Kennzahlen zur Commercial Metals Aktie
- Aktueller Kurs: $61.79
- Kursziel (Mitte): $75.25
- Kursziel (Mittelwert): $78.10
- Mögliche Gesamtrendite: +21.8%
- Annualisierter IRR: 2,40% / Jahr
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Was ist passiert?
Commercial Metals Unternehmen (CMC) ist von seinem 52-Wochen-Hoch von 84,87 $ um fast 30 % gefallen und befindet sich damit auf einem Niveau, das seit über einem Jahr nicht mehr erreicht wurde, obwohl das Unternehmen gerade seine stärksten EBITDA-Margen seit drei Jahren gemeldet hat.
Die Bären konzentrieren sich auf ein verfehltes bereinigtes Ergebnis je Aktie und hohe Akquisitionskosten in den Hauptzahlen. Die Bullen verweisen auf ein sich beschleunigendes Kerngeschäft, eine neue Fertigteilplattform, die bereits die Erwartungen übertrifft, und ein Kursziel von 85 USD von Morgan Stanley.
Die Frage, die sich die Anleger im Moment stellen, lautet: Ist der Ausverkauf zu weit gegangen?
CEO Peter Matt äußerte sich klar zu der zugrunde liegenden Leistung: "Das CMC-Team hat in diesem Quartal erneut eine hervorragende finanzielle Leistung erbracht, die durch eine solide operative und kommerzielle Umsetzung, ein günstiges Marktumfeld in den meisten Regionen und die Hinzufügung unserer neu erworbenen Fertigteilplattform angetrieben wurde."
Lawrence schätzte, dass die Unterbrechungen durch den Wintersturm das bereinigte EBITDA des nordamerikanischen Segments um 5 bis 10 Millionen US-Dollar verringerten. Ohne diesen Wettereinbruch war das Quartal noch stärker.
Am Tag nach den Ergebnissen erhöhte der Vorstand von CMC die vierteljährliche Dividende um 11 % auf 0,20 $ pro Aktie, die 246. vierteljährliche Dividende in Folge, ein direktes Signal des Vorstands für sein Vertrauen in den freien Cashflow.
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Ist Commercial Metals heute unterbewertet?
Die Fertigteilplattform überzeugt auf Anhieb.
Bereits im ersten Quartal, einer saisonal schwachen Periode, trugen CP&P und Foley Products 33,6 Millionen US-Dollar zum bereinigten EBITDA der Construction Solutions Group bei.
Ohne Berücksichtigung der Anpassungen bei der Bilanzierung des Erwerbs erwirtschaftete das Segment ein EBITDA von 40,3 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 145 Millionen US-Dollar. Das Management prognostiziert für das Gesamtjahr ein EBITDA von 165 bis 175 Mio. USD, und der Auftragsbestand zum Quartalsende lag im Vergleich zum Februar 2025 im hohen einstelligen Prozentbereich.
Das Nachfrageumfeld stützt diese These.
Die Stahlmargen erreichten im Berichtsquartal ein Dreijahreshoch, was auf einen Anstieg der durchschnittlichen Verkaufspreise um 20 % im Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen ist. Der Auftragseingang im 2. Quartal war der höchste seit Ende des Geschäftsjahres 2022, angeführt von Energieprojekten und einer großen fortschrittlichen Produktionsanlage.
Matt bezeichnete den Bau von Rechenzentren als heiß" und stellte fest, dass sich neue Standorte auf den mittleren Atlantik und den Süden der USA konzentrieren, also genau dort, wo CMC eine führende Marktposition einnimmt.
Der Handelsschutz ist ein weiterer struktureller Faktor.
Das Handelsministerium hat vorläufige Antidumping- und Ausgleichszölle auf Bewehrungsstahlimporte aus Algerien, Bulgarien, Ägypten und Vietnam festgelegt. Die kombinierten Zölle reichen von ca. 50 % für Bulgarien bis zu 200 % für Algerien, zusätzlich zu den bestehenden Zöllen nach Section 232, wobei die endgültigen Entscheidungen diesen Sommer anstehen.
