Wichtige Kennzahlen für die Dell-Aktie
- Performance am letzten Handelstag: -5%
- 52-Wochen-Spanne: $110 bis $469
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: Rund $490
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: Rund 26%
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Was ist passiert?
Dell Technologies ist zu einer der klarsten Wetten des Marktes auf den Ausbau der KI-Datenzentren geworden, doch die Debatte verschiebt sich von der Rekordnachfrage nach Servern hin zur Frage, wie viel Gewinn diese Verkäufe generieren können. Die Dell-Aktie fiel am Donnerstag um 5% und schloss nahe $391, was ihren zweiten Rückgang in Folge markiert und die Aktie etwa 17% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $469 belässt.
Die Dell-Aktie fiel, weil Anleger im gesamten KI-Hardware-Sektor Gewinne mitnahmen und hinterfragten, ob die massiven Infrastrukturausgaben schnell genug weiterwachsen könnten, um die hohen Bewertungen zu stützen. Halbleiteraktien fielen um 4,3%, während Sandisk, Western Digital, Seagate, Intel und andere KI-bezogene Zulieferer deutlich zurückgingen und Taiwan Semiconductor trotz eines Gewinnwachstums von 77% fiel. Die breite Umkehr deutet darauf hin, dass hohe Erwartungen, überfüllte Positionierungen und Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Kapitalausgaben Dell nach unten trieben, und nicht unternehmensspezifische Hinweise darauf, dass seine aktuelle Servernachfrage nachgelassen hätte.
Auf der Technologiekonferenz der Bank of America im Juni sagte Arthur Lewis, Leiter der Dell Infrastructure Solutions Group, die jüngsten Ergebnisse des Unternehmens deuteten weiterhin auf eine außergewöhnliche Infrastrukturnachfrage hin. Der Umsatz im ersten Geschäftsquartal erreichte 43,84 Mrd. $, ein Plus von 88%, während Dell KI-Bestellungen in Höhe von 24,4 Mrd. $ verbuchte, KI-Server-Umsätze in Höhe von 16,1 Mrd. $ erzielte und das Quartal mit einem Rekord-KI-Backlog abschloss. Dell erhöhte seine Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf 165 bis 169 Mrd. $ und seine KI-Server-Umsatzprognose auf rund 60 Mrd. $, wobei Lewis sagte, die Aussichten seien "nur durch das Angebot begrenzt". ISG erzielte einen Umsatz von 29 Mrd. $, während das Betriebsergebnis um 206% auf 3,1 Mrd. $ stieg und die Betriebsmarge 10,5% erreichte, was zeigt, dass das Gewinnwachstum das Umsatzwachstum übertraf, obwohl KI-Server einen größeren Teil des Geschäfts ausmachten.
Die Wall Street blieb vor dem jüngsten Verkauf konstruktiv. Evercore ISI erhöhte das Kursziel für Dell auf 500 $ und behielt eine Outperform-Einstufung bei, wobei es auf die Position des Unternehmens in der KI-Infrastruktur und die anhaltende Nachfrage nach Datenzentrumsausrüstung verwies. Dell konkurriert direkt mit Super Micro Computer bei KI-Servern und mit Hewlett Packard Enterprise bei Servern, Speicher, Netzwerken und verwandten Dienstleistungen, aber die letzte Bruttomarge von Super Micro betrug nur 9,9%, was zeigt, wie schnelles KI-Systemwachstum dennoch zu geringer Rentabilität führen kann. Die Analystenunterstützung bekräftigt die langfristige Nachfragestory von Dell, obwohl der Rückgang am Donnerstag zeigt, dass Anleger nun Beweise dafür wollen, dass Rekordbestellungen in nachhaltige Margen, Cashflow und Gewinne umgesetzt werden können.
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Ist Dell unterbewertet?
