Wichtige Statistiken für die Zillow-Aktie
- Aktueller Kurs: $40.64
- Kursziel (Mitte): $209.38
- Straßenziel: $73,83
- Mögliche Gesamtrendite: +415.2%
- Annualisierter IRR: 41,2% / Jahr
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Was ist passiert?
Nur wenige Internet-Aktien wurden so schnell abgestraft wie Zillow (ZG). Die Aktie fiel am 10. Februar 2026 um 17,13%, nachdem sie ihre Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 gemeldet hatte, und hat seitdem einen maximalen Abschlag von 53,42% von ihrem jüngsten Höchststand am 27. März 2026 erreicht. Mit 40,64 $ wird ZG knapp über seinem 52-Wochen-Tief von 39,14 $ gehandelt.
Der Ausverkauf hatte zwei Auslöser.
Der erste war die bereinigte EBITDA-Prognose von Zillow für das erste Quartal 2026 in Höhe von 160 bis 175 Mio. $, die die Erwartungen der Straße von etwa 183 Mio. $ verfehlte und durch steigende Rechtskosten belastet wurde.
Der zweite Grund war ein größerer: Analysten bezeichneten den allgemeinen Verkauf von Immobilienaktien als "KI-Angsthandel", der von der Sorge der Anleger angetrieben wurde, dass horizontale KI-Plattformen das Marktplatzmodell von Zillow stören könnten.
Diese Befürchtung verstärkte sich, als Berichte auftauchten, dass Google ein auf Mobilgeräte ausgerichtetes Immobilienformat testet, bei dem Immobilienangebote direkt in die Suchergebnisse integriert werden, wobei eine Schaltfläche "Besichtigung anfordern" die Nutzer mit lokalen Maklern verbindet.
Mehrere Unternehmen, darunter BofA, UBS, Mizuho, Baird und Piper Sandler, reduzierten ihre Kursziele und begründeten dies mit Bedenken hinsichtlich der Bewertung, der Wettbewerbsintensität und der sich entwickelnden Struktur des Immobilienmarktes.
Zillow reagierte darauf mit einem zweistündigen AI Investor Summit in New York City am 24. März 2026, dem ersten Investorentag des Unternehmens seit 2013. CEO Jeremy Wacksman brachte den strategischen Fall direkt auf den Punkt: "Genau wie beim letzten Change-Alles-Moment mit der mobilen Revolution lehnt sich Zillow an und ist führend bei der Entwicklung von KI im Immobilienbereich."
Die Aktie legte an diesem Tag um etwa 1 % zu.
Die wichtigere Frage ist, ob das, was Zillow gezeigt hat, tatsächlich die Bären-These auflöst.
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Ist Zillow heute unterbewertet?
Ein eingefrorener Immobilienmarkt, erhöhte Hypothekenzinsen, ein Überhang an Rechtsstreitigkeiten und die theoretische Bedrohung durch eine KI-gesteuerte Top-of-Funnel-Störung haben den Multiplikator stark gedrückt.
Die Hausse beginnt mit dem, was die meisten Anleger nicht gesehen haben: die Tiefe von Zillows operativem Fußabdruck innerhalb der Transaktion selbst.
ShowingTime ermöglicht die Planung von Besichtigungen für 90 % aller Inserate in den Vereinigten Staaten, wobei im vergangenen Jahr 40 Millionen Hausbesichtigungen über ShowingTime gebucht wurden.
Follow Up Boss wird von 41 der 50 größten Immobilienteams des Landes genutzt. Dotloop ist an mehr als 50 % aller Hausabschlüsse in Amerika beteiligt.
Dies sind keine Funktionen für den Verbraucher. Sie sind die Infrastruktur der Transaktion, und eine horizontale KI-Plattform kann sie nicht durch Training auf öffentlichen Daten replizieren.
Auf dem Gipfeltreffen erklärte CFO Jeremy Hofmann, dass Zillow seinen Umsatz von 2023 bis 2025 um ca. 33 % und sein EBITDA um ca. 59 % steigern konnte, während der Wohnungsmarkt im Jahr 2025 nur um ca. 3 % wuchs, was einer Outperformance von ca. 1.300 Basispunkten entspricht.
So sieht ein unterbrochenes Geschäft nicht aus.
Das Vermietungssegment ist ein separater Wachstumstreiber.
Die Einnahmen aus dem Vermietungsgeschäft sind seit 2022 um 130 % gestiegen. Zillow hat die Zahl seiner Inserenten im Bereich Mehrfamilienhäuser von 28.000 im Jahr 2022 auf mehr als 72.000 zum Ende des vierten Quartals 2025 fast verdreifacht. Seit der Einführung seines Zahlungsprodukts hat Zillow mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Mieten über die Plattform abgewickelt, wobei das Zahlungsvolumen im Jahresvergleich bis Februar 2026 um etwa 20 % gestiegen ist.
