Wichtige Erkenntnisse
- Conagra hat seine Dividende im Juli halbiert, um mehr Geld für seine Schuldentilgung zu verwenden, und sie rentiert nun 5,3 %, verglichen mit 7,3 % bei Kraft Heinz.
- Die Dividende von Kraft Heinz beanspruchte 50 % des Free Cashflow in den zwölf Monaten bis zum 27. Juni 2026, verglichen mit 76 % bei Conagra in den zwölf Monaten bis zum 30. August 2026.
- Beide Unternehmen schrumpfen: Die organischen Nettoumsätze sanken im jüngsten Quartal um 1,3 % bei Kraft Heinz und um 1,1 % bei Conagra, jeweils im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
- Die Nettoverschuldung von Conagra liegt bei 4,1x EBITDA gegenüber einem Ziel von 3x, daher ist die Geschwindigkeit der Schuldentilgung der entscheidende Faktor.
Conagra Brands (CAG) hat seine Dividende im Juli halbiert, von 1,40 $ je Aktie im Geschäftsjahr 2026 auf 0,70 $ pro Jahr, um mehr Geld für seine Schuldentilgung zu verwenden. Die Ergebnisse zum 30. September zeigten warum: eine Netto-Verschuldungsquote von 3,99x gegenüber einem Ziel von 3x.
Bei Kraft Heinz (KHC) blieb die Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis Geschäftsjahr 2025 unverändert bei 1,60 $ je Aktie pro Jahr, und sie rentiert nun 7,3 %, verglichen mit 5,3 % bei Conagra. Allerdings hat Kraft Heinz eigene Probleme, darunter 7,4 Mrd. $ an nicht zahlungswirksamen Wertminderungen im zweiten Quartal.
Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Kraft Heinz (KHC) | Conagra (CAG) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 7,3 % | 5,3 % |
| Jahresdividende | 1,60 $ | 0,70 $ |
| Dividendenwachstum (5 Jahre) | 0,0 % p.a. (GJ 2020–2025) | 7,6 % p.a. (GJ 2021–2026), vor der Kürzung im Juli |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 50 % (bis 27.06.2026) | 76 % (bis 30.08.2026) |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 2,71x | 4,13x |
| Zinsdeckungsgrad (EBIT/Zinsen, LTM) | 4,93x | 3,45x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward, NTM) | 11,1x | 9,3x |
Kraft Heinz hält die Stellung
Die Dividende von Kraft Heinz ist gut abgesichert und beanspruchte 50 % des Free Cashflow in den zwölf Monaten bis zum 27. Juni 2026: 1,90 Mrd. $ Dividenden gegenüber 3,82 Mrd. $ Free Cashflow.
Der Free Cashflow reichte von Geschäftsjahr 2016 bis Geschäftsjahr 2018 und erneut im Geschäftsjahr 2022 nicht aus, um die Dividende zu decken, aber in jedem anderen Jahr seit Geschäftsjahr 2019 war die Dividende gedeckt.
Die Prioritäten des Managements laut der vorab aufgezeichneten Konferenz zum zweiten Quartal: "Unsere Prioritäten sind unverändert und bleiben sehr klar: die Dividende aufrechterhalten und unser Investment-Grade-Kreditprofil schützen." "Aufrechterhalten" ist das richtige Wort für eine Dividende, die seit dem Geschäftsjahr 2020 nicht mehr gewachsen ist.
Die Cash-Lage hält sich besser als die Gewinne. Der Free Cashflow betrug in den sechs Monaten bis zum 27. Juni 2026 1,7 Mrd. $, ein Plus von 10,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die organischen Nettoumsätze sanken im zweiten Quartal um 1,3 %, belastet durch Fleischprodukte und Spoonables in Nordamerika, während die Schwellenländer um 8,5 % wuchsen. Das Management erwartet, dass das bereinigte Betriebsergebnis auf konstanter Währungsbasis 2026 um 16 % bis 18 % sinken wird, da es die zusätzlichen Investitionen auf etwa 700 Mio. $ erhöht.
