Wichtige Erkenntnisse
- Plains All American Pipeline bietet eine Rendite von 6,9 % zu seinem aktuellen Ausschüttungssatz, gegenüber 6,1 % bei Enterprise Products Partners.
- Beide deckten ihre Ausschüttungen für das Geschäftsjahr 2025 1,7-fach mit dem ausschüttungsfähigen Cashflow. Für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert der Konsens, dass die Deckung bei Enterprise auf 1,9x steigt, während sie bei Plains bei 1,7x bleibt.
- Plains kürzte seine Ausschüttung von 2,50 $ pro Unit im Geschäftsjahr 2016 auf 0,72 $ im Geschäftsjahr 2020 und hat sie in jedem der letzten vier Geschäftsjahre erhöht. Enterprise gibt an, im Jahr 2026 auf dem Weg zu 28 aufeinanderfolgenden Jahren mit Wachstum zu sein.
- In den letzten zwölf Monaten deckte der EBIT von Enterprise seine Zinsen 5,0-fach, gegenüber 2,6x bei Plains, obwohl Plains weniger Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA aufweist.
Enterprise Products Partners (EPD) verzeichnete im zweiten Quartal 2026 einen operativen ausschüttungsfähigen Cashflow von 2,3 Mrd. $. Das war ein Anstieg von 21 % gegenüber dem Vorjahr und reichte aus, um seine Ausschüttung 1,9-fach zu decken.
Acht Tage später erhöhte Plains All American Pipeline (PAA) seine Prognose für das Produktionswachstum im Permian-Becken im Jahr 2026 auf 100.000 bis 200.000 Barrel pro Tag, von Quartalsende zu Quartalsende.
Für Einkommensinvestoren zählen die Ausschüttungen. Plains bietet eine Rendite von 6,9 % zum aktuellen Satz, und Enterprise bietet 6,1 %. Beide zahlen Ausschüttungen auf Units und senden zur Steuerzeit ein K-1-Formular. Beide werden anhand der Deckung durch den ausschüttungsfähigen Cashflow beurteilt, wobei die Wachstumsprojekte, die sie zu bauen wählen, außen vor bleiben.
Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Enterprise Products (EPD) | Plains All American (PAA) |
|---|---|---|
| Rendite zum aktuellen Satz | 6,1 % (2,24 $ pro Jahr) | 6,9 % (1,67 $ pro Jahr) |
| Ausschüttungswachstum, GJ 2020–2025 | 4,0 % pro Jahr | 16,7 % pro Jahr |
| Deckung durch ausschüttungsfähigen Cashflow, GJ 2025 | 1,69x | 1,67x |
| Deckung durch ausschüttungsfähigen Cashflow, GJ 2026 Konsens | 1,89x | 1,68x |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 3,2x | 2,89x |
| Zinsdeckung (LTM) | 5,03x | 2,6x |
| Kurs/ausschüttungsfähiger Cashflow, GJ 2026 Konsens | 8,7x | 8,4x |
Enterprise: 28 Jahre und es geht weiter
Die Ausschüttung von Enterprise wuchs von 1,78 $ auf 2,17 $ pro Unit zwischen dem Geschäftsjahr 2020 und 2025 um 4,0 % pro Jahr und liegt jetzt bei 2,24 $ pro Jahr. Das Management gibt an, "auf dem Weg zu 28 aufeinanderfolgenden Jahren mit Ausschüttungswachstum im Jahr 2026" zu sein. Es bezeichnet dies als die längste Serie aller ihm bekannten US-Midstream-Unternehmen.
Seine Politik sieht vor, dass Ausschüttungen "im Einklang mit dem Wachstum des operativen ausschüttungsfähigen Cashflows pro Unit wachsen". Der Track Record hält es daran fest: Die Deckung lag jedes Jahr zwischen 1,63x und 1,84x von GJ 2020 bis GJ 2025.
Der Konsens für GJ 2026 sieht den ausschüttungsfähigen Cashflow pro Unit um 16 % höher, von 3,66 $ auf 4,24 $. Das würde die Deckung auf ein deutliches 1,89x anheben.
Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigen, woher der Zuwachs kommt:
- Die Pipeline-Volumen erreichten einen Rekordwert und stiegen um 8 % gegenüber dem Vorjahr.
- Die Volumen an den Marine-Terminals stiegen um 33 %, aufgrund der internationalen Nachfrage nach US-Energie und neuen Assets wie der Erweiterung des Neches River Terminals.
