主要收获：
- 高端消费引擎：美国运通股票在 2025 年的收入达到 720 亿美元，这得益于保费支出的恢复性增长，管理层预计 2026 年的收入将增长 9% 至 10%。
- 资本回报信号：美国运通股票的增长与股东回报相得益彰，包括股息增长 16% 至 1 美元，以及 2025 年通过回购和股息实现 80 亿美元的资本回报。
- 价格预测：根据 9% 的收入增长、27% 的营业利润率和 18 倍的退出倍数，到 2028 年 12 月，美国运通的股价可能达到 452 美元。
- 上涨空间：这一目标意味着美国运通股价较当前的 359 美元有 26% 的上涨空间，年化回报率为 8%。
在 TIKR 上免费模拟美国运通股票的经营杠杆和资本回报如何影响股东到 2028 年的收益→美国运通公司（AXP）到 2028 年的收益为 452 美元。
美国运通公司（AXP）通过刷卡消费、收费、净利息收入和商户服务赚取收入，为全球 10 多个地区的消费者和企业提供服务。
2025 年，公司收入达到 720 亿美元，运营支出总额为 530 亿美元，营业收入为 140 亿美元，营业利润率为 21%，这反映了公司的规模和优质客户组合。
管理层将 2026 年定位为优质势头的延续，投资者关系主管 Kartik Ramachandran 表示："我们预计 2026 年收入增长 9% 至 10%，每股收益 17.30 美元至 17.90 美元"。
美国运通正在大力推广产品更新和技术，包括 2025 年 60 亿美元的营销支出和 50 亿美元的年度技术预算，旨在提高个性化、欺诈工具和数字服务效率。
目前，美国运通的股价为 359 美元，基于模型的目标股价为 452 美元，与 18 倍的倍数挂钩，投资者正在权衡持久的溢价经济效益与 8% 的年回报率。
模型对 AXP 股票的启示
美国运通以保费为中心的模式、严格的信贷纪律和高经营杠杆支持了稳定的业绩，但由于资本密集，限制了超常规的增长。
不过，该模型假定其收入增长率为 8.8%，营业利润率为 27.0%，退出倍数为 17.7 倍，目标价为 451.63 美元。
从估值来看，25.8% 的总上升空间和 8.2% 的年化回报率意味着其升值幅度适中，与高回报股票机会相比并不理想。
在此基础上，该模型发出了 "卖出 "信号，因为在严格的资本配置标准下，8.2% 的预期年化回报率不足以补偿股票风险。
以 10%的典型股票门槛来衡量，8.2% 的年化回报率更有利于资本保值而非增值，这表明预期回报提供的风险调整补偿不足，从而强化了卖出结论。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 AXP 股票使用的假设：
1.收入增长率：8.8
通过高端卡扩张、基于费用的收入和全球消费弹性，AXP 股票实现了中高个位数的收入增长，近期表现在大流行后的加速后趋于正常。
目前的执行力得益于 2025 年全年 10%的收入增长、两位数的卡费增长，以及来自高端消费卡、旅行卡和商业卡会员的持续消费力。
要保持 8.8% 的增长，需要继续收购高端卡、稳定的消费支出和有限的宏观干扰，而旅游、小型企业需求放缓或信贷紧缩将迅速对计费业务造成压力。
根据分析师的一致估计，消费或银行卡增长的小幅下滑将迅速压缩收入，削弱运营杠杆，并在成本灵活性抵消下滑之前降低估值支持。
这低于 9.5% 的 1 年历史收入增长率，表明该模型假定的是走向成熟的正常化，而不是恢复到高峰期的扩张状态。
2.运营利润率：27
由于其闭环网络、优质客户组合和定价能力，美国运通股票具有结构性高利润率，利润率历来保持在 20% 的中高水平。
在规模效益、严格的费用控制以及信贷质量保持在低于 2019 年之前的亏损水平的支持下，目前的业绩反映了 27.4% 的营业利润率。
维持 27.0% 的利润率取决于持续的营销效率、稳定的奖励成本和受控的信贷正常化，而竞争性支出升级或更高的准备金将迅速侵蚀利润率。
根据市场的一致估计，即使奖励、营销或信贷损失略有增加，也会立即对利润率造成压力，从而降低盈利的持久性，并在收入增长吸收压力之前收紧估值结果。
这与 1 年的历史营业利润率 27.4% 相一致，表明尽管投资力度持续加大，但模型假设的利润率是稳定的，而不是进一步扩大。
3.退出市盈率：17.7 倍
退出市盈率基于美国运通的业务成熟度、品牌持久性和正常化增长，而非高峰周期表现或情绪驱动的重新评级，对美国运通股票的终端收益进行资本化。
在退出时，该模型已经包含了 8.8% 的收入增长和 27.0% 的利润率，因此 17.7x 的倍数反映的是可持续的盈利质量，而不是乐观的增长。
如果保费支出、信贷纪律和手续费收入保持持久，则这一倍数成立；如果增长乏力或亏损增加，则投资者的关注点将转向下行保护，而不是估值支持。
正如一致预期所反映的那样，盈利令人失望很可能会引发倍数压缩而非扩张，从而限制上行的不对称性，并在预测期结束时放大下行风险。
该预测值低于 19.9 倍的 1 年历史市盈率，表明该模型假定估值压缩与正常化增长一致，并降低了重新评级的潜力。
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如果情况好转或恶化会怎样？
美国运通股票的走势取决于溢价卡消费、信贷纪律和营销效率，这就设定了到 2031 年的一系列可能走势。
- 低度情况：如果消费者支出疲软，奖励成本上升，收入增长约 7.0%，利润率保持在 15.1% 附近→年化回报率 3.5%。
- 中位情况：保费需求保持稳定，成本控制不变，收入增长接近 7.8%，利润率提高到 15.6%→7.5%的年化回报率。
- 高度情况： 如果保费参与加速，信贷保持良好，收入将达到约 8.5%，利润率接近 15.8%，年化回报率为 11.0%。
美国运通股票还有多少上涨空间？
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- 收入增长
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