主要收获：
- 公司重组：家得宝削减了 800 个支持性职位，并将公司员工的办公时间恢复到 5 天，从而加强了执行力，因为家得宝的目标是在 2350 家门店加快决策速度。
- 专业平台扩展：家得宝推出了人工智能驱动的材料清单工具，并扩大了专业人员融资，为 6000 亿美元的专业人员市场提供支持，其中家得宝的专业人员年销售额超过 900 亿美元。
- 估值锚：基于 4% 的收入增长、13% 的营业利润率和 24 倍的退出倍数，随着盈利趋于稳定，到 2028 年，家得宝股票的目标价为 438 美元。
- 回报计算：从 385 美元的价格来看，438 美元的目标价意味着家得宝的总上涨空间为 14%，相当于 2 年内 7% 的年化回报率。
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家得宝公司（Home Depot, Inc., HD）通过 2350 多家门店销售家装商品和服务，为 DIY 客户和 Pros 提供服务，业务遍及价值 1,000 亿美元的北美市场，占有约 15%的市场份额。
家得宝的营业收入为 1600 亿美元，毛利润为 550 亿美元，营业费用为 340 亿美元，营业收入为 220 亿美元，经过多年大流行后的正常化，营业利润率为 13%。
上个月，家得宝削减了 800 个公司职位，并实施了 5 天内返回办公室的政策，这反映了管理层在去年收入增长 4% 之后，对成本纪律和执行速度的重视。
管理层强调了战略的紧迫性，首席执行官泰德-戴克（Ted Decker）说："我们正在简化运营，这样我们就能加快步伐，与一线员工保持更紧密的联系。
目前，Home Depot 的定价约为 24 倍收益，模型价值为 438 美元，而现在的模型价值为 385 美元，Home Depot 处于 200 亿美元的持久营业收入和市场对未来两年房地产复苏的预期之间。
模型对家得宝股票的启示
家得宝的规模和资本密集度限制了其回报率，尽管竞争定位强劲，但其营业利润率仍保持在 13.0% 附近。
不过，该模型假设收入增长率为 4.2%，利润率为 13.0%，退出倍数为 24.0x，目标股价为 438.48 美元。
因此，13.8% 的总上升空间和 6.8% 的年化回报率低于股票替代品，限制了对住房周期风险的补偿。
由于 6.8% 的年化回报率未达到严格的股票风险阈值，该模型发出了卖出HD 股票的信号。
鉴于模型中 6.8% 的年化回报率低于 10% 的典型股票门槛，预期收益有利于资本保值而非增值，因此风险补偿不足，有理由根据估值纪律卖出。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们为家得宝股票所使用的假设：
1.收入增长：4.2%
家得宝股票的收入基础反映了一个成熟的家装市场，在大流行病导致的需求正常化之后，其 1 年历史增长率为 4.5%。
目前的销售额由价值 900 亿美元的 Pro 业务、遍布 2350 个网点的门店主导的履约以及约占总收入 30% 的交付销售所支撑。
要保持 4.2% 的增长，就必须有稳定的专业产品需求、稳定的消费者维修支出，以及大件可支配产品类别不出现重大回落。
这低于 4.5% 的 1 年历史收入增长率，表明该模型假定了与成熟的晚期需求状况相一致的适度减速。
2.运营利润率13%
过去一年，HD 股票的平均营业利润率为 14.2%，反映出规模效益被劳动力和供应链正常化部分抵消。
目前的盈利能力主要来自于 550 亿美元的毛利润和 340 亿美元的营业费用，从而产生了大约 220 亿美元的营业收入。
要保持 13.0% 的利润率，有赖于裁员后的成本控制、稳定的工资趋势，以及在房屋价格持平的环境下有限的再投资压力。
与分析师的一致预测一致，任何收入疲软都会首先削弱利润率的稳定性，因为固定的门店和分销成本使得保护盈利的灵活性有限。
目前，该公司的营业利润率为 14.2%，低于 1 年来的历史水平，这表明该模型假设的是正常化而非运营恶化带来的适度压缩。
3.退出市盈率：24 倍
过去一年，家得宝股价接近 24.5 倍，反映了盈利的持久性和市场对长期住房基本面的信心。
24.0x 的退出倍数与预测期末约 150 亿美元的正常化盈利所支持的稳定净收入生成相一致。
这一退出倍数需要持续的执行力、稳定的现金流，以及与住房相关的情绪或竞争定位不出现重大恶化。
根据市场的一致预期，任何令人失望的盈利都可能导致倍数压缩而非扩大，即使经营业绩保持盈利，也会放大下行空间。
这低于 24.5 倍的 1 年历史市盈率，表明该模型假定估值略微正常化，而非增长加速驱动的重新评级。
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如果情况好转或恶化会怎样？
家得宝公司股票的走势取决于住房维修需求、专业客户支出和成本控制，并设定了到 2030 年的一系列可能路径。
- 低度情况：如果维修需求疲软，专业客户支出停滞，收入增长约为 3.5%，利润率保持在 8.7% 附近→年化回报率为 1.2%。
- 中等情况：核心 Pro 需求保持稳定，成本得到控制，收入增长接近 3.9%，利润率提高到 9.2%→年化回报率 6.1%。
- 高位情况： 如果 Pro 销量重新加速，运营纪律得以维持，收入将达到约 4.3%，利润率接近 9.6% → 10.3% 的年化回报率。
家得宝股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
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在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市盈率和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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