Die Newmark Group wird mit dem 1,31-fachen des NTM EV/Umsatzes und dem 7,41-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt, Colliers International mit dem 1,37-fachen und 10,44-fachen.
Die Prämie von Zillow ist real, spiegelt aber ein anderes Geschäft wider: eine Technologieplattform mit 41,7 % LTM-Bruttomargen und Software, die in professionelle Arbeitsabläufe eingebettet ist.
Die relevante Frage ist, ob ein Unternehmen, das auf dem Weg zu 45 % EBITDA-Margen und 25 % Nettogewinnmargen in der Mitte des Zyklus ist, es verdient, in der Nähe eines mehrjährigen Tiefs gehandelt zu werden.
Das AI Mode-Produkt, das auf dem Gipfel vorgestellt wurde, verbindet konversationelle KI mit dem Zillow-eigenen Inventar, den BuyAbility-Finanzprofilen, der Echtzeit-Verfügbarkeit von ShowingTime-Besichtigungen und der Vorauswahl von Zillow Home Loans.
Ein Nutzer, der fragt, ob er sich ein bestimmtes Haus leisten kann, erhält eine Antwort, die auf seinen eigenen, bereits in der Plattform gespeicherten Finanzdaten basiert. Ein generisches LLM kann dies ohne die geschlossene Dateninfrastruktur von Zillow nicht nachbilden.
Zur Kapitalallokation: CFO Hofmann bestätigte auf dem Gipfel, dass Zillow allein im ersten Quartal 2026 Aktien im Wert von über 625 Millionen Dollar zurückgekauft hat. Der Vorstand von Zillow hat außerdem seine Rückkaufsermächtigung um 1,25 Milliarden Dollar aufgestockt, so dass die verbleibende Rückkaufskapazität insgesamt etwa 1,3 Milliarden Dollar beträgt.
Mitbegründer Rich Barton gab in den Wochen vor dem Gipfel persönliche Aktienkäufe bekannt.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $40.64
- Kursziel (Mitte): $209.38
- Mögliche Gesamtrendite: +415.2%
- Annualisierter IRR: 41,2% / Jahr
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Das Mid-Case-Modell von TIKR zielt auf $209,38 bis zum 31. Dezember 2030 ab, basierend auf einem CAGR von 13,8% beim Umsatz und einer Nettogewinnmarge von 46,2%. Die beiden primären Umsatztreiber sind die fortgesetzte Skalierung der Mieteinnahmen, die jährlich um ca. 30 % auf das Ziel von 1 Milliarde US-Dollar ansteigen, und die Vertiefung der Monetarisierung von Verkaufstransaktionen durch Zillow Home Loans, die das Kaufvolumen von 2022 bis 2025 um mehr als das Sechsfache erhöht. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung auf einer weitgehend fixen Kostenbasis, die laut Hofmann seit 2023 nur um etwa 5 % pro Jahr gewachsen ist, während der Umsatz deutlich über dieser Rate lag.
Das Hauptrisiko für das Modell ist ein längerer Stillstand auf dem Immobilienmarkt. Wenn die Transaktionsvolumina über 2027 hinaus gedrückt bleiben, wird es schwieriger, die CAGR von 13,8 % aufrechtzuerhalten. Mit einem Kurs von 40,64 $ scheint die Aktie ein pessimistischeres Szenario einzupreisen, als es die konservativen Annahmen des Modells bereits widerspiegeln.
Schlussfolgerung: Achten Sie auf die Rentals-Einnahmen in Zillows Gewinnbericht für Q1 2026, der am 6. Mai 2026 erwartet wird. Das Management hat ein Wachstum von etwa 30 % für das gesamte Jahr in Aussicht gestellt. Wenn Q1 Rentals nach Plan verläuft, entfällt eine der beiden Schlüsselvariablen, die den Multiplikator drücken. Jeder Hinweis darauf, dass die Rechtskosten im Jahr 2026 ihren Höhepunkt erreichen, würde den Weg zum Ziel einer EBITDA-Marge von 45 % weiter verbessern.
Zillow ist eine Wette auf den Aufschwung im Wohnungsbau, die auf einer technologischen Infrastruktur basiert, die zum operativen Rückgrat der US-Wohnungsgeschäfte geworden ist. Mit einem Rückstand von 53 % auf den jüngsten Höchststand preist die Aktie eine permanente Störung ein, die durch die eigenen Daten und die Tiefe der Plattform nur sehr schwer zu rechtfertigen ist.
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