Blue Owl Capital-Aktie stürzt ab, nachdem das Unternehmen die vierteljährlichen Liquiditätszahlungen nach dem Verkauf von Vermögenswerten im Wert von 1,4 Milliarden Dollar eingestellt hat

Kennzahlen zur BlueOwl-Aktie

• 1 Woche Kursveränderung für BlueOwl Aktie: -6%
• $OWL Aktienkurs per 20. Februar: $11
• 52-Wochen-Hoch: $22
• $OWL Aktien Kursziel: $17

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Was ist passiert?

Die Aktien von Blue Owl Capital(OWL) fielen am Donnerstag (19. Februar) um fast 6 %, nachdem der alternative Vermögensverwalter bekannt gegeben hatte, dass er Kreditforderungen im Wert von 1,4 Mrd. $ aus drei seiner Private-Debt-Fonds verkauft hat.

Noch beunruhigender für die Anleger war, dass das Unternehmen gleichzeitig bekannt gab, dass es die regelmäßigen vierteljährlichen Liquiditätszahlungen an die Anleger eines seiner Flaggschiff-Fonds für Privatkunden einstellen würde.

Der Verkauf umfasste Kredite, die zu 99,7 % des Nennwerts an vier nordamerikanische Pensions- und Versicherungsinvestoren gingen.

Der größte Anteil entfiel auf Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), einen semi-liquiden privaten Kreditfonds, der an US-Privatanleger vertrieben wird. OBDC II veräußerte Kredite im Wert von 600 Mio. USD - rund 34 % seines gesamten Portfolios von 1,7 Mrd. USD.

• Hier werden die Dinge für die Anleger besorgniserregend. Blue Owl kündigte an, dass OBDC II keine regelmäßigen vierteljährlichen Liquiditätszahlungen mehr leisten wird.
• Stattdessen wird der Fonds zu periodischen Auszahlungen übergehen, die durch den Verkauf von Vermögenswerten, Erträge, Kreditrückzahlungen und andere einmalige Transaktionen finanziert werden. Das bedeutet, dass die Anleger keinen vorhersehbaren Zugriff mehr auf ihr Geld haben.
• Dieser Schritt verschärft die Beschränkungen für die Anlegerliquidität zu einem Zeitpunkt, zu dem private Kreditunternehmen bereits mit Fragen zur Transparenz und Rücknahmekapazität konfrontiert sind.
• Die Entscheidung folgt einem Bericht von Bloomberg zufolge auf vermehrte Rücknahmeanträge bei einigen Blue-Owl-Firmen.

Sie kommt auch nur wenige Monate nach dem gescheiterten Versuch des Unternehmens, OBDC II mit seinem größeren, börsennotierten Schwesterfonds zu fusionieren - ein Geschäft, das für OBDC-II-Anleger Verluste von rund 20 % bedeutet hätte, bevor Blue Owl den Plan aufgab.

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Was uns der Markt über die OWL-Aktie sagt

Die negative Reaktion des Marktes auf die Blue Owl Capital-Aktie spiegelt die wachsende Besorgnis über das Liquiditätsmanagement bei privaten Krediten wider, insbesondere bei Produkten, die an Kleinanleger vermarktet werden, die einen halbwegs liquiden Zugang zu ihrem Kapital erwarten.

• Indem Blue Owl die regelmäßigen vierteljährlichen Zahlungen einstellt und die Anleger zu unregelmäßigen, opportunistischen Ausschüttungen zwingt, räumt das Unternehmen im Wesentlichen ein, dass es den Rücknahmeforderungen im Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit nicht nachkommen kann.
• Dies ist das zweite größere Liquiditätsereignis für OBDC II in den letzten Monaten. Im November letzten Jahres versuchte Blue Owl, den angeschlagenen Fonds mit OBDC zu fusionieren und stoppte vorübergehend alle Rücknahmen, bis das Geschäft abgeschlossen war.
• Die Anleger wehrten sich vehement gegen den mit der Transaktion verbundenen Abschlag von 20 %, woraufhin Blue Owl die Fusion schließlich abbrach.

Jetzt verfolgt das Unternehmen einen anderen Ansatz: Es verkauft die Vermögenswerte zu annähernd gleichen Bedingungen und schüttet bis zu 2,35 $ pro Aktie, d. h. rund 30 % des Nettoinventarwerts, an die Aktionäre aus.

• Der Präsident von OBDC II, Logan Nicholson, bezeichnete die Transaktion als "opportunistischen" Schritt, der Wert schafft und gleichzeitig die Diversifizierung des Portfolios erhält.
• Aber die Optik ist nicht so gut. Der Verkauf von 34 % des Fondsportfolios auf einen Schlag und der Wegfall der vorhersehbaren Liquidität lassen vermuten, dass der Fonds aufgrund von Rücknahmeanträgen, denen er nicht dauerhaft nachkommen konnte, unter Stress stand.
• Die beiden anderen betroffenen Fonds - OBDC und Blue Owl Technology Income Corp (OTIC) - verkauften jeweils 400 Mio. USD an Vermögenswerten, was 2 % bzw. 6 % ihrer Portfolios entspricht.
• Dies sind wesentlich geringere Anteile, was darauf hindeutet, dass diese Fonds nicht demselben Rücknahmedruck ausgesetzt sind wie OBDC II.
• Die Aktie von Blue Owl Capital wird derzeit 50 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch gehandelt und ist im bisherigen Jahresverlauf um über 30 % gefallen.
• Die Geschäftsleitung betonte während der jüngsten Gewinnmitteilung, dass sie allen Tenderanfragen im vierten Quartal nachgekommen sei und über ausreichend Liquidität bei allen Produkten verfüge. Aber die Aktionen deuten auf etwas anderes hin.
• Wenn Sie Vermögenswerte in Milliardenhöhe verkaufen und regelmäßige Ausschüttungen streichen, interpretieren die Anleger dies als ein Zeichen von Schwäche, nicht von Stärke.

Die Frage, die sich hier stellt, ist, ob private Kreditunternehmen in Zeiten des Marktstresses erfolgreich halbliquide Privatkundenprodukte anbieten können.

Blue Owl hat die Expansion in den Retail-Vermögenskanal aggressiv vorangetrieben, aber Liquiditätsprobleme könnten diese Expansion bremsen, wenn die Anleger das Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens verlieren, bei Bedarf auf Kapital zuzugreifen.

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