Allein Algerien lieferte zu Spitzenzeiten fast 500.000 Tonnen auf den US-Markt. Wird der Schutz bestätigt, gilt er zunächst für fünf Jahre und kann um weitere fünf Jahre verlängert werden.
Die Zinsaufwendungen belaufen sich für das Geschäftsjahr 2026 auf etwa 140,8 Millionen US-Dollar.
Die Kosten für die Bilanzierung von Einkäufen belasten das ausgewiesene Ergebnis in den nächsten drei Quartalen weiter. Das Ausführungsrisiko bei der Fertigteilintegration, dem TAG (Transformational Advancement for Growth)-Programm und der Inbetriebnahme des Mikrostahlwerks in West Virginia im Juni 2026 ist real.
Die dauerhaftere Sorge ist eine Verlangsamung der Bautätigkeit, wenn die erhöhten Zinssätze die Projektaktivität bis 2027 komprimieren.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $61.79
- Kursziel (Mitte): $75.25
- Mögliche Gesamtrendite: +21.8%
- Annualisierter IRR: 2,40% / Jahr
[GRAFIK: TIKR-Bewertungsmodell Kursprognose bis 31.8.30]
Das mittlere Szenario von TIKR geht von einem Umsatzwachstum von 2,5 % bis zum Jahr 2030 aus, das durch den Ausbau der Rechenzentren und der Energieinfrastruktur in den Kernmärkten von CMC in den USA sowie durch das Hochfahren des Stahlwerks in West Virginia getrieben wird. Der Margentreiber ist das TAG-Programm, das nach Einschätzung des Managements bis zum Ende des Geschäftsjahres einen jährlichen Run-Rate-EBITDA-Vorteil von mehr als 150 Mio. USD bringen wird. Die Mid-Case-Annahme für die Nettogewinnmarge liegt bei 8,0 %, mit einer jährlichen P/E-Kompression von 2,9 %, die einen auslaufenden Neubewertungszyklus widerspiegelt.
Der mittlere Fall impliziert eine Gesamtrendite von 21,8 % über einen Zeitraum von etwa 4,4 Jahren bei einem annualisierten IRR von 2,40 %. Das High-Case-Szenario bei 89,04 $ geht von einer jährlichen Umsatzsteigerung von 2,7 % und einer Nettogewinnmarge von 8,3 % aus, was auf eine Gesamtrendite von 44,1 % und einen annualisierten IRR von 4,4 % hindeutet. Dieses Szenario setzt voraus, dass sich die Fertigteilplattform an das obere Ende der Prognose des Managements von 165 bis 175 Mio. $ annähert, ein sauberes Werk in West Virginia in Betrieb genommen wird und AD/CVD-Zölle in diesem Sommer bestätigt werden. Der Low-Case-Wert von 61,90 $ ist im Wesentlichen unverändert gegenüber heute und spiegelt eine Verlangsamung der Baunachfrage wider, die das Volumen und die Metallmargen drückt.
Von 11 Analysten, die CMC beobachten, bewerten 5 die Aktie mit Kaufen, 2 mit Outperform und 4 mit Halten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 78,10 $, was einem Aufwärtspotenzial von 26,4 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht. Morgan Stanley hat mit 85 $ das höchste veröffentlichte Kursziel.
Schlussfolgerung: Achten Sie auf die Construction Solutions Group im Bericht für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026, der am 18. Juni 2026 vorgelegt wird. Das Management geht davon aus, dass sich die Ergebnisse des Segments im Vergleich zum Vorquartal fast verdoppeln werden. Wenn die Fertigteilplattform ihre Erwartungen erfüllt und das Werk in West Virginia reibungslos anläuft, ist eine Neubewertung in Richtung des Street-Mittelwerts von 78,10 $ ohne weiteres möglich. CMC ist ein marktbeherrschender inländischer Hersteller von Betonstahl, der 30 % unter den jüngsten Höchstständen gehandelt wird, wobei die Gewinnspannen steigen, der Handelsschutz zunimmt und eine neue Wachstumsplattform gerade erst beginnt, ihren Beitrag zu leisten.
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