Der letzte Konsens des Vorjahres lag innerhalb von 1 % des tatsächlichen Werts.
Die Kosten sind die Ausgaben. Das Wachstums-Capex ist für 2026 auf 2,9 bis 3,4 Mrd. $ netto nach Verkäufen von Assets festgelegt, wobei für 2027 etwa 3 Mrd. $ erwartet werden.
Plains: Ein größerer Scheck, wiederaufgebaut nach einer Kürzung
Das letzte Jahrzehnt von Plains sieht überhaupt nicht aus wie der stetige Aufstieg von Enterprise. Es kürzte seine Ausschüttung von 2,50 $ pro Unit im GJ 2016 auf 0,72 $ im GJ 2020. Sein Wachstum von 16,7 % pro Jahr von GJ 2020 bis GJ 2025 ist also eine Erholung von diesem Tief.
In seinem August-Call nannte das Management seine erste Priorität: "Rückführung von Cash an die Unitholder durch unsere angestrebten Erhöhungen um 0,15 $ pro Unit pro Jahr." Der Konsens für GJ 2026 sieht 1,71 $ pro Unit vor, 0,15 $ über den 1,56 $ von GJ 2025.
Diese Erhöhungen haben das Polster aufgebraucht, das die Kürzung hinterließ. Die Ausschüttung mehr als verdoppelte sich von 0,72 $ pro Unit im GJ 2020 auf 1,56 $ im GJ 2025. Im gleichen Zeitraum stieg der ausschüttungsfähige Cashflow pro Unit jedoch nur von 2,31 $ auf 2,61 $. Die Deckung fiel daher jedes Jahr, von 3,21x auf 1,67x.
Der Konsens für GJ 2026 hält die Deckung bei 1,68x, wobei der ausschüttungsfähige Cashflow pro Unit um 10 % auf 2,87 $ steigt. Das Management nennt zwei Gründe:
- Ein stärkeres Permian-Becken, wo die Abnahme von Erdgas früher als erwartet online ging.
- Eine Erweiterung seiner Cactus III-Pipeline um 75.000 Barrel pro Tag.
Das Hauptrisiko ist der Zinsaufwand. In den letzten zwölf Monaten deckte der EBIT von Plains seine Zinsen mit einem geringeren Faktor von 2,6x, gegenüber 5,03x bei Enterprise. Das ist trotz der niedrigeren Nettoverschuldung von Plains von 2,89x EBITDA der Fall.
Welche Dividende gewinnt also?
Enterprise Products ist die bessere Dividendenaktie. Plains zahlt heute mehr. Aber die Deckung von Enterprise soll sich laut Konsens für GJ 2026 auf 1,89x ausweiten, während die von Plains bei 1,68x bleibt, und Enterprise deckt seine Zinsen fast doppelt so gut. Diese Marge ist es, die eine Ausschüttung auch in einem schlechten Jahr weiter wachsen lässt, und Enterprise hat den Track Record, um es zu beweisen.
10.000 $ in Enterprise zahlen heute 610 $ pro Jahr und in Jahr 10 etwa 871 $ zu seiner 5-Jahres-Wachstumsrate von 4,0 %. Das entspricht also einer Rendite von 8,7 % auf Ihr heutiges Geld.
Plains hat einen echten Fall. Seine Rendite von 6,9 % ist der größere Scheck, es trägt weniger Schulden und es hat die versprochenen Erhöhungen geliefert. Aber bei der jeweiligen 5-Jahres-Wachstumsrate würde das Einkommen von Enterprise irgendwann aufholen. Es ist nur so, dass die 16,7 % von Plains eine Erholung von einer Kürzung sind und die Erhöhungen seitdem ihr Polster ausgedünnt haben. Ich würde lieber die Ausschüttung besitzen, die mehr Spielraum hat, weiter zu wachsen.
Natürlich stützt sich der Konsens für Enterprise 2026 auf Volumina, die sich abschwächen könnten. Das Management sagte, die Volumina an den Marine-Terminals hätten sich im Juni und Juli nach einem anfänglichen Ansturm im April und Mai normalisiert. Seine Ergebnisse des dritten Quartals werden zeigen, wie viel von diesem 16 %igen Zuwachs Bestand hat.
Was ist die Enterprise Products-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Enterprise Products wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Enterprise Products kostenlos bewerten
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf Basis der Anlagedaten von TIKR Terminal und den Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse könnte aktuelle Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates nicht enthalten. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
