliche Rendite von 3,1 % bei einem Kursziel von 266 $.
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 5,7 % und Gewinnspannen von 25 % (unsere Basisannahmen) erwarten wir eine jährliche Rendite von 8,7 % und ein Kursziel von 327 $.
- High Case: Wenn sich die Ausrüstungsausgaben erholen und Danaher bei einem Wachstum von 6,3 % eine Marge von 26 % beibehält, könnte die Rendite 13,9 % pro Jahr bei einem Ziel von 392 $ erreichen.
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Die Spanne spiegelt verschiedene Szenarien für die Erholung der Bioprozessanlagen und die Verbesserung des Endmarktes wider.
Im unteren Fall bleiben die Ausgaben für Anlagen länger niedrig, oder der Gegenwind aus China hält an.
Im oberen Fall beschleunigen die Investitionen in das Reshoring die Anlagenbestellungen, die akademische Finanzierung verbessert sich und die Kosteneinsparungen in Höhe von 250 Mio. USD führen zu einer stärkeren Margenausweitung als derzeit modelliert.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Danaher-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
