Wichtige Erkenntnisse zur United-Airlines-Aktie
- United Airlines meldete für das erste Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 14,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen Rekord für das erste Quartal darstellt.
- Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 1,19 US-Dollar, was einem Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, obwohl höhere Treibstoffkosten in Höhe von 340 Millionen US-Dollar zu verzeichnen waren.
- Die operative Marge sank im Geschäftsjahr 2025 auf 9 % von einem Höchststand von 10 % im Geschäftsjahr 2023, da die Treibstoffkosten das Wachstum des Bruttogewinns überstiegen.
- Das Modell von TIKR bewertet United Airlines bis Dezember 2030 mit etwa 152 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 31 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 116 US-Dollar impliziert.
United Airlines-Aktie verzeichnet gerade Rekordumsatz im ersten Quartal, während die Treibstoffkosten die Margenentwicklung neu definieren
United Airlines Holdings (UAL) erzielte im ersten Quartal 2026 einen Rekordumsatz von 14,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während ein Anstieg der Treibstoffkosten um 340 Millionen US-Dollar aufgrund des Iran-Konflikts gleichzeitig die operativen Margen schmälerte, die das Unternehmen in drei Jahren aufgebaut hatte.
Die Nachfrage im Premium-Segment war der herausragende Treiber: Die Premium-Umsätze stiegen um 14 % bei einem Kapazitätswachstum von nur 4 %, wodurch der Premium-RASM (Umsatz pro verfügbarem Sitzkilometer) im Vergleich zum Vorjahr um 9 % zulegte.
Die Verkaufserlöse, die die Ticketpreise für zukünftige Reisen messen, stiegen von einem Plus von 4 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum im Januar und Februar auf ein Plus von 18 % in der zweiten Märzhälfte und schließlich auf ein Plus von 20 % in der letzten Aprilwoche.
CFO Mike Leskinen meldete ein bereinigtes Ergebnis je Aktie (EPS) von 1,19 US-Dollar, was einem Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und innerhalb der ursprünglichen Prognosespanne von 1 bis 1,50 US-Dollar liegt, trotz der gestiegenen Treibstoffkosten.
CEO Scott Kirby sagte den Analysten bei der Telefonkonferenz zum ersten Quartal: „Ich bin sehr zuversichtlich, dass wir uns zu 100 % erholen und 2027 zweistellige Margen erreichen werden.“
United reagierte auf die Treibstoffsituation, indem es proaktiv etwa 5 Prozentpunkte der geplanten Kapazität für die zweite Jahreshälfte 2026 kürzte und für das dritte und vierte Quartal ein Wachstum von 0 % bis 2 % im Vergleich zum Vorjahr anstrebt.
Das Unternehmen tilgte zudem Schulden in Höhe von mehr als 3,1 Milliarden US-Dollar und kehrte zum ersten Mal seit 2019 auf den Markt für unbesicherte Anleihen zurück, wobei es eine 3-jährige Anleihe zu einem Zinssatz von unter 5 % platzierte.
Die Argumente für die United-Airlines-Aktie beruhen darauf, ob sich die vom Management in Echtzeit vorgenommene Ertragserholung in einer Erholung der operativen Marge niederschlägt, die der aktuelle Aktienkurs von 116 US-Dollar nicht einpreist.
Die Bruttomarge von United hält sich stabil. Die operative Marge hingegen nicht. Diese Lücke ist der springende Punkt
Der Gesamtumsatz von United stieg im Geschäftsjahr 2025 gegenüber dem Vorjahr um 4 % auf 59,1 Mrd. US-Dollar, was eine deutliche Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 20 % im Geschäftsjahr 2023 darstellt.
Der Bruttogewinn erreichte im Geschäftsjahr 2025 20,1 Mrd. US-Dollar, wobei die Bruttomargen bei knapp 34 % lagen – ein Niveau, das mit den Geschäftsjahren 2023 und 2024 übereinstimmt und signalisiert, dass die Preisstruktur des Kerngeschäfts intakt blieb.
Die Gesamtbetriebskosten stiegen von 14,2 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 auf 15,0 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 und glichen damit den Anstieg der Treibstoffkosten aus, den das Umsatzwachstum nicht auffangen konnte.
Das Betriebsergebnis sank von 5,3 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2024 auf 5,1 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 – ein Rückgang um 4 %, der den ersten Rückgang gegenüber dem Vorjahr seit der Erholungsphase nach der Pandemie markierte.
