Wichtige Kennzahlen zur Coinbase-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 139 – 445 US-Dollar
- Aktueller Kurs: 165 $
- Analystenzielkurs: 229 $
- TIKR-Modellziel: 313 US-Dollar
- Marktkapitalisierung: 43,6 Mrd. $
- Umsatz im 1. Quartal 2026: 1,4 Mrd. $, ein Rückgang von 21 % gegenüber dem Vorquartal
- Nettoverlust im 1. Quartal 2026: 394 Millionen US-Dollar
- Marktanteil am Krypto-Handelsvolumen: Allzeithoch von 8,6 %
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Ein vertrauter Rückgang für ein Unternehmen, das an die Schwankungen des Kryptomarktes gewöhnt ist
Coinbase (COIN) hat gerade seinen zweiten Quartalsverlust in Folge gemeldet. Der Gesamtumsatz sank im ersten Quartal auf 1,4 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 21 % gegenüber dem Vorquartal und von 31 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da das Krypto-Handelsvolumen auf dem gesamten Markt angesichts zunehmender makroökonomischer Unsicherheit um mehr als 20 % zurückging. Die Transaktionserlöse, Coinbases kryptosensibelster Posten, sanken auf 756 Millionen US-Dollar.
Die Aktie hat dies zu spüren bekommen und notiert nun bei rund 165 US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 35 % gegenüber dem Jahresbeginn entspricht.
Das Kursrückgangsdiagramm zeigt eine Aktie, die den Großteil des Jahres 2026 mit wiederholten Rückgängen verbracht hat, anstatt eines einzigen starken Einbruchs. Coinbase verzeichnete bereits im Februar seinen stärksten Kursrückgang des Jahres von knapp 45 % und erholte sich in den folgenden Monaten, um dann jedes Mal wieder zu fallen, wenn sich die Stimmung am Kryptomarkt verschlechterte.
Dieses Muster – Rückgang, teilweise Erholung, erneuter Rückgang – ist das Kennzeichen einer Aktie, die eng an die Kryptopreise gekoppelt ist, und nicht das eines Unternehmens, das mit unternehmensspezifischen Problemen zu kämpfen hat. Die jüngste Abwärtsbewegung spiegelt die allgemeinen Schwierigkeiten des Kryptomarktes in diesem Jahr wider und ist nicht auf die Geschäftsführung von Coinbase zurückzuführen.
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Warum die Umsätze von Coinbase so stark schwanken – und warum das nichts Neues ist
Das Geschäft von Coinbase hat sich schon immer im Einklang mit den Zyklen des Kryptomarktes entwickelt, und die Entwicklung der Jahresumsätze macht dies besonders deutlich.
Der Umsatz erreichte 2021 auf dem Höhepunkt der Krypto-Euphorie 7,4 Milliarden US-Dollar, brach dann aber 2022 auf rund 3,1 Milliarden US-Dollar und 2023 auf 2,9 Milliarden US-Dollar ein, als sich der Markt abkühlte. Anschließend erholten sie sich stark auf 6,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und 6,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, als die Handelsaktivität wieder zunahm.
Das ist keine stetige Wachstumskurve. Es handelt sich um ein Unternehmen, dessen Umsatz sich im Einklang mit dem Kryptozyklus selbst verengt und ausweitet, und der Rückgang im aktuellen Quartal fügt sich nahtlos in dieses historische Muster ein, anstatt etwas Neues darzustellen.
Was sich geändert hat, ist das Vorgehen von Coinbase in den schwachen Jahren. Der Marktanteil des Unternehmens am Krypto-Handelsvolumen erreichte im ersten Quartal mit 8,6 % einen neuen Höchststand, obwohl der Gesamtmarkt schrumpfte.
Die Umsätze aus Abonnements und Dienstleistungen, die nicht von der Handelsaktivität abhängen, beliefen sich auf 584 Millionen US-Dollar und machen nun 44 % des Nettoumsatzes aus. Und Coinbase verzeichnete trotz des Nettoverlusts das 13. Quartal in Folge mit einem positiven bereinigten EBITDA, was bedeutet, dass das Kerngeschäft selbst in einem schwachen Quartal Cash generierte.
Das sind die Kennzahlen, die bei der Beurteilung, ob dieser Abschwung struktureller oder zyklischer Natur ist, wichtiger sind als der in den Schlagzeilen genannte Verlust.
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Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Modell von TIKR geht von einem aktuellen Kurs von 165 US-Dollar und einem Mid-Case-Kursziel von rund 313 US-Dollar aus, was eine potenzielle Gesamtrendite von rund 89 % und eine annualisierte Rendite von rund 15 % über die nächsten viereinhalb Jahre impliziert.
Die Annahmen hinter diesem Zielwert sind im Vergleich zur bisherigen Entwicklung von Coinbase eher konservativ. Das Basisszenario des Modells geht von einem künftigen Umsatzwachstum von nur etwa 5 % pro Jahr aus – ein deutlicher Rückgang gegenüber dem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 31 %, das Coinbase in den letzten drei Jahren verzeichnete –, während davon ausgegangen wird, dass sich die Nettogewinnmarge auf etwa 19 % erholt.
Mit anderen Worten: Das Modell setzt nicht auf einen weiteren Krypto-Boom-Zyklus, um die Rendite anzukurbeln. Es geht davon aus, dass Coinbase das derzeitige Umsatzniveau in etwa halten wird, während sich die Margen nach dem Verlust dieses Quartals wieder in Richtung Rentabilität normalisieren.
Das eigene Konsensziel von „The Street“ liegt mit rund 229 US-Dollar niedriger, was darauf hindeutet, dass Analysten eine geringere Erholung der Margen einpreisen als das Modell von TIKR annimmt oder dass sie größere Vorsicht hinsichtlich der Dauer des aktuellen Handelsrückgangs walten lassen.
So oder so sehen beide Modelle ein erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem heutigen Kurs, was für eine Aktie, die bereits so stark gefallen ist, bemerkenswert ist.
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Der Kursrückgang bei Coinbase scheint das übliche Boom-and-Bust-Muster der Kryptowährungsbranche zu widerspiegeln und ist kein Zeichen für eine Schwäche des Unternehmens selbst.
Die Handelsumsätze sind rückläufig, weil der gesamte Kryptomarkt nachgibt, doch Coinbase hat in dieser Zeit Marktanteile gewonnen, das Wachstum der Abonnementumsätze aufrechterhalten und trotz der Verluste einen positiven Cashflow bewahrt.
Die eigentliche Frage ist, wie lange der aktuelle Krypto-Abschwung anhält und ob die Diversifizierung von Coinbase in Abonnements, Derivate und Stablecoins die Abhängigkeit vom Handelsvolumen bis zum Beginn des nächsten Zyklus weiter verringern wird.
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