Wichtige Erkenntnisse
- Enbridge bietet eine Dividendenrendite von 6,0 % und hat seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis Geschäftsjahr 2025 um durchschnittlich 3,1 % pro Jahr erhöht. TC Energy bietet eine Rendite von 4,2 % und hat seine Dividende im gleichen Zeitraum um 1,0 % pro Jahr erhöht.
- Der ausschüttungsfähige Cashflow von TC Energy deckte seine Dividende im Geschäftsjahr 2025 1,96-fach, während es bei Enbridge 1,51-fach war.
- Die Dividende je Aktie von TC Energy sank von 3,70 C$ im Geschäftsjahr 2024 auf 3,40 C$ im Geschäftsjahr 2025. Enbridge gab im Dezember 2025 seine 31. jährliche Erhöhung in Folge bekannt.
- Die Schuldenquote (Nettoverbindlichkeiten zu EBITDA) von Enbridge betrug Ende Juni 2026 5,1x, und das Unternehmen erwartet, bis Ende 2026 wieder innerhalb seiner Zielspanne von 4,5x bis 5,0x zu liegen.
Jeder, der auf der Suche nach einer großen Dividendenausschüttung von nordamerikanischen Pipeline-Unternehmen ist, wird sich Enbridge (ENB) und TC Energy (TRP) genau ansehen.
Am 3. Dezember 2025 erhöhte Enbridge seine vierteljährliche Dividende um 3 % auf 0,97 C$ je Aktie – die 31. jährliche Erhöhung in Folge. Der vergleichbare EBITDA von TC Energy stieg im zweiten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahresquartal um 12 %, und das Unternehmen zielt nun auf die Obergrenze seiner Prognose für 2026 ab.
Beide zahlen in kanadischen Dollar, und der Scheck für einen US-Investor bewegt sich mit dem Wechselkurs. Kanada behält außerdem Steuern auf Dividenden ein, die an US-Inhaber gezahlt werden. Beide werden anhand der Deckung durch ausschüttungsfähigen Cashflow beurteilt.
Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Enbridge (ENB) | TC Energy (TRP) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 6,0 % | 4,2 % |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 3,1 % p.a. | 1,0 % p.a. |
| Dividendenwachstum, GJ 2015–2025 | 7,3 % p.a. | 5,0 % p.a. |
| Deckung durch ausschüttungsfähigen Cashflow, GJ 2025 | 1,51x | 1,96x |
| Deckung durch ausschüttungsfähigen Cashflow, GJ 2026 (Konsens) | 1,50x | 1,83x |
| Nettoverbindlichkeiten/EBITDA (LTM) | 6,3x | 6,1x |
| Zinsdeckung, EBIT/Zinsen (LTM) | 2,3x | 2,1x |
Enbridge: Eine Erhöhung jedes Jahr, bei einer Deckung, die sich kaum bewegt
Im zweiten Quartal 2026 stieg der bereinigte EBITDA von Enbridge auf 4,8 Mrd. C$ von 4,6 Mrd. C$ im Vorjahresquartal. Der ausschüttungsfähige Cashflow blieb bei 2,9 Mrd. C$.
Gastransport, Gasversorger und erneuerbare Energien sind allesamt wachsende Segmente.
Das Management erwartet nach 2026 ein durchschnittliches jährliches Wachstum von etwa 5 %, gestützt durch einen gesicherten Projektpipeline von etwa 41 Mrd. C$. Wie CEO Greg Ebel es ausdrückte: "Wir werden unsere 5%-Wachstumsprognose weiter in die Zukunft sichtbarer machen und ausdehnen."
Enbridge gibt an, dass es DCF zur Festlegung seines Dividendenausschüttungsziels verwendet, und die Historie stimmt damit überein. Die Dividende stieg jedes Jahr von 2,12 C$ je Aktie im Geschäftsjahr 2016 auf 3,77 C$ im Geschäftsjahr 2025. Im gleichen Zeitraum wuchs der ausschüttungsfähige Cashflow je Aktie von 4,08 C$ auf 5,71 C$, wodurch die Deckung während des gesamten Zeitraums zwischen 1,44x und 1,92x blieb.
Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2026 eine komfortable Deckung von 1,50x: 5,83 C$ DCF je Aktie gegenüber 3,88 C$ Dividende.
Das Risiko sind die Schulden: Die eigene Schuldenquote (Verbindlichkeiten zu EBITDA) von Enbridge betrug am Ende des zweiten Quartals 2026 5,1x, über seiner Zielspanne von 4,5x bis 5,0x.
TC Energy hat mehr Spielraum und eine holprigere Historie
Das Argument für Enbridge ist Konsistenz. Das Argument für TC Energy ist der Spielraum, den seine Dividende hat.
Sein ausschüttungsfähiger Cashflow deckte die Dividende im Geschäftsjahr 2025 mit einem weiten Abstand von 1,96x. Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2026 1,83x: 6,43 C$ DCF je Aktie gegenüber 3,51 C$ Dividende.
TC Energy strebt für 2028 einen vergleichbaren EBITDA von 12,6 Mrd. C$ bis 13,1 Mrd. C$ an, was vom Mittelwert aus gerechnet etwa 6 % annualisiertes Wachstum von 2025 aus bedeutet. Das Unternehmen hat auch seine Wachstumsinvestitionen an seine Bilanzstärke geknüpft. Wie CFO Sean O'Donnell sagte: "Wir bleiben unserer Verpflichtung zur Aufrechterhaltung der Bilanzstärke und unserem Leverage-Ziel von 4,75x verpflichtet, und wir werden Projekte weiterhin exzellent umsetzen."
Die Historie hinter dieser 1,96x ist jedoch holpriger. Die Dividende von TC Energy stieg von 2,26 C$ je Aktie im Geschäftsjahr 2016 auf 3,72 C$ im Geschäftsjahr 2023, sank dann auf 3,70 C$ im Geschäftsjahr 2024 und auf 3,40 C$ im Geschäftsjahr 2025. Die Deckung sank von 2,36x im Geschäftsjahr 2018 auf eine knappe 1,23x im Geschäftsjahr 2024. Dann sprang der ausschüttungsfähige Cashflow je Aktie im Geschäftsjahr 2025 von 4,56 C$ auf 6,68 C$.
Der Rückgang der Dividende im Geschäftsjahr 2025 ist hier das Hauptrisiko. Das ist der Grund, warum die Fünjahreswachstumsrate von TC Energy nur 1,0 % pro Jahr beträgt.
Welche Dividende gewinnt also?
Enbridge ist die bessere Dividendenaktie. Sie zahlt den größeren Scheck, hat ihn schneller erhöht und deckt ihn mit einer Marge, die sich kaum bewegt hat.
Investiert man 10.000 $ in Enbridge zu ihrer Rendite von 6,0 %, zahlt sie heute 600 $ pro Jahr. Wächst sie mit ihrer Fünjahresrate von 3,1 %, sind das etwa 788 $ im Jahr 10.
Die gleichen 10.000 $ in TC Energy zahlen jetzt 420 $ und etwa 458 $ im Jahr 10 bei ihrer Rate von 1,0 %. Bei diesen Raten holt ihr Ertrag den von Enbridge nie ein.
Das soll nicht heißen, dass die Dividende von TC Energy in Schwierigkeiten ist. Ihre Deckung im Geschäftsjahr 2025 ist die weiter gefasste der beiden, und ihr Geschäft wächst. Es ist nur so, dass Enbridge getan hat, was Einkommensinvestoren am meisten wollen. Sie hat den Scheck 31 Jahre in Folge erhöht, bei einer Deckung zwischen 1,49x und 1,58x in jedem der letzten fünf Geschäftsjahre.
Natürlich müssen die Schulden von Enbridge bis Ende 2026, wie vom Management erwartet, wieder innerhalb ihrer Zielspanne zurückkehren. Das ist die Zahl, die man vor ihrer nächsten Erhöhung im Auge behalten sollte.
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