Das Wichtigste auf einen Blick:
- Algorithmus-Störung: Eine technische Störung beim größten Werbepartner von Oddity führte dazu, dass sich die Kundenakquisitionskosten von IL MAKIAGE fast verdoppelten, was das Wachstum bei Erstbestellungen stark beeinträchtigte.
- Kursprognose: Basierend auf aktuellen Annahmen könnte die ODD-Aktie bis Dezember 2028einen Kurs von 17 $ erreichen.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Kursziel deutet auf eine Gesamtrendite von 49 % ausgehend vom aktuellen Kurs von 11,72 $ hin.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2,5 Jahren ein jährliches Wachstum von rund 17 % erzielen.
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Oddity Tech (ODD) hatte ein schwieriges erstes Quartal 2026. Der Umsatz sank im Vergleich zum Vorjahr um 26 %, da ein technischer Ausfall seiner größten Werbeplattform die Kundenakquisitionskosten in die Höhe schnellen ließ. Die Erstbestellungen gingen um rund 50 % zurück. Das Geschäft ist nicht zusammengebrochen. Der Werbealgorithmus schon.
- Wiederholungsaufträge machten etwa zwei Drittel des Umsatzes aus, was die Loyalität der bestehenden Kunden widerspiegelt.
- Die Bruttomarge schrumpfte auf 69,7 %, was teilweise auf Test- und Lernmaßnahmen zur Fehlerbehebung während des Quartals zurückzuführen war.
- Das bereinigte EBITDA belief sich auf minus 7 Millionen US-Dollar.
- Das Unternehmen kaufte rund 6 Millionen Aktien für etwa 82 Millionen US-Dollar zurück und reduzierte damit die Anzahl der Aktien um rund 10 %.
- Im Mai zeigte sich die erste sequenzielle Verbesserung der Akquisitionskosten seit Monaten, die gegenüber April um schätzungsweise 28 % zurückgingen.
Oddity notiert bei 11,72 US-Dollar, was einen deutlichen Rückgang gegenüber den vorherigen Höchstständen darstellt. Anleger, die davon ausgehen, dass es sich um ein vorübergehendes, behebbares Problem und nicht um einen strukturellen Zusammenbruch handelt, stehen vor einer sehr binären Wette.
Was das Modell für die Oddity-Tech-Aktie sagt
Wir haben Oddity als ein digital natives Beauty-Unternehmen betrachtet, das von einem Problem betroffen ist, das nichts mit seinen Produkten, Kunden oder der Markengesundheit zu tun hat.
Das Kerngeschäft ist stark. Die Wiederholungsumsätze auf 12-Monats-Basis liegen weiterhin über 100 %. Bestehende Kunden kaufen nach wie vor mehr. Die Plattform, die Umsatz durch wiederkehrende Kunden generiert, ist nicht ausgefallen. Was ausgefallen ist, war der Algorithmus, der neue Kunden findet.
CEO Oran Holtzman beschrieb das Problem als technische Anomalie. Die Kundenakquisitionskosten lagen in einigen Monaten gleichzeitig in den USA, Kanada, Großbritannien, Australien und Israel auf dem doppelten Normalniveau.
Das Management argumentiert, dass kein markenspezifisches Ereignis einen solchen gleichzeitigen Ausfall in fünf Märkten verursachen könnte. Der Werbepartner selbst schätzt, dass er durch eigene Systemkorrekturen 40 % bis 60 % der Verbesserung der Kundenakquisitionskosten wiederherstellen kann.
Die neue Marke METHODIQ, die Ende letzten Jahres eingeführt wurde, ist auf dem besten Weg, in diesem Jahr einen Umsatz von 25 Millionen US-Dollar zu erzielen. Dies entspricht der Leistung von SpoiledChild im ersten Jahr, das sich später zu einem bedeutenden Umsatzträger entwickelte.
