Die wichtigsten Erkenntnisse zur Walmart-Aktie
- Walmart erzielte im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 177,75 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
- Die Bruttomarge blieb bei 25 %, während die operative Marge auf 4 % sank, da die Umsatzsteigerung durch die Vertriebs- und Verwaltungskosten aufgezehrt wurde.
- Die Werbeeinnahmen stiegen weltweit um 37 % und die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen um 17 %, was zusammen etwa 33 % des Betriebsergebnisses ausmachte.
- Das Modell von TIKR bewertet die WMT-Aktie bis Januar 2031 mit etwa 146 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 20 % gegenüber dem aktuellen Kurs impliziert.
Die über den Erwartungen liegenden Umsätze der Walmart-Aktie im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 verbergen eine Entwicklung der operativen Marge, die es wert ist, genau betrachtet zu werden
Walmart Inc. (WMT) meldete für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 177,75 Mrd. USD und übertraf damit die Schätzungen der Analysten von 174,84 Mrd. USD um rund 2 %, was auf das beschleunigte Wachstum in den Bereichen E-Commerce, Marktplatz und Werbung zurückzuführen ist.
Das Hauptthema des Quartals war das Transaktionsvolumen: Das Transaktionswachstum in den USA war das stärkste seit sechs Quartalen, angetrieben durch Preisnachlässe, Marktanteilsgewinne bei allgemeinen Handelswaren und Sparky, Walmarts KI-Einkaufsassistent, dessen wöchentliche aktive Nutzerzahl sich im Quartal mehr als verdoppelte.
Der Umsatz im E-Commerce-Geschäft stieg um 26 %, wobei die Lieferungen in den USA um 45 % und der Nettoumsatz im Marktplatzgeschäft um fast 50 % zunahmen.
Der Werbesektor wuchs weltweit um 37 %, wobei Walmart U.S. Connect einen Anstieg von 36 % verzeichnete, angetrieben von Marktplatzverkäufern, die ihre Werbeausgaben um mehr als 50 % erhöhten.
CFO John David Rainey fasste die Entwicklung des Betriebsergebnisses in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal direkt zusammen: „Das bereinigte Betriebsergebniswachstum im ersten Quartal von etwa 5 % auf Basis konstanter Wechselkurse entsprach trotz höher als erwarteter Kraftstoffkosten unserer Prognose.“
Rainey merkte an, dass die erhöhten Kraftstoffkosten etwa 175 Millionen US-Dollar verschlungen hätten, was rund 250 Basispunkten des Betriebsergebniswachstums entspreche – ein einmaliger Rückgang, von dem das Management eine Normalisierung erwartet.
Die Prognose für das Betriebsergebnis im zweiten Quartal sieht ein Wachstum von 7 % bis 10 % auf Basis konstanter Wechselkurse vor, wobei die Prognose für das Gesamtjahr bei 6 % bis 8 % bekräftigt wurde, was darauf hindeutet, dass die negativen Auswirkungen der Treibstoffkosten kein strukturelles Ereignis waren.
Die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen stiegen für das Unternehmen um 17 %, wobei die Netto-Neuzugänge bei Walmart Plus in den USA im ersten Quartal einen Höchststand erreichten. Rainey merkte an, dass Werbung und Mitgliedschaften zusammen nun etwa 33 % des gesamten Betriebsergebnisses des Unternehmens ausmachen – eine deutlich andere Geschäftsstruktur als noch vor einem Jahrzehnt.
Walmarts Bruttomarge blieb bei 25 %, während die operative Marge nachgab: Was die Differenz aussagt
Die Bruttomarge von Walmart blieb im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 bei 25 % und entsprach damit dem Vorjahresquartal; dies war das zweite Quartal in Folge auf diesem Niveau nach dem Wert von 25 % im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026.
Der Bruttogewinn stieg auf 44,69 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die stärkste Wachstumsrate des Bruttogewinns im betrachteten Zeitraum von acht Quartalen darstellt.
Die Vertriebs- und Verwaltungskosten stiegen auf 37,20 Mrd. US-Dollar, wodurch der Großteil des Bruttogewinnzuwachses aufgezehrt wurde und das Betriebsergebnis bei 7,49 Mrd. US-Dollar lag, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht.
Die operative Marge lag bei 4 %, nach 4 % im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 – auf dem Papier ein unveränderter Wert, doch die Details der Gewinn- und Verlustrechnung zeigen, dass die Vertriebs- und Verwaltungskosten in etwa parallel zum Bruttogewinn wuchsen, anstatt hinter diesem zurückzubleiben.
Das vorangegangene Quartal, das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026, erzielte eine operative Marge von 5 % bei einem Umsatz von 190,66 Mrd. US-Dollar; der Rückgang im Vergleich zum Vorquartal im 1. Quartal spiegelt den saisonalen Umsatzrückgang und die Absorption von Treibstoffkosten wider, die das Management auf 175 Mio. US-Dollar bezifferte.
