Die wichtigsten Erkenntnisse zur Constellation Energy-Aktie
- Constellation Energy meldete für das erste Quartal 2026 einen Umsatz von 11,12 Milliarden US-Dollar, was nach der Übernahme der Calpine Corporation im Januar einem Anstieg von 64 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.
- Das Betriebsergebnis belief sich im ersten Quartal 2026 auf 2,44 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 431 % gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht.
- Die operative Marge stieg im ersten Quartal 2026 auf 22 %, verglichen mit 7 % im ersten Quartal 2025, was die stärkste vierteljährliche Margenerholung in der Geschichte des Unternehmens seit der Ausgliederung darstellt.
- Das Modell von TIKR bewertet die Constellation Energy-Aktie bis Dezember 2030 mit etwa 508 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von rund 90 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht.
Constellation Energy verzeichnet einen Anstieg des Betriebsergebnisses um 431 %: Wird das neue Geschäft vom Markt immer noch unterbewertet?
Constellation Energy (CEG), der größte Kernkraftwerksbetreiber in den Vereinigten Staaten, meldete für das 1. Quartal 2026 ein bereinigtes Betriebsergebnis von 2,74 US-Dollar pro Aktie, nachdem die Übernahme von Calpine im Wert von 16 Milliarden US-Dollar im Januar 2026 abgeschlossen worden war.
Durch die Calpine-Übernahme, bei der die emissionsfreie Kernkraftwerksflotte von CEG mit den Erdgas- und Geothermie-Anlagen von Calpine zusammengeführt wurde, entwickelte sich Constellation von einem reinen Kernkraftwerksbetreiber zum größten privaten Stromerzeuger des Landes mit einer Kapazität von 55 Gigawatt.
Der Umsatz belief sich im Quartal auf 11,12 Milliarden US-Dollar.
Dieser Wert übertraf die Schätzungen der Analysten von 8,69 Milliarden US-Dollar deutlich, wobei das Wachstum fast ausschließlich auf die Einbeziehung der Calpine-Anlagen in die konsolidierte Gewinn- und Verlustrechnung zurückzuführen war.
Der Kernkraftwerkspark des Unternehmens erzeugte im Quartal 40 Millionen Megawattstunden CO₂-freien Strom bei einem Kapazitätsfaktor von 92 %.
Die Kombikraftwerke und Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen trugen weitere 23 Millionen Megawattstunden bei.
CEO Joe Dominguez erklärte bei der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals: „Unsere langfristigen Aussichten sind überzeugend. Mit einer Basis-Gewinnwachstumsrate von über 20 % bis 2029, gestützt auf klar erkennbare Treiber wie die Steuergutschrift für die Kernenergieerzeugung, die mit der Inflation wächst, langfristige Verträge mit hochwertigen Vertragspartnern und nachhaltige Kundmargen.“
Constellation kaufte im Laufe des Quartals zudem rund 1,2 Millionen eigene Aktien zu einem Durchschnittspreis von etwa 285 US-Dollar pro Aktie zurück.
Das Unternehmen bekräftigte seine Prognose für das bereinigte Betriebsergebnis des Gesamtjahres 2026 von 11 bis 12 US-Dollar pro Aktie und verwies auf eine Nachfragepipeline von Hyperscalern, die bei den prognostizierten Investitionsausgaben von Rechenzentrumskunden im Jahresvergleich um fast 75 % wächst.
Die operativen Margen von CEG erreichen 22 %: Was den Wendepunkt ausgelöst hat und ob er Bestand hat
Der Umsatz erreichte im ersten Quartal 2026 11,12 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 64 % gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht.
Die Gesamtbetriebskosten stiegen auf 8,68 Mrd. US-Dollar und schlossen erstmals die gesamte Kostenstruktur der neu erworbenen Calpine-Vermögenswerte ein.
Das Betriebsergebnis belief sich im Quartal auf 2,44 Mrd. US-Dollar.
Dies entspricht einem Anstieg von 431 % gegenüber den 0,46 Mrd. US-Dollar im ersten Quartal 2025, als das Unternehmen noch ein eigenständiger Kernkraftwerksbetreiber mit einer deutlich geringeren, aber weniger skalierbaren Kostenbasis war.
Die operative Marge erreichte im ersten Quartal 2026 22 %.