Unter Bewertungsannahmen wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): Rund 20%
- Betriebsmargen: Rund 9%
- Exit-KGV-Multiple: Rund 16x
Die 20%ige Umsatzwachstums-Annahme ist anspruchsvoll, da sie erfordert, dass Dells KI-getriebene Beschleunigung während eines Großteils der Modellperiode anhält. Sie wird verteidigungsfähiger, wenn Dell im Geschäftsjahr 2027 rund 60 Mrd. $ an KI-Server-Umsatz erreicht, seinen Rekord-Backlog in abgeschlossene Lieferungen umwandelt und das Wachstum über kommerzielle PCs und Speicher aufrechterhält.
Eine Betriebsmarge nahe 9% erscheint im Verhältnis zu Dells jüngster Rentabilität vernünftig, aber die Zusammensetzung des Umsatzes ist wichtiger als das Schlagzeilen-Umsatzwachstum. KI-Server enthalten teure Prozessoren, Speicher und Netzwerkausrüstung, sodass jeder Dollar Server-Umsatz weniger Gewinn generieren kann als Dell-eigener Speicher, Finanzierung, Wartung und Support.
Das 16x Exit-KGV hält das Modell diszipliniert, da es nicht annimmt, dass Dell dauerhaft einen ungewöhnlich hohen KI-Bewertungsaufschlag behalten wird. Das Modell kombiniert jedoch schnelles Umsatzwachstum mit stabilen Margen, wodurch das projizierte Aufwärtspotenzial eher ein günstiger Ausführungsfall als ein konservativer Basisfall ist.
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Dells EBIT-Diagramm unterstreicht, warum Rentabilität nun das zentrale Thema ist. Konsensschätzungen deuten darauf hin, dass der EBIT von 9,99 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2026 auf rund 15,81 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2027 und rund 20,17 Mrd. $ bis zum Geschäftsjahr 2029 steigt, während die EBIT-Margen nahe 9% bleiben, bevor sie im Geschäftsjahr 2030 auf etwa 6% fallen. Diese Prognose legt nahe, dass Dell erhebliches Gewinnwachstum generieren kann, wenn KI-Systeme skaliert werden, zeigt aber auch, dass die Aufrechterhaltung der Margen schwieriger wird, sobald der anfängliche Schub der Infrastrukturnachfrage nachlässt.
Die nächsten 12 Monate hängen davon ab, ob Dell die angebotsbeschränkte KI-Nachfrage in abgeschlossene Systeme umwandeln kann, ohne dass Komponenteninflation oder aggressive Preisgestaltung die Margen schwächen. Dell-eigener Speicher könnte den aus jedem Einsatz erzielten Gewinn erhöhen, da KI-Workloads große Datenmengen erzeugen, die organisiert, geschützt und schnell abgerufen werden müssen. Eine anhaltende Nachfrage nach kommerziellen PCs würde einen weiteren Gewinntreiber bieten, da Unternehmen veraltete Systeme ersetzen und neuere KI-fähige Geräte einführen. Eine bessere Verfügbarkeit von Komponenten würde es ermöglichen, dass mehr Bestellungen zu ausgewiesenem Umsatz werden, während eine schwache Anbindung von Speicher und Dienstleistungen das Wachstum auf Hardware mit niedrigeren Margen konzentrieren lassen würde.
Bei rund 391 $ erscheint Dell unter dem Modell moderat unterbewertet, wobei das Ziel von rund 490 $ ein Aufwärtspotenzial von etwa 26% über 2,5 Jahre impliziert, aber die Erzielung dieser Rendite hängt von einer profitablen Ausführung ab und nicht allein vom KI-Server-Volumen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die DELL-Aktie von hier aus?
Anleger können den potenziellen Aktienkurs von Dell Technologies – oder was jede Aktie wert sein könnte – in weniger als einer Minute mit dem neuen Bewertungsmodell-Tool von TIKR schätzen.
Alles, was es braucht, sind drei einfache Eingaben:
- Umsatzwachstum
- Betriebsmargen
- Exit-KGV-Multiple
Daraus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrenditen unter Bull-, Base- und Bear-Szenarien, sodass Sie schnell sehen können, ob eine Aktie unterbewertet oder überbewertet aussieht.
Wenn Sie unsicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch mit den Konsensschätzungen der Analysten aus und gibt Ihnen so einen schnellen, zuverlässigen Ausgangspunkt.
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