Entscheidend ist hier die langfristige Entwicklung: Die operative Marge bewegte sich in den letzten acht Quartalen zwischen 4 % und 5 %, mit einem Tiefpunkt von 4 % im dritten und vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 und einem jüngsten Höchststand von 5 % im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026.
Die Investmentthese lautet nicht, dass Walmart bereits in eine strukturelle Margenausweitung eingetreten ist – vielmehr geht es darum, dass die Verlagerung des Geschäftsmixes hin zu Werbung und Mitgliedschaften, die mittlerweile rund 33 % des Betriebsergebnisses ausmachen, eine Untergrenze für das Wachstum des Betriebsergebnisses schafft, selbst wenn die Treibstoff- oder Makrokosten steigen.
Walmart liegt bei der Bruttomarge über acht Quartale hinweg vor Costco, aber Target hält den strukturellen Vorsprung
Walmart hat in den acht Quartalen bis zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 durchweg Bruttomargen zwischen 25 % und 25 % erzielt, während Costco (COST) im gleichen Zeitraum zwischen 13 % und 13 % lag.
Die 12-Prozentpunkte-Lücke zwischen Walmart und Costco spiegelt einen strukturellen Unterschied in den Geschäftsmodellen wider: Costcos Großmarktformat verkauft Waren nahezu zum Selbstkostenpreis und erzielt Einnahmen durch Mitgliedsbeiträge, während Walmarts Mix aus Lebensmitteln, allgemeinen Handelswaren und Marktplatz eine höhere Bruttomarge aufweist.
Target (TGT) hingegen erzielte in denselben acht Quartalen Bruttomargen zwischen 26 % und 30 % und behielt damit einen konstanten Vorsprung gegenüber Walmart bei, der unabhängig vom makroökonomischen Umfeld Bestand hatte.
Die Differenz zwischen den 29 % von Target im letzten Quartal und den 25 % von Walmart ist kein Bewertungsabschlag – sie ist ein Signal des Geschäftsmodells: Die höhere Bruttomarge von Target spiegelt ein stärker auf allgemeine Handelswaren ausgerichtetes Sortiment wider, während Walmarts 25-Prozent-Mindestmarge zunehmend durch Werbe- und Mitgliedsbeiträge gestützt wird, die unterhalb der Bruttogewinnlinie, aber oberhalb des Betriebsergebnisses liegen.
Dieser Unterschied ist für die These von Bedeutung: Die Stabilität der Bruttomarge von Walmart über acht Quartale hinweg, die zwar hinter der von Target zurückbleibt, wird durch Umsätze aus Commerce-Lösungen gestützt, die keine zusätzlichen Warenkosten erfordern. Das bedeutet, dass sich der operative Hebeleffekt eher aus den Posten unterhalb des Bruttogewinns ergeben könnte als aus der Ausweitung der Bruttomarge selbst.
Ist die Walmart-Aktie im Jahr 2026 unterbewertet? Das 146-Dollar-Modell von TIKR impliziert eine Gesamtrendite von 20 %
Das Modell von TIKR bewertet Walmart bis Januar 2031 mit etwa 146 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 20 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 121 US-Dollar oder etwa 4 % pro Jahr impliziert.
Die Glaubwürdigkeit des Modells beruht auf demselben Mechanismus, den die Gewinn- und Verlustrechnung bereits zeigt: ein Geschäftsmix, der zunehmend Werbe- und Mitgliedschaftseinnahmen – die beide wesentlich höhere Margen als der traditionelle Einzelhandel aufweisen – auf eine stabile und wachsende Umsatzbasis aufbaut.
Sollten die Vertriebs- und Verwaltungskosten weiterhin im Einklang mit dem Bruttogewinn steigen, anstatt diesem hinterherzuhinken, erfordert der Weg zu diesem Ziel, dass sich der operative Hebel letztendlich umkehrt – was die offene Frage ist, die die Gewinn- und Verlustrechnung des ersten Quartals offen lässt.
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Wie lautet die Prognose von Walmart für das Geschäftsjahr 2027?
Walmart prognostizierte für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 ein operatives Ergebniswachstum von 7 % bis 10 % auf Basis konstanter Wechselkurse, wobei das Umsatzwachstum für das Gesamtjahr auf Basis konstanter Wechselkurse am oberen Ende der Spanne von 3,5 % bis 4,5 % erwartet wird.
Was sagte Walmart in seiner Telefonkonferenz zum ersten Quartal über das Werbegeschäft?
Das Werbegeschäft von Walmart wuchs im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 weltweit um 37 %, wobei die Marktplatzverkäufer ihre Werbeausgaben um mehr als 50 % erhöhten. Chief Growth Officer Seth Dallaire bezeichnete Werbung und Retail Media als einen entscheidenden Bestandteil der Gewinn- und Kundenerlebnisstrategie des Unternehmens.