Die operativen Margen schrumpften auf Basis der Gesamtzahlen von 9 % im Geschäftsjahr 2024 auf 9 % im Geschäftsjahr 2025, doch der LTM-Wert liegt ebenfalls bei 9 %, was einen Tiefpunkt verschleiert, der sich in den Daten für das erste Quartal 2026 abzuzeichnen begann.
Die These lautet nicht, dass die Bruttomargen einbrechen. Das tun sie nicht. Die These lautet, dass die operativen Margen durch einen Anstieg der Treibstoffkosten künstlich gedrückt werden, den das Management aktiv an die Erträge weitergibt, und dass sich die Erholung der Gewinn- und Verlustrechnung noch nicht in der operativen Zeile niederschlägt.
UAL führt die Gruppe der etablierten Wettbewerber bei den operativen Margen an, doch der Abstand zu Delta ist der entscheidende Wettbewerbsmaßstab
United Airlines erzielte im Geschäftsjahr 2025 eine operative Marge von 9 % und lag damit über American Airlines (AAL) mit 3 % und Southwest Airlines (LUV) mit 3 % im gleichen Zeitraum.
Delta Air Lines (DAL) führte die Vergleichsgruppe mit 9 % an und erreichte damit das Margenniveau von United, während sie ein Netzwerk vergleichbarer Größe betrieb – dies stellt die Wettbewerbsgrenze dar, die United noch nicht durchbrochen hat.
Strukturell gesehen ist der Abstand zur operativen Marge von American Airlines in Höhe von 3 % bezeichnend. Dies bestätigt, dass das Treibstoffumfeld zwar alle etablierten Fluggesellschaften unter Druck setzte, jedoch unterkapitalisierte Bilanzen unverhältnismäßig stark traf, wodurch die Kostendisziplin von United in eine wesentlich stärkere Position gerückt ist.
Die 3-prozentige Marge von Southwest im Geschäftsjahr 2025 spiegelt ein Geschäftsmodell wider, das unter dem Druck struktureller Veränderungen steht, die sich vom Treibstoffschock unterscheiden, was es zum am wenigsten aussagekräftigen Wettbewerbsmaßstab für die These von United macht.
Die Margenkonvergenz zwischen United und Delta auf dem Niveau von 9 % im Geschäftsjahr 2025 ist die entscheidende Zahl: Sollte die Ertragserholung von United zu der vom Management für 2027 prognostizierten Ausweitung der operativen Marge auf einen zweistelligen Wert führen, würde dies einen Vorsprung gegenüber Delta schaffen, den der aktuelle UAL-Aktienkurs von 116 USD noch nicht widerspiegelt.
Ist die United-Airlines-Aktie im Jahr 2026 unterbewertet? Das 152-Dollar-Modell von TIKR besagt, dass die Erholung der operativen Marge anhalten muss
Das Modell von TIKR bewertet United Airlines bis Dezember 2030 mit etwa 152 $, was eine Gesamtrendite von rund 31 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 116 $ oder etwa 6 % pro Jahr impliziert.
Dieses Kursziel wird nur dann glaubwürdig, wenn sich die operativen Margen in Richtung des zweistelligen Niveaus erholen, das das Management ausdrücklich für 2027 prognostiziert hat – ein Kurs, der durch die bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung sichtbare Stabilität der Bruttomarge gestützt wird.
Wenn die Weitergabe der Erträge vom 2. bis zum 4. Quartal selbst nur das untere Ende der vom Management skizzierten Spanne von 40 % bis 100 % für die Weitergabe der Treibstoffkosten erreicht, verringert sich die Lücke zwischen den Bruttomargen von 34 % und den operativen Margen von 9 % in einer Weise, die die Gewinn- und Verlustrechnung der letzten zwölf Monate (LTM) noch nicht widerspiegelt.
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Was sagte United Airlines zur Premium-Nachfrage im 1. Quartal 2026?
CCO Andrew Nocella berichtete, dass die Premium-Umsätze im ersten Quartal 2026 bei einem Kapazitätswachstum von nur 4 % im Vergleich zum Vorjahr um 14 % gestiegen sind, wobei der Premium-RASM den der Hauptkabine um 4 Prozentpunkte übertraf.