Unter der Annahme eines Umsatzrückgangs von 1 % für die nahe Zukunft und einer operativen Marge von 5,4 % prognostiziert das Modell, dass die Aktie bis Dezember 2028 einen Kurs von 17 US-Dollar erreichen wird.
Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23,3x voraus, was dem aktuellen Forward-KGV von 23,3x entspricht. Das Modell spiegelt eine vorsichtige Einschätzung wider, da keine Klarheit darüber besteht, wann sich der Algorithmus normalisieren wird.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen zum Umsatzwachstum, zu den operativen Margen und zum KGV eines Unternehmens eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Hier sind die von uns für die ODD-Aktie verwendeten Werte:
1. Umsatzwachstum: -1 %
Das Modell geht angesichts der anhaltenden Umbrüche im Werbegeschäft von einem stagnierenden bis leicht rückläufigen Umsatz in naher Zukunft aus.
Vor dem Einbruch verzeichnete Oddity im vergangenen Jahr ein Umsatzwachstum von 25 % und über drei Jahre hinweg ein jährliches Wachstum von 35 %. Das Management hofft, zu einem Umsatzwachstum von 20 % und einer bereinigten EBITDA-Marge von 20 % zurückzukehren, sobald sich der Algorithmus normalisiert hat.
Die Prognose für das zweite Quartal geht von einem Umsatzrückgang von 25 % bis 30 % aus, wobei das Management davon ausgeht, dass das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr positiv bleibt.
2. Operative Margen: 5,4 %
Die EBIT-Margen lagen im vergangenen Jahr knapp unter 20 % und betrugen im Dreijahresdurchschnitt 20 %.
Der derzeitige Margenrückgang ist ausschließlich auf eine operative Verschlechterung aufgrund geringerer Umsätze und gestiegener Akquisitionskosten zurückzuführen.
Sobald sich das Volumen der Erstbestellungen erholt, dürften die Margen angesichts der Fixkostenstruktur des Unternehmens stark ansteigen.
3. Exit-KGV: 23,3x
Oddity wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 23x gehandelt. Wir halten das KGV unverändert. Die historischen Durchschnittswerte lagen bei etwa 24–25x.
Jede Rückkehr zu Umsatzwachstum könnte das KGV angesichts der Erfolgsbilanz des Unternehmens deutlich nach oben treiben.
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Was passiert, wenn es besser oder schlechter läuft?
Oddity ist einem binären Risiko ausgesetzt, das an eine einzige technische Variable gebunden ist. So könnte sich die Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2030 entwickeln:
- Pessimistisches Szenario: Wenn sich der Umsatz langsam um 3 % pro Jahr erholt und die Nettomargen bei etwa 6,5 % liegen, erzielen Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 99,1 % (16,3 % jährlich).
- Mittleres Szenario: Bei einem Wachstum von 3,2 % und Margen von 7,2 % prognostiziert das Modell eine Gesamtrendite von 171,4 % (24,5 % jährlich).
- Optimistisches Szenario: Wenn sich der Algorithmus vollständig normalisiert und ein Wachstum von 3,5 % bei Margen von 7,7 % erzielt, könnten die Renditen insgesamt 257,6 % (32,3 % jährlich) erreichen.
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Die Bandbreite ist groß, da das Timing entscheidend ist.
Im Low-Case-Szenario dauert die Behebung des Algorithmusproblems länger als erwartet, die Neukundenkohorte von 2026 geht dauerhaft verloren und die Auswirkungen reichen bis ins Jahr 2027.
Im besten Fall verstärkt sich die Verbesserung vom Mai in der zweiten Jahreshälfte, METHODIQ skaliert, und Oddity kehrt zu einem zweistelligen Umsatzwachstum mit Margen von wieder über 20 % zurück.
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Dazu sind lediglich drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit-KGV
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch als Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien dienen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse enthält möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Neuigkeiten. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit und viel Erfolg beim Investieren!