Das Risiko besteht darin, dass die Ausgaben nicht nachhaltig sind: Kraft Heinz nennt die verstärkten Preisinvestitionen des Handels in Eigenmarken als eines seiner Risiken.
Conagra musste einen Neustart machen
Conagra war das wachstumsstärkere der beiden Unternehmen, mit einer Dividende je Aktie, die von Geschäftsjahr 2021 bis Geschäftsjahr 2026 (Jahresende im Mai) um 7,6 % p.a. stieg, von 0,97 $ auf 1,40 $. Die dahinterstehende Cash-Generation hielt nicht Schritt. Die Cash-Dividendenausschüttungsquote stieg von 41 % im Geschäftsjahr 2024 auf 68 % im Geschäftsjahr 2026, während der Free Cashflow von 1,63 Mrd. $ auf 979 Mio. $ sank.
In den zwölf Monaten bis zum 30. August 2026 lag die Quote bei einer angespannten 76 %, immer noch zum alten Satz. (Die im Quartal bis zum 30. August gezahlten Dividenden betrugen etwa 168 Mio. $, in etwa auf Vorjahresniveau.)
Conagras Erklärung aus der vorab aufgezeichneten Konferenz zum ersten Quartal: "Schließlich, zur Kapitalallokation: Wir haben die Dividende im Juli neu ausgerichtet, um mehr Cash für die Schuldentilgung freizusetzen und unseren Weg hin zu unserer Ziel-Verschuldungsquote von 3x zu verstärken."
Das Geschäft ist durchwachsen. Die organischen Nettoumsätze sanken im Quartal bis zum 30. August 2026 um 1,1 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Bereich Foodservice wuchs um 3,3 %, während Grocery & Snacks um 2,0 % zurückging, da Preiserhöhungen zu Volumenverlusten führten. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg dennoch um 5,1 % auf 0,41 $. Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert das Management organische Nettoumsätze von -1 % bis -3 % und eine Netto-Verschuldungsquote von etwa 4,0x zum Jahresende, in etwa auf dem aktuellen Niveau.
Welche Dividende gewinnt also?
Kraft Heinz ist die bessere Dividendenaktie. Sie zahlt den größeren Scheck, mit 7,3 % gegenüber 5,3 %. Sie deckt diesen Scheck mit mehr Spielraum, mit 50 % des Free Cashflow gegenüber 76 %. Und sie trägt weniger Schulden, mit 2,71x EBITDA gegenüber 4,13x.
Conagras Wachstumsbilanz kann diese Lücke nach einer Kürzung nicht schließen. Zum aktuellen Tempo jeder Dividende zahlt ein Investment von 10.000 $ 730 $ pro Jahr von Kraft Heinz und 530 $ von Conagra, und etwa dasselbe im Jahr 10, sodass das Einkommen von Conagra niemals aufholt. Die Verschuldungsquote ist auch nahe 4x EBITDA geblieben, von 4,4x im Geschäftsjahr 2022 auf 4,0x im Geschäftsjahr 2026, deutlich über dem 3x-Ziel.
Conagras Argumente sind real. Es ist günstiger, mit einem KGV (Forward) von 9,3x gegenüber 11,1x. Das bereinigte Ergebnis je Aktie wuchs im jüngsten Quartal, während das von Kraft Heinz im eigenen Quartal um 18,8 % sank. Und der Neustart setzt Cash für die Schuldentilgung frei. CFO David Marberger: "Unser Ziel ist 3x. Wir sind manisch darauf fokussiert, so schnell wie möglich dorthin zu gelangen."
Es ist nur so, dass ich für Einkommen lieber die Dividende besitzen würde, die das Management an erste Stelle setzt, als diejenige, die es gerade halbiert hat.
Natürlich sinken die Gewinne von Kraft Heinz immer noch, und die Ergebnisse des dritten Quartals werden zeigen, ob die zusätzlichen Investitionen beginnen, sich auszuzahlen.
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