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Wichtige Kennzahlen zur Carnival Corporation-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 22,58 $ – 34,03 $
- Aktueller Kurs: 30,90 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: 35,05 $
- TIKR-Modellzielkurs (mittleres Szenario): 80,13 $
- Annualisierte IRR: ~14 %
Was treibt die Kursrallye an?
Carnival (CCL) ist in den letzten Monaten von einem Kurs im hohen 20-Dollar-Bereich wieder in Richtung 31 $ gestiegen, und die Zahlen für das erste Quartal erklären, warum.
Der Umsatz erreichte im ersten Quartal einen Rekordwert von 6,2 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während der bereinigte Gewinn pro Aktie um 50 % auf 0,20 US-Dollar stieg. Die Nettorenditen stiegen währungsbereinigt um 2,7 % und übertrafen damit die eigene Prognose des Unternehmens, und die Kundeneinlagen erreichten mit fast 8 Mrd. US-Dollar einen Rekordwert für das erste Quartal.
Das EBITDA-Diagramm vermittelt hier den umfassenderen Überblick: Carnival verzeichnete in den Jahren 2021 und 2022 ein negatives EBITDA, da der Kreuzfahrtbetrieb aufgrund der Pandemie vollständig eingestellt wurde, und kämpfte sich dann bis zum Geschäftsjahr 2025 auf 7,1 Milliarden US-Dollar zurück. Diese Erholung bildet die Grundlage für alle Ankündigungen des Managements im Zusammenhang mit den Geschäftszahlen.
CEO Josh Weinstein stellte „PROPEL“ vor, einen neuen Mehrjahresplan, der eine Rendite auf das investierte Kapital von mehr als 16 %, ein Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie von über 50 % gegenüber dem Niveau von 2025 sowie eine Rückführung von rund 14 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre bis 2029 zum Ziel hat. Der Vorstand genehmigte zudem einen ersten Aktienrückkauf im Umfang von 2,5 Milliarden US-Dollar.
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Die Schuldenfrage hinter dem Rückkauf
Die Komplikation besteht darin, dass Carnival nach wie vor mit einer der am stärksten verschuldeten Bilanzen im Reise- und Freizeitsektor zu kämpfen hat. Die Nettoverschuldung liegt bei rund 25 Milliarden US-Dollar, was einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von etwa 3,27 entspricht – deutlich über dem, was die meisten Anleger für ein Unternehmen, das in diesem Maße von Treibstoffpreisen und frei verfügbaren Ausgaben abhängig ist, als komfortabel erachten würden.
Die eigenen Ziele von PROPEL tragen dem Rechnung: Das Management strebt an, den Verschuldungsgrad auf das 2,75-Fache des bereinigten EBITDA zu senken, selbst während es Aktienrückkäufe und Dividenden ausweitet.
Das ist ein wahrhaft schwieriger Balanceakt. Allein die Treibstoffkosten dürften für den Rest des Jahres unter den vom Unternehmen zugrunde gelegten Annahmen für den Brent-Rohölpreis einen Gegenwind von mehr als 500 Millionen US-Dollar darstellen, und jeder weitere Preisanstieg würde direkt die liquiden Mittel schmälern, die sowohl für den Schuldenabbau als auch für Aktionärsrenditen zur Verfügung stehen.
Carnival setzt darauf, dass Rekordbuchungen und Preisgestaltungsmacht – zum Zeitpunkt der Ergebnisbekanntgabe waren bereits fast 85 % der Kapazität für 2026 verkauft – dem Unternehmen genügend Planungssicherheit verschaffen, um alle drei Prioritäten gleichzeitig zu finanzieren. Wenn die Nachfrage auf diesem Niveau bleibt, geht die Rechnung auf. Wenn sie nachlässt, muss etwas auf dieser Liste zuerst zurückstehen.
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Was das Bewertungsmodell aussagt
Bei 30,90 US-Dollar notiert Carnival bei etwa dem 14-fachen des erwarteten Gewinns, was für ein Unternehmen, das ein zweistelliges EPS-Wachstum prognostiziert, kein teures Kurs-Gewinn-Verhältnis ist. Das Modell von TIKR sieht das Mid-Case-Kursziel bis Ende 2030 bei 80,13 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von rund 159 % und einer annualisierten Rendite von knapp 12 % entspricht.
Dieses Szenario geht davon aus, dass sich das Umsatzwachstum auf einen bescheideneren Bereich von 3 % bis 4 % verlangsamt, während die Nettogewinnmargen in den mittleren Zehnerbereich steigen, da sich die nach der Pandemie optimierte Kostenstruktur weiterhin auszahlt.
Die Spanne zwischen dem Low- und dem High-Case ist groß und reicht von rund 9 % bis über 14 % auf Jahresbasis, was verdeutlicht, inwieweit diese These eher von der Umsetzung als vom makroökonomischen Umfeld der Kreuzfahrtnachfrage abhängt.
Carnival hat bereits gezeigt, dass das Unternehmen seine eigenen Prognosen über mehrere Quartale in Folge übertreffen kann. Das Bewertungsmodell setzt im Wesentlichen darauf, dass sich diese Serie noch mehrere Jahre fortsetzt.
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Sollten Sie in die Carnival Corporation investieren?
Carnival befindet sich in einer deutlich besseren Lage als zu fast jedem anderen Zeitpunkt seit Beginn der Pandemie. Rekordbuchungen, steigende Margen und ein glaubwürdiger langfristiger Plan weisen allesamt in die richtige Richtung, und der Aktienrückkauf signalisiert echtes Vertrauen des Managements in die künftige Generierung von freiem Cashflow.
Das Risiko besteht darin, dass das Unternehmen eine aggressive Kapitalrückzahlungsstrategie auf eine Bilanz aufbaut, bei der noch ein erheblicher Schuldenabbau ansteht.
Für Anleger, die mit zyklischen Schwankungen bei den Kraftstoffpreisen und der Reisennachfrage der Verbraucher leben können, bietet die aktuelle Situation einen vernünftigen Einstiegspunkt in ein Unternehmen, das seine eigenen Ziele stets übertroffen hat.
Der PROPEL-Plan liefert eine klare Kennzahlentabelle, die in den nächsten Jahren zu verfolgen ist, und der erste Test wird schlicht darin bestehen, ob Carnival das EBITDA weiter steigern und Schulden tilgen kann, während es die Aktienrückkäufe hochfährt.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung seitens TIKR oder unseres Redaktionsteams gedacht sind, noch als Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien dienen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR-Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse berücksichtigt möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Neuigkeiten. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