Im Vergleich dazu lag die Marge im ersten Quartal 2025 bei nur 7 % – ein Anstieg um 15 Prozentpunkte, der durch den höheren Umsatzbeitrag von Calpine getrieben wurde, während die Betriebskostenstruktur noch nicht vollständig an diesen Beitrag angepasst war.
Die Marge von 22 % im ersten Quartal 2026 ist die höchste vierteljährliche operative Marge, die CEG in dieser Datenreihe verzeichnet hat, und entspricht den 22 %, die im dritten Quartal 2024 erzielt wurden, bevor die Kosten von Calpine in die Gewinn- und Verlustrechnung einflossen.
Die Frage, die sich nun anhand der Gewinn- und Verlustrechnung stellt, ist, ob die neue Kostenbasis – die im ersten Quartal durch Calpines Brennstoff- und Strombezugskosten in Höhe von 6,35 Milliarden US-Dollar geprägt war – das Margenniveau von 22 % aufrechterhalten oder es bei einer Normalisierung der saisonalen Umsätze drücken wird.
CEG liegt bei den operativen Margen an dritter Stelle hinter NEE und VST, während NRG mit 4 % das Schlusslicht bildet
Constellation Energy verzeichnete im ersten Quartal 2026 eine operative Marge von 22 % und übertraf damit NRG Energy (NRG) mit 4 % sowie Vistra mit 27 % im selben Quartal.
NextEra Energy (NEE) erzielte im ersten Quartal 2026 eine operative Marge von 30 % und behielt damit in jedem Quartal dieser Datenreihe seinen Vorsprung gegenüber der Vergleichsgruppe bei.
Die Marge von CEG im ersten Quartal 2026 in Höhe von 22 % markiert eine Erholung gegenüber dem Tiefstand von 7 % im ersten Quartal 2025, als die Kostenstruktur vor der Calpine-Übernahme die Gemeinkosten für Kernkraftwerke trug, ohne über die Umsatzgröße zu verfügen, um diese aufzufangen.
NRG schwankte in den letzten acht Quartalen zwischen 1 % und 21 % und weist damit das volatilste Margenprofil in der Gruppe auf, was auf sein stark auf den Endkundenbereich ausgerichtetes Geschäftsmodell und die Abhängigkeit vom zeitlichen Verlauf der Rohstoffkosten zurückzuführen ist.
Vistra (VST) erreichte im ersten Quartal 2026 27 %, nachdem im dritten Quartal 2024 noch 41 % verzeichnet worden waren – ein Rückgang, der dieselbe Normalisierungsdynamik nach dem Höchststand widerspiegelt, die CEG derzeit aus der entgegengesetzten Richtung durchläuft.
Ist die Constellation-Energy-Aktie bei 267 $ unterbewertet? Das Kursziel von TIKR bei 508 $ deutet darauf hin, dass die Lücke real ist
Das Modell von TIKR bewertet Constellation Energy bis Dezember 2030 mit etwa 508 $, was eine Gesamtrendite von rund 90 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 267 $ oder etwa 15 % pro Jahr impliziert.
Die bereits im ersten Quartal 2026 erkennbare Wende bei der operativen Marge ist der Mechanismus in der Gewinn- und Verlustrechnung, der ein Kursziel auf diesem Niveau erreichbar macht.
Die langfristige Prognose von Constellation sieht bis 2029 ein jährliches Wachstum des Basisgewinns von über 20 % vor, gestützt durch die Steuergutschrift für die Kernenergieerzeugung, die integrierte Kostenstruktur von Calpine und einen wachsenden Bestand an langfristigen Verträgen für Rechenzentren – genau die Dynamik der operativen Hebelwirkung, die sich mit der Margenausweitung im ersten Quartal bereits abzuzeichnen begann.
Die Voraussetzung für das Kursziel ist, dass sich die im ersten Quartal 2026 erreichte operative Marge von 22 % über saisonale und regulatorische Schwankungen hinweg als nachhaltig erweist und nicht nur ein durch günstige Umsatzzeitpunkte im ersten Quartal nach der Calpine-Übernahme bedingter Spitzenwert ist.
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Was hat Constellation Energy zur Nachfrage nach Rechenzentren gesagt?
Dominguez erklärte in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal, dass die prognostizierten Investitionsausgaben der Hyperscaler für 2026 um fast 75 % über denen des Vorjahres liegen und dass Constellation neue Kapazitätsressourcen von rund 5.000 Megawatt in die Netzanschlusswarteschlange von PJM eingereicht hat, um diese Nachfrage abzudecken.
