主要收获：
- 积压规模：通用电气公司在 2025 年底的积压业务规模达到 1900 亿美元，这为该公司带来了多年的收入可视性，因为航空公司的发动机仍在继续飞行，商店的访问需求也保持紧张。
- 服务势头：通用电气股票 2025 年收入增长了 21%，营业利润增加了 20 亿美元，这主要得益于商业服务的优势、商业和国防交付量的增加，以及管理层对 LEAP 原始设备在 2026 年实现盈利的预期。
- 目标价路径：基于 11% 的收入增长、22% 的营业利润率和 39 倍的退出倍数，通用电气股价到 2028 年 12 月可能达到 427 美元。
- 上涨模型：从目前的 321 美元价格来看，通用电气航空航天公司股票未来 3 年的总上涨空间为 33%，达到 427 美元，相当于 10%的年化回报率。
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通用电气公司（General Electric Company）以通用电气航空航天公司（GE Aerospace，简称 "通用电气"）的名义销售商用和国防喷气发动机，并通过为航空公司、飞机制造商和政府提供维修活动、备件和长寿命发动机支持等 2 个细分市场赚取经常性服务收入。
2025 年，通用电气实现营业收入 460 亿美元，毛利润 140 亿美元，营业费用 50 亿美元，营业收入 90 亿美元，营业利润率为 21%，反映出强劲的服务组合。
拉里-卡普（Larry Culp）表示："我们预计营业利润将达到 98.5 亿至 102.5 亿美元。
2026 年 1 月宣布的组织变革将 CES 扩展到技术和运营，并将 10 亿美元的收入转移到 DPT，旨在改善端到端发动机生命周期的执行，并随着产量的增加缩短周转时间。
通用电气的股价意味着 39 倍的倍数，模型指向 427 美元，而现在是 321 美元。
模型对通用电气股票的启示
通用电气股票强劲的服务积压支持了盈利的持久性，尽管资本密集度和交付复杂性提高了运营预期。
不过，估值模型采用了 10.7% 的收入增长率、22.4% 的营业利润率和 39.4 倍的退出倍数，得出了 427.22 美元的目标价。
因此，模型中 33.1% 的总上升空间和 10.4% 的年化回报率略高于典型的股票机会成本。
值得注意的是，该模型发出了 "买入 "通用电气股票的信号，因为预期回报率超过了障碍率，估值取决于持续执行力而不是倍数扩张。
10.4% 的模型年化回报率超过了 10% 的标准股本门槛，估值提供了足够的风险调整补偿，有利于资本增值而非保值，支持以严谨的资本配置逻辑为基础的买入。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对通用电气股票使用的假设：
1.收入增长率：10.7
在过去的一年里，通用电气股票的收入增长了 21%，反映了商业服务量、更高的车间访问量和国防交付所带来的大幅反弹。
目前的业绩表现得到了 1900 亿美元积压订单、中位数的商业服务增长以及 2026 年低两位数公司收入增长的管理层指导的支持。
要保持这一速度，需要航空公司继续提高利用率，供应商提高产量，以及稳定的国防需求，而任何材料供应链的滑坡或原始设备制造商的交货延迟都会减缓收入的实现。
根据分析师的一致估计，收入下滑将迅速给估值带来压力，因为增长假设与利润率复合，在成本灵活性抵消销量不足之前，回报率会减弱。
这低于 21% 的 1 年历史收入增长率，表明模型假定随着售后市场销量趋于稳定和国防交付趋于平稳，需求将趋于正常，而不是持续反弹驱动的加速。
2.营业利润率：22.4
通用电气股票去年的营业利润率扩大到 21%，原因是商业服务组合有所改善，固定成本被更高的销量所吸收。
管理层预计，售后市场规模、严格的成本控制将进一步支撑利润率，2026 年的营业利润将达到 100 亿美元。
利润率的持久性取决于服务定价、备件供应和可控的再投资，而更高的原配套组合或执行摩擦将限制利润率的增长。
与分析师的一致预测一致，适度的利润率下滑会迅速侵蚀回报，因为估值已经将持续的效率提升而不是复苏的可选性资本化。
这高于通用电气股票 21% 的 1 年历史营业利润率，表明该模型假定的是增效而非激进的再投资。
3.退出市盈率倍数：39.4 倍
退出市盈率反映了通用电气股票的定位，即拥有长周期现金流和经常性售后市场盈利的优质工业企业。
由于估值为情绪驱动的重新评级留下的空间有限，任何增长或利润持久性方面的失望都会使风险转向压缩市盈率。
目前，通用电气的市盈率为 43 倍，低于 1 年历史市盈率 43 倍，表明尽管运营基本面更强，但模型假设估值正常化。
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如果情况好转或恶化会怎样？
通用电气股票的走势取决于商用发动机的利用率、售后服务的执行情况以及国防生产的纪律，这就设定了到 2031 年的一系列可能走势。
- 低度情况：如果售后市场发展势头放缓，国防产量正常化，收入增长 8.3%，利润率保持在 17.0% 附近→年化回报率 5.8%。
- 中等情况：商业服务表现稳定，成本控制得当，收入增长接近 9.2%，利润率提高到 18.1%→年化回报率 10.7%。
- 高位情况： 如果车间访问吞吐量加快，国防执行保持严格，收入将达到 10.1%，利润率接近 18.9% → 15.2% 的年化回报率。
通用电气股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 运